旱情有所缓和 玉米期价上冲势头难改

虽然，国内临储玉米(资讯,行情)竞价销售仍如往常一样进行，国家粮油中心不久前也将今年玉米产量预期上调至16650万吨的新高，且美国农业部最新报告也继续维持中国玉米产量的预估，但这些利空因素仍不抵东北干旱这一利多消息：当各大媒体纷纷报道说，截至8月11日，东北四省区共有6562万亩作物受旱，比7月31日增加近4600万亩，占全国作物受旱面积的53％，其中重旱2192万亩，干枯262万亩，目前是东北地区玉米产量形成的关键时期，上述地区旱情的快速发展对玉米产量带来不利影响时，这一利多炒作题材大大激起了连玉米期货市场多头疯狂做多的勇气。

    在我国资本市场资金流动泛滥的情况下，8月13日，游离资金借助干旱疯狂炒作连玉米，当日1005合约期价涨幅高达56点，实属历史罕见，期价也创年内新高。炒作过后，期价虽有部分回落，上扬步伐也有些渐缓，但与期价拔地而起之前相比，仍徘徊在较高水平，且在8月18日，再创新高1745点。后期，只要北方旱情不能有效缓解，连玉米仍将高位震荡；或因旱情近步恶化，资金再次推动，期价继续上扬仍有可能。

    图1 连玉米1005合约日K线图

    现货方面，虽然目前已经进行了5批临储玉米的竞价销售，但由于火车运力紧张，请车困难等，导致大量拍卖玉米和其他货源很难顺利发往销区，致使庞大的国有库存与市场需求无法对接，玉米现货价格出现一定幅度的上涨。目前，东北三省地区，玉米价格保持稳定；但山东等黄淮地区，因玉米到货数量减少，粮源紧缺，玉米价格稳中有升。其中山东的德州及河南的郑州玉米出库价分别较上周上涨了80元/吨、140元/吨至1820元/吨和1800元/吨。虽然目前该地区的新季玉米开始零星上市，但这并未对当地市场陈粮价格形成冲击。究其主要原因在于：一是新玉米的水分相对偏高，饲料企业目前难以使用；二是关内早熟春玉米数量相对有限，仅可缓解本地用粮企业的燃眉之急，批量外销的可能性极小；三是目前早熟新玉米的市场价格与当地陈粮基本保持同一个价格水平。南方港口方面，玉米现货价格保持稳定。目前蛇口玉米港内成交价在1810元/吨，国内玉米出口暂不具有优势。

    8月25日（周二）将国家临时存储玉米第六批竞价销售，共计250万吨，较前四批次增加50万吨，其中内蒙古（50）、辽宁（60）、吉林（100）、黑龙江（40）。我们继续关注其成交结果。

    影响期价的因素分析

    1．东北喜迎降雨，但旱情仍较严重

    笔者认为，最近连玉米期价的突涨主要根源是市场游离资金利用干旱进行肆虐炒作的结果，而并非国内白糖(资讯,行情)期价的飙升使得玉米淀粉糖需求增多，因为生产白糖的替代品——淀粉糖所消耗的玉米占国内玉米消费总量比较有限。因而研究连玉米未来期价的走势仍需要将重点放在旱情发展近况上。

    今年，我国玉米主产区——东北地区，玉米成长情况一直很不如意。先是今年入夏以来，东北地区的低温阴雨天气持续了将近2个月。气温比常年同期偏低1~2℃，降水偏多5成至2倍，一季稻、春玉米等作物发育期延迟，营养生长明显不足，延迟型冷害特征明显。7月底后，东北天气逐渐正常，作物日照也较充沛，这对前期低温影响有一定的补偿作用。

    8月中旬开始，北方持续高温寡雨。截至17日吉林省已连续28天无有效降雨，比常年同期少76%，居历史同期少雨第一位。在吉林地区于09年8月17日再次提高农业干旱Ⅲ级响应为Ⅱ级响应，截至17日10时，吉林省当前受旱面积4267万亩，其中重旱1972万亩，干枯251万亩。在东北的另一个玉米重要产区内蒙古也是维持干旱状态，在内蒙古中东部地区的玉米产区，在8月15日之前基本无降雨，持续的干旱对东部部分旱区的玉米开花授粉及其不利，使正值灌浆期的玉米灌浆缓慢，干物质累积少，影响产量形成。北玉米的产区大户辽宁的情况似乎更为严重，其中辽西北地区的干旱情况更为严重，目前统计数据来看有近260万亩田地濒临绝收，并且该数据可能还将进一步增加。

    8月15日至19日，我国北方大部地区出现一次明显降雨过程，但降雨分布不均，部分旱区仍无有效降雨。虽然受降雨影响，前期受轻旱的农作物旱情缓解较为明显，受重旱的农作物旱情有所缓和，但减产不可避免，而已经干枯的农作物，降雨对其基本没有作用，减产严重或基本绝收。国家防总办公室统计，截至8月20日12时，全国农作物受旱面积为1.51亿亩，比受旱高峰时减少4000万亩，但仍比多年同期均值多900万亩。

