总体向好 仍可继续品酒饮奶

　　业绩预告显示，食饮板块整体趋好，白酒、调味品及液态奶企业表现突出。截至目前，81家食品饮料上市公司共有28家公布了2016年业绩预告。发布正面业绩预告的公司共有16家，负面业绩预告的公司共有11家，中性业绩预告公司1家。正面业绩预告数量占比达57%，负面业绩预告数量为39%，从预告情况看食饮行业上市企业2016年表现总体良好。从细分行业看：白酒业表现最佳，调味品和液态奶业次之，休闲零食、制品及饮料等业总体乐观。

　　一、白酒板块：行业量价齐升，17年复苏趋势有望延续

　　从15年开始，白酒行业开始触底反弹，2016年规模以上白酒企业收入增速达10%，产量增长3%，行业呈现量价齐升格局，上市公司平均增速快于行业整体，显示出行业复苏分化，一线酒率先回暖。2016年主要上市公司盈利能力总体改善，高端和次高端表现亮眼。主要上市企业业绩：贵州茅台净利170.56 亿元， 五粮液净利71.44 亿元，泸州老窖净利18.29 亿元，山西汾酒净利6.29 亿元，古井贡酒净利8.42亿元。

　　二、乳制品板块：液态奶行业竞争缓和，婴幼儿奶粉行业确定性改善

　　液态奶行业打折促销力度显著减弱，乳企费用端下降空间大，且在原奶成本上行背景下存提价可能性，利润端改善或超预期。婴幼儿奶粉行业受益于全面二胎政策，需求有望扩容30%，配方注册制预计清理20%市场份额，行业拐点17年下半年出现概率大。主要企业业绩：伊利股份净利57亿元，光明乳业净利6.64亿，贝因美净亏7.7 亿。

　　三、调味品板块：行业环境回暖，结合产品结构优化，带动业绩改善

　　从？业趋势看，餐饮业回暖对调味品行业产生带动，叠加行业集中度提升趋势，调味品龙头企业受益显著；从产品端看，结构优化现象持续，新产品主打健康、天然及功能性概念。主要上市公司毛利呈现上行，盈利能力总体改善。主要上市企业业绩：中炬高新净利 3.59 亿元， 海天味业净利28.5 亿元，千禾味业净利9,980 万元。

　　四、投资建议

　　白酒行业量价齐升，17年复苏趋势有望延续，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒。液态奶行业竞争缓和，提价或成大概率事件，建议重点关注伊利股份、燕塘乳业。婴幼儿奶粉行业拐点临近，贝因美业绩弹性巨大。调味品大环境回暖，产品结构升级，建议关注中炬高新、海天味业。