曾三次冲击IPO均折戟而归的“六个核桃”生产商养元饮品，经过7年跋涉后终于在2018年2月12日实现上市。然而，在上市当日大涨44%后，养元饮品股价就连续多个交易日走低，沦为“最熊”新股，甚至一度濒临“破发”边缘。
业内分析认为，养元饮品业绩增长放缓，过度依赖单一大单品“六个核桃”，以及重营销、轻研发，使投资者对其实际估值有所保留，这是其股价连日大跌的主要原因。中国食品产业研究员朱丹蓬也认为，养元饮品股价下跌并非偶然，“无论从其本身还是核桃乳行业的发展前景来看，养元都已经过了高速发展期。”
参考观研天下发布《2018年中国饮品店市场分析报告-行业深度分析与发展趋势预测》
而在此前，养元饮品曾三次冲击IPO，均告失败，上市之路可谓一波三折。
早在2011年，养元饮品就曾向证监会提交上市申请书，但在上会前一天，因“尚有相关事项需要进一步落实”，而被发审委宣布取消。2012年，养元饮品再次冲击IPO，但在次年证监会掀起的“史上最严格IPO自查”中主动终止审查，IPO失败。2016年底，养元饮品重启IPO，再次失败。
2017年10月，养元饮品再战A股，却在11月10日被暂缓表决。同年12月12日，养元饮品终于成功过会，但公司业绩增速放缓问题引来证监会关注。
凭借“经常用脑，多喝六个核桃”的广泛传播，养元饮品在十几年内完成了从濒临破产到手持百亿超级大单品的蜕变。但对于“六个核桃”的高度依赖，也正成为养元的“死穴”。
养元饮品招股书显示，2014-2016年，核桃乳销售收入占其主营业务收入的比重均超过90%。而在结束十几年的高速发展后，养元饮品陷入了发展疲软的态势。
财报数据显示，2014年-2017上半年，养元饮品营业收入分别为82.62亿元、91.17亿元、89亿元、36.66亿元，同比增幅分别为11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%。同期净利润分别约为18.31亿元、26.2亿元、27.41亿元、10亿元，同比增幅分别为15.7%、43.13%、4.61%、-23.08%。
此外，养元饮品在招股书中预计2017年营收为76.66亿元-78.19亿元，同比下降12.15%-13.87%；净利润为22.16亿元-22.6亿元，下降幅度为17.53%-19.14%。
事实上，早在养元饮品首发审核时，证监会就曾对其业绩增速放缓进行了问询。养元饮品当时解释称，目前快消品行业进入消费升级引发的调整期，植物蛋白饮料市场竞争不断加剧。此外，由于2017年春节相对较早且2018年春节相对较晚，2017年的春节旺季销售收入也因此受到一定影响。
分析认为，2014年之后，创新不足才是包括养元饮品在内的非豆奶类饮料市场规模下滑的主要原因。
数据显示，2014年-2017上半年，养元饮品广告费投入分别为2.29亿元、2.81亿元、3.99亿元、2.47亿元，所占公司主营业务收入比重由2014年的2.77%攀升至2017年上半年的6.75%。与之相比，其每年研发费用占主营业务收入的比重均不足0.1%。
广告投入大幅增长，公司业绩增速却不断放缓，甚至出现下滑趋势。对此，证监会曾要求养元饮品说明其重推广轻研发这种经营模式的可持续性。
不过，在目前增长乏力的同时，养元饮品却仍在盲目扩张。招股书显示，养元饮品此次公开募集32.66亿元，分别用于“营销网络建设及市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”。值得注意的是，目前养元母公司及其子公司拥有自有产能136万吨，委托加工商拥有产能65万吨，但在2017上半年，公司产能利用率仅为34.46%。
业内分析认为，养元完全可以通过提高产能利用率来达到扩产目的，其一味盲目扩产的做法令人质疑。而产能过剩带来的一系列风险将不可回避，如形成无效产能，不能为公司带来预期的经济效益。此外，折旧费、管理费的大幅增长也会进一步拖累公司业绩。
