能源政策作怪 中美玉米一边温和一边疯长

　　1月26日，市场关注的芝加哥商品交易所（CBOT）玉米期货主力3月合约电子盘报收于406.5美分/蒲式耳。自16日受到美国农业部的月度报告影响，该期货品种升至400美分以上，这一20年以来的最高价格已经维持了10天，市场初步判定400美分已经构成了近期玉米价格的支撑点位。

　　而这一期货合约在去年9月中旬的价格，还仅仅是在250美分徘徊。4个多月的时间，玉米价格暴涨了60％！与之相比，国内大连商品交易所的玉米期货同期涨幅只有20％。

　　是什么原因导致境内外的玉米价格一边是海水，一边是火焰？

　　美盘大涨的背后

　　能源是最近几年商品市场上的主角，原油价格虽然已经大幅度下跌，快速寻找能源替代产品依然是能源进口大国的重中之重。相对于中国大力上马“煤变油”项目，美国更多把注意力集中到玉米上面，准备运用大量的玉米生产汽油添加剂燃料乙醇。

　　上海中期人士称，从去年9月份开始，美国国内的玉米库存快速减少，推动玉米价格上涨。而库存减少的主要原因，就是用于生产乙醇的玉米越来越多。而美国国内大量开工的项目时刻提醒市场，玉米的需求将更加快速的增长。

　　美国政府预测，2007年用于生产乙醇的玉米将达到令人惊讶的30亿蒲式耳，相比2006年的21亿，增加了近50％。这一估算直接增加了今年10亿蒲式耳，大约2500万吨玉米的消费需求，而美国全年的产量也不过是117.2亿蒲式耳。

　　美国农业部1月15日出台了玉米生产的月度报告，导致玉米价格在16日上涨20美分/蒲式耳，被封在了涨停板，日线以“一字线”报收，这在CBOT近百年的农产品交易历史上前所未有。

　　在这份月度报告中，估计美国2007/2008年度的玉米减产500万吨，相当于中国黑龙江全年一半的产量，从而导致期末预期库存跌至621万吨，仅仅相当于全年3.1亿吨消费需求的2％！是美国历史上前所未有的低库存水平。

　　显而易见，增加用于乙醇生产的10亿蒲式耳，是导致美国玉米供需不平衡的关键砝码。也就是推动玉米价格上涨的最主要动力。

　　同样毫不意外的是，在期货市场上做多买进的名单上，JP摩根、飞马期货和瑞银证券等巨擘买家是主推力量。期货交易管理委员会CFTC公布的持仓报告中显示，投机基金的净头寸是买入。

　　中国温和的原因

　　但是，在外盘玉米疯狂上涨的时候，中国却表现出了少有的冷静。大连商品交易所的玉米期货价格波动很小。主力0709合约在16日创下1795元/吨的新高之后，不断下调，至26日时已经跌穿1700元/吨的关口，最低跌至1693元/吨。

　　上海中期研究员说，2006年5月份之前国内玉米曾有一波比较强劲的上涨，当时美盘比较平静。所以到了9月份以后，美盘涨幅超过60％，国内的涨幅相对较小也有一定的道理。

　　但是20％跟60％的差别实在过大，已经超过了合理的地步。根据中国玉米网总经理冯利臣的测算，目前400美分/蒲式耳的价格，加上运费、手续费等中间费用，相当于国内价格已经达到2000元/吨以上，比国内的期货价格高了一大截。

　　对于国内的价格，冯利臣认为，由于用于淀粉、酒精等工业生产的消费也是增长较快，前些年供应相对充足的玉米市场现在处于供求平衡的位置。中国没有像美国那样巨大的供需缺口，所以价格应该处于一个更加合理的位置。

　　“根据我们直接在现货市场上的观察，现在的玉米价格也就是在1500元/吨，最高不到1600元。”冯利臣说。他认为目前大连的价格已经有点高了，肯定有人要在大连抛售，“利润可以达到100元/吨，很不错的。”

　　业内分析人士认为，由于现货价格不高，大量贸易商在期货市场上的抛售，是国内价格低于国际价格的主要原因。

　　而国内不能出口则是没有办法在国内买入到海外套利的关键。现有进出口政策规定，玉米出口实行许可证政策，2007年的出口许可证被暂停发放，国内贸易商无法在海外卖出。“这样很可能美盘继续上涨，国内继续下跌，潜在的套利空间越来越大。”上海一家从事跨境套利的私募基金经理说。