2016年三季度我国乘用车行业表现优异

2016-11-23 09:03

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导读： 2016年三季度我国乘用车行业表现优异。2016Q3 大幅增长，合资自主同步上升政策催化，2016Q3 下游需求持续复苏，乘用车行业营收增速同比上升至 26.96%。由于本轮购置税优惠政策即将到期，2017 年是否延续仍有不确定性，加之去年三季度受股灾影响导致销量大幅走低，2016Q3 国内乘用车市场大幅增长，累计销售乘用车 566.8万辆，同比增长 27.72%；实现总营收 2923 亿元，同比增长 26.96%。

参考《2017-2022年中国乘用车行业竞争态势及十三五市场竞争态势报告》

成长能力：

2016Q3 大幅增长，合资自主同步上升政策催化，2016Q3 下游需求持续复苏，乘用车行业营收增速同比上升至 26.96%。由于本轮购置税优惠政策即将到期，2017 年是否延续仍有不确定性，加之去年三季度受股灾影响导致销量大幅走低，2016Q3 国内乘用车市场大幅增长，累计销售乘用车 566.8万辆，同比增长 27.72%；实现总营收 2923 亿元，同比增长 26.96%。分公司看：1）广汽集团受益于广汽传祺第三季度高销量（9 万辆），同比增长 73.7%；2）比亚迪受益于新能源汽车业务大幅增长；3）长城汽车通过采取低价策略并不断推出新车型，稳固SUV 行业龙头地位。

从合资/自主销量上看，自主品牌增速要快于合资品牌，三季度自主品牌销量增长33.51%，合资品牌销量增长 23.93%。从细分市场看，三季度 SUV 市场继续高速增长，同比增长 49.63%，在乘用车整体增长大幅提速的情况下，SUV 增速仍高出乘用车增速22.67 个百分点，占乘用车市场份额上升至 37.3%。

盈利能力：毛利率同比提升，投资收益稳健增长。

2016Q3 乘用车行业净利润保持高速增长，同比增幅为 28.14%。分析数据显示：1）2016Q3 乘用车行业 11 家上市公司实现归母净利润 157.77 亿元，同比增长 28.14%，增幅比去年同期增长 12.32 个百分点。

2）2016Q3 乘用车行业净利率为 5.4%，同比小幅增长 0.05 个百分点。

毛利率：产品结构改善+规模效应凸显，2016Q3 乘用车行业毛利率水平同比有所改善。

2016Q3 乘用车行业毛利率为 16.87%，同比提升 2.11 个百分点，环比下降 0.87 个百分点。分企业看：1）专注于 SUV 细分行业的长城汽车，由于 6 月份开始发红包的营销策略，该部分促销费用冲抵公司收入，毛利率有所下滑；2）受益于新能源车大幅放量，比亚迪三季度毛利率同比上升 3.17 个百分点，达 21.48%；3）受益于传祺 GS4 的热销，广汽集团三季度毛利率同比上升 6.91 个百分点达到 19.17%；4）一汽夏利虽然毛利率同比大幅恶化，但因为体量较小，对乘用车行业整体影响有限。

期间费用率：乘用车行业 2016Q3 期间费用率同比环比均略有上升。

1）从历史数据看，乘用车行业整体期间费用率平稳，一直处于 10%-11%水平，且第一是销售费用，第二是管理费用。

2）相比于 2015 年同期，2016Q3 销售费用率同比提升 0.17 个百分点，主要由于上汽集团销售费用增加 24.4 亿，同比增长 29%；另外，比亚迪为了加速新能源汽车推广，销售费用同比增长了 97.2%至 10.6 亿元。

投资收益：三季度合资品牌销量同比增长 23.93%，带来 2016Q3 投资收益稳健增长。

1）2016Q3 乘用车行业投资收益为 116.91 亿，同比增长 8.33%，弱于合资品牌销量增速，主要原因为比亚迪去年三季度出售电子部品件业务获得投资收益 14.4 亿元，剔除比亚迪后今年三季度投资收益增速为 26.1%，与销量增速 23.9%相当。

2）由于自主品牌 SUV持续热销，2016Q3 合资品牌 SUV 市占率下降至 41.97%。

营运能力：经营性现金流大幅提升，库存周转改善

2016Q3 乘用车行业整体经营性现金流有所改善，同比环比均大幅提升。三季度乘用车行业经营性现金流净额为 225.47 亿元，同比增长 106.4%，单位营收经营性现金流为7.71%，同比增长 2.97 个百分点，环比增长 4.62 个百分点。虽然一汽轿车、比亚迪、长城汽车经营性现金流净额均大幅减少，但得益于上汽集团经营性现金流净额实现206.64 亿元，推动三季度经营性现金流大幅提升。

2016Q3 应收账款周转天数小幅上升，存货周转天数有所下降。

1）应收账款周转天数小幅上升反映了乘用车行业竞争仍然不减，上下游经营压力的增加之下，整车企业必然需要放松对于其产业链合作伙伴的占款要求。

2）存货周转天数下降是由于三季度车市较为火爆所致。