业内分析认为，养元饮品业绩增长放缓，过度依赖单一大单品“六个核桃”，以及重营销、轻研发，使投资者对其实际估值有所保留，这是其股价连日大跌的主要原因。中国食品产业研究员朱丹蓬也认为，养元饮品股价下跌并非偶然，“无论从其本身还是核桃乳行业的发展前景来看，养元都已经过了高速发展期。”
参考观研天下发布《2018年中国饮品店市场分析报告-行业深度分析与发展趋势预测》
而在此前，养元饮品曾三次冲击IPO，均告失败，上市之路可谓一波三折。
早在2011年，养元饮品就曾向证监会提交上市申请书，但在上会前一天，因“尚有相关事项需要进一步落实”，而被发审委宣布取消。2012年，养元饮品再次冲击IPO，但在次年证监会掀起的“史上最严格IPO自查”中主动终止审查，IPO失败。2016年底，养元饮品重启IPO，再次失败。
2017年10月，养元饮品再战A股，却在11月10日被暂缓表决。同年12月12日，养元饮品终于成功过会，但公司业绩增速放缓问题引来证监会关注。
凭借“经常用脑，多喝六个核桃”的广泛传播，养元饮品在十几年内完成了从濒临破产到手持百亿超级大单品的蜕变。但对于“六个核桃”的高度依赖，也正成为养元的“死穴”。
养元饮品招股书显示，2014-2016年，核桃乳销售收入占其主营业务收入的比重均超过90%。而在结束十几年的高速发展后，养元饮品陷入了发展疲软的态势。
财报数据显示，2014年-2017上半年，养元饮品营业收入分别为82.62亿元、91.17亿元、89亿元、36.66亿元，同比增幅分别为11.17%、10.35%、-2.38%、-9.03%。同期净利润分别约为18.31亿元、26.2亿元、27.41亿元、10亿元，同比增幅分别为15.7%、43.13%、4.61%、-23.08%。
此外，养元饮品在招股书中预计2017年营收为76.66亿元-78.19亿元，同比下降12.15%-13.87%；净利润为22.16亿元-22.6亿元，下降幅度为17.53%-19.14%。
事实上，早在养元饮品首发审核时，证监会就曾对其业绩增速放缓进行了问询。养元饮品当时解释称，目前快消品行业进入消费升级引发的调整期，植物蛋白饮料市场竞争不断加剧。此外，由于2017年春节相对较早且2018年春节相对较晚，2017年的春节旺季销售收入也因此受到一定影响。
分析认为，2014年之后，创新不足才是包括养元饮品在内的非豆奶类饮料市场规模下滑的主要原因。
数据显示，2014年-2017上半年，养元饮品广告费投入分别为2.29亿元、2.81亿元、3.99亿元、2.47亿元，所占公司主营业务收入比重由2014年的2.77%攀升至2017年上半年的6.75%。与之相比，其每年研发费用占主营业务收入的比重均不足0.1%。
广告投入大幅增长，公司业绩增速却不断放缓，甚至出现下滑趋势。对此，证监会曾要求养元饮品说明其重推广轻研发这种经营模式的可持续性。
不过，在目前增长乏力的同时，养元饮品却仍在盲目扩张。招股书显示，养元饮品此次公开募集32.66亿元，分别用于“营销网络建设及市场开发项目”和“衡水总部年产20万吨营养型植物蛋白饮料项目”。值得注意的是，目前养元母公司及其子公司拥有自有产能136万吨，委托加工商拥有产能65万吨，但在2017上半年，公司产能利用率仅为34.46%。
业内分析认为，养元完全可以通过提高产能利用率来达到扩产目的，其一味盲目扩产的做法令人质疑。而产能过剩带来的一系列风险将不可回避，如形成无效产能，不能为公司带来预期的经济效益。此外，折旧费、管理费的大幅增长也会进一步拖累公司业绩。
资料来源： 互联网，观研ww整理
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
