参考观研天下发布《2018年中国生猪期货市场分析报告-行业深度分析与投资前景预测》
我们一直在关注猪概念股，比如温氏股份、罗牛山等，正好赶上了5月以来的这轮反弹。三年一个猪周期，或许新一轮的拐点正在形成。”华东地区一位私募基金经理表示。
5月下旬以来，猪价出现快速反弹，而在A股市场早有异动，罗牛山、温氏股份等纷纷上涨。其中，罗牛山5月累计涨幅逾90%。
但业内人士认为，猪价快速上涨来自于阶段性供需错配，基本面并未好转到趋势反转，阶段性补涨难以延续，预计近期猪价震荡偏弱。
生猪价格下跌原因分析
春节后进入猪肉消费淡季，生猪价格快速下跌，引发广泛关注。
根据农业农村部对全国500个集贸市场的监测，全国生猪价格从2018年1月第二周每斤7.69元，连续下跌16周，5月第一周每斤是5.3元，累计跌了31.1%，同比跌了31.1%，猪粮比价已经跌破成本线，生猪养殖开始出现全面亏损。
中国农业科学院农业信息研究所副研究员朱增勇分析，春节后猪价下跌较快，主要原因在于：
生猪供给较充裕。
东北地区2016年陆续开始的产能扩张，到2017年下半年加速释放。由于养殖户去年4季度补栏和产能扩增，今年生猪供给仍较充裕。此外，由于春节后猪价持续快速下跌，养殖户陆续淘汰母猪也增加了市场供给量。1月份至3月份，全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量累计5954.60万头，同比增长17.5%。其中，仅3月份屠宰量就高达1917万头，环比增长9.6%，同比增长11.5%。
主产区大量外调生猪。
东北地区猪价处于全国最低水平，本地不能消化的生猪大量外调，冲击了主销区猪价，南北价格差由春节前每公斤2元左右缩减至1元左右。黑龙江某屠宰厂2018年3月份和4月份屠宰量同比均增加60%左右，当地库容比已经达到60%以上，本地无论是消费还是库存潜力都有限，生猪大量外调至北京等地。
生猪消费量降低
猪肉产品需求一般，屠宰厂降价也难以提升消费，整体供需相互制衡，使猪价在底部震荡调整。
预计2018年行业整体小幅盈利，产能大幅去化力度不足。生猪养殖可变成本是衡量养殖盈利的重要指标， 当前生猪价格已经跌破散户可变成本，接近自繁自养中小规模场可变成本，从草根调研情况来看，东北、四川等地屠宰厂收淘汰母猪的情况已经出现，但整体目前规模体量较小，还远未达到大规模淘汰的地步；大型规模场自 2015 年开始已连续三年盈利，现金流压力不大，当前产能继续快速扩张。考虑到 2018年二季度猪价有望实现 30%以上的强反弹，预计2018全年均价有望处于13.5元/公斤左右，全年行业整体仍可实现小幅盈利，行业整体产能大幅去化的力度不足。
预计2019年产能拐点出现，价格周期拐点渐近。预计 2018 年行业产能整体处于高位， 2019 年供给释放将导致价格继续下跌，考虑到2019年玉米价格有望同比上涨 200-300元/吨，养殖成本将提升0.34-0.5元/kg，预计2019 年行业进入深度亏损；此外，考虑到母猪补栏高峰期从 2015 年开始，一般母猪使用年限4年，
2018年总体淘汰意愿不强，但2019年后会明显增强，预计 2019 年上半年行业产能加速去化，周期价格底部将于2019年底至2020 年上半年出现，价格周期底部拐点渐近。
资料来源：统计局，观研天下XLF整理
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