行业整体效益转好 次高端白酒获增长空间

　　春节白酒销售的火热，为次高端白酒股价的上涨提供了基本面支持。元宵节后的第一个交易日，在洋河股份002304、金种子酒600199的带领下，A股白酒板块整体强势。洋河股份盘中最高冲击至82.5元/股的涨停价，这是自2012年底白酒行业整体遭遇“塑化剂风波”后创造的最高价。

　　安信证券2月13日收盘后称，这一轮白酒周期，不再按“一二三线”来分类白酒，重点覆盖推荐的白酒分类是高端、次高端、地产酒龙头、其他。

　　春节频传价量齐升

　　从消息面上看，洋河股份此次大涨可能和公司推出的高端新品，及春节期间产品需求强劲有关。东吴证券2月12日研报援引酒业媒体“微酒”消息称，今年1月洋河已完成全年销售计划近50%，出现价量齐升。同时，公司推出了梦之蓝系列新产品——手工班，价格接近贵州茅台并高于五粮液，被认为是填补梦之蓝M6零售价高于600元和M9约2000元之间的缺口，体现了公司增强其在高端市场上地位的目标。

　　东吴证券、中金公司2月13日均给予洋河股份“目标价101元，还有空间34%”的买入评级。招商证券2月8日也出具“强烈增持”评级，目标价格106元/股。中金公司在研报中称，春节期间洋河预计完成了年度计划的40%以上，省内一季度增速预计达到5%以上；预计2017年省外营收占比将由44%提升到49%，摆脱营收过于集中于江苏的劣势将有利于洋河的估值恢复。

　　另一个盘中冲击涨停的是徽酒金花金种子酒。虽然金种子酒在1月底出了“2016年净利润预减70%-90%”的业绩预告，但公司去年管理层调整，新推出的健康酒“和泰苦荞酒”自去年7月上市以来推广良好，春节期间更传出多地缺货、全国招商的消息，这无疑给了市场2017年业绩反转和全国化的乐观预期。

　　国泰君安调研显示，高端白酒渠道价格稳步上行，短期看，茅台一批价格节后小幅回调，次高端之下的大众主流消费升级明显，价格上移，由80-150元逐步进入150-250元区间。总体而言，当前的价格表现已超去年底的市场预期。

　　证券时报·e公司记者近日在安徽调研时发现，在春节聚餐和婚宴用酒市场，五粮液、茅台等高端白酒并不鲜见。华东一家大型酒水连锁店负责人告诉记者，水晶普五春节零售价格提升至780元/瓶，已取消一切促销活动，水晶剑南春等次高端产品动销也不错。

　　行业整体效益转好

　　证券时报·e公司记者统计发现，2月13日收盘，A股18家上市白酒且仅*ST皇台微跌0.99%，老白干酒停牌外，其余公司股价均上涨。定位次高端的洋河股份、水井坊、山西汾酒、泸州老窖涨幅居前。

　　从基本面上看，截至2月13日，已有水井坊等9家白酒上市公司预告了2016年度业绩，除了*ST皇台、金种子酒和青青稞酒预计利润将有不同程度下滑外，其余均告增长。其中2015年基数较低的水井坊业绩预增170%，沱牌舍得2016年业绩预增超过10倍，实现利润约为0.8亿-1.05亿元；金徽酒预计利润增长31.62%至2.18亿元。

　　高端白酒中，贵州茅台2016年营业总收入398.56亿元，同比增长19.16%，净利润为166.5亿元，同比增长7.4%。2月8日，五粮液官方微博发布消息称，五粮液集团去年实现销售收入700多亿元，同比增长约8%。

　　国家统计局近期发布的行业数据也侧面印证了白酒行业在分化中复苏。2016年1-12月，全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1358.36万千升，同比增长3.23%。其中规模以上白酒企业累计完成销售收入6125.74亿元，同期增长10.07%；累计实现利润总额797.15亿元，同期增长9.24%；而亏损企业累计亏损额10.54亿元，同期下降15.92%。

　　多家券商研报近期都提示，高端酒价格“抬头”和大众消费升级，次高端白酒迎来2013年以来最佳时间窗口。安信证券称，高端茅台抬升价格天花板对行业贡献大，高端整体业绩确定性增强，五粮液老窖2017年业绩和股价弹性提升；次高端价格氛围好，地产酒龙头持续受益大众主流消费升级。