    图2 21日8时农业干旱综合监测图

    据气象预报报道，未来两天辽宁、吉林大部、内蒙古大部基本无雨，旱区旱情可能持续；山西、陕西、内蒙古东北部将有15至30毫米的降雨，旱情有望得到进一步缓解。此外，目前江西省玉米红蜘蛛灾害较为严重。全省的发生面积已由原来的357万亩飙升至目前的720万亩，占到了全省玉米播种面积的1/3。 8月17日，江西省植保站再次下发通知，要求各地严防红蜘蛛，保秋粮。

    另有8月21日消息称：据世界气象组织表示，赤道太平洋(601099,股吧)地区的厄尔尼诺天气可能持续到明年一季度。世界气象组织表示，截止到六月底，海面温度已经比正常水平高出0.5到1摄氏度，七月份的气温同样如此。这正是厄尔尼诺天气形成初期的状况。厄尔尼诺天气会影响全球农业生产，导致亚洲部分地区出现干旱，而给美国加州带来瓢泼大雨。后期我们继续关注旱情发展情况。

    2．第五次临储玉米竞价销售的成交率和成交均价双双回升

    表1 五次竞价拍卖结果对照表

    批次 实际成交量 成交率 成交均价

    第一批 74.47万吨 37.17% 1600元/吨

    第二批 92.83万吨 47.91% 1590元/吨

    第三批 83.39万吨 41.66% 1584元/吨

    第四批 72.59万吨 36.39% 1578元/吨

    第五批 100.19万吨 50.07% 1584元/吨

    资料来源：国家粮油交易中心，南证期货研发部

    8月18日，国家临时存储玉米第五次投放，参买国家临时存储玉米的企业数量增加，市场看涨心态有所抬头。竞价交易计划数量200.07万吨，成交继续维持较高水平，实际成交100.19万吨，成交率50.07%，成交量和成交率均为竞价拍卖以来的最高值。此外，成交均价也较上周有所回升。由此，我们可以看出，随着农户和贸易商手中粮源的逐渐减少，而高温正在消退，玉米饲料需求将越来越旺盛，于是造成现货市场暂时供不应求，各企业也纷纷购买临储销售的玉米。

    3．玉米市场趋势指数趋好

    8月20日，国家粮油信息中心发布当周“中国农产品(000061,股吧)市场趋势指数”报告。当周我国玉米市场趋势指数 为53.6，较上周51.2提高2.4，市场趋势指数高于50平均线。全国玉米市场趋势指数提高，主要原因是关内地区受调查企业普遍提高市场预期。北方五省区的旱情发展迅速，秋粮生产受到较大威胁。

    当周，我国成猪饲料市场需求趋势指数为49.4，较去年同期指数54.4下降5.0，比上周指数下降1.2，重新回到50中性线以上，表明市场对成猪饲料需求预期的看法仍比较谨慎。这主要是因为近期局部地区猪发热病疫情增加，可能促使部分养殖企业加快生猪出栏，抑制了饲料需求。不过。随着高温的消退，生猪养殖的规模化加大，及学生开学可节假日的来临，后期玉米饲料需求将逐渐增多。

    未来走势判断

    目前，我国玉米主产区部分地区旱情情况仍较严重，玉米枯死面积较大，减产已成定局。此外，虽然最近国内部分地区出现了猪高热病，但后期随着天气逐渐转凉，这一疫病扩散的可能性不大。而从9月开始，学生将全部开学，10月的国庆、中秋长假日也将临近，这都将有利于玉米饲料需求的增加。此外，目前国内部分地区新玉米已经开始零星上市，后期，玉米上市量将逐渐增加。而通过持续的临储玉米拍卖和国家临储调拨，东北库容大量腾出，这为新年度的玉米托市收购创造了良好的条件。且今年临储玉米收购价格很有可能较去年有所提高，这将大大削弱未来国内玉米集中上市而给市场带来的压力。

    因而，在国内偏松的经济政策仍将保持的大背景下和新季玉米减产已成定局的情况下，未来连玉米将继续高位震荡。此外，若旱情仍得不到有效缓解或更加恶化，则资金继续借此发挥，再次炒作，哄抬期价仍有可能。技术上看，目前连玉米1005合约期价上涨势头良好，日K线图上，10均线支撑力度强劲，MACD小幅下行后也拐头向上。因而，我们缩减期价下跌的空间，暂不可过分看空。操作上，紧密关注北方旱情动态。若旱情未继续恶化，则围绕5日和10均线，高抛低吸，短线操作；若干旱继续加重，则多单进场，顺势而为。