叶檀：三箭齐发 救股市更是救经济

经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年9月19日起，调整证券（股票）交易印花税征收方式，将现行的对买卖、继承、赠与所书立的A股、B股股权转让书据按1‰的税率对双方当事人征收证券（股票）交易印花税，调整为单边征税，对受让方不再征税。

此外，中央汇金公司18日也宣布将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。证监会新闻发言人表示，汇金公司增持上市公司股票，对于资本市场稳定运行具有重要作用。

9月18日晚，经国务院批准，财政部决定从2008年9月19日起，印花税改为单边征收，税率保持1‰。同一天，为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位，支持国有重点金融机构稳健经营发展，稳定国有商业银行股价，中央汇金公司宣布将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从即日起开始有关市场操作。国资委主任李荣融同日表示，“我们支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。同时，也希望得到金融方面的支持”。

当此危急时刻，有关各方抛弃一切成见、抛弃一切纷争，同心协力，共赴时艰。救市，不仅是救中国资本市场，更是救中国实体经济。

此时救市，实为亡羊补牢。汇金入市在一定程度上相当于平准基金入市，单边征收印花税与汇金购入工、中、建三行股权，可以稳定市场预期，可以在相当大程度上挽回市场对于政策、对实体经济的信心。

世界陷入1929年以来最严重的金融危机，噩梦还远未到头。股指下挫、黄金、石油价格重拾升势飞涨，说明市场人士金融危机向实体经济蔓延的预期急速增加。

全球救市总动员，全球央行救美元，美国财政部救华尔街，中国香港特区金管局救港元，中国台湾地区相关部门准备平准基金入市，还有谁能独善其身？A股股指一年时间大挫60%以上，20万亿市值灰飞烟灭，实体经济人心惶惶，经济增速下降。

资本市场的极度低迷与实体经济预期下降，导致资本市场下挫深不见底，资产估值体系彻底紊乱。政策再不出手，将使中国成为次贷危机的重灾区，危机从内外部同时爆发，外有投资失利，内有大小非之忧，最终将导致火烧连营。

印花税已经有名无实。近两个月，股市成交极度低迷，基本丧失了投融资功能。根据财政部公布的数据，8月份证券交易印花税仅为去年同期十分之一。8月份沪、深两市股票日均成交量为560.6亿元，比7月份的成交量（749亿元）环比下降25.2%，比2007年同期（2375.83亿元）下降了76.4%。

汇金入市相当于平准基金入市。包括金融股在内的大盘蓝筹股已经跌到资产净值边缘，汇金购股对于深受华尔街次贷危机之害的国有控股商业银行是个安慰，而稳定金融股指数，可以直接稳定大盘指数，此为功劳之一；汇金原属财政部，后纳入中投公司，众所周知，中投公司同样属于海外出师不利的重灾公司，汇金购入被低估的银行股，可以弥补中投公司的部分亏损，此为功劳之二。

从“双率”下调，到三箭齐发，中国经济政策急剧转向。 政策救市，反映出决策层对市场的三大明确判断：第一，全球经济进入明确的下行周期，我们要做好过严冬的准备；第二，中国不再是封闭的经济体，我国已经站在世界经济、金融的风口浪尖，不能再以受损不大为借口，搪塞拖延；第三，中国资本市场既有风险，也有机遇，资本市场崩溃对各方有百害而无一利。

这是付出了巨大的代价才得出的结论，也是来之不易的结果。

应该指出，仅仅靠单边征收印花税与汇金公司购入银行股是远远不够的。我们需要的是一个长期健康发展的资本市场，需要稳定、明确、为资本市场长远发展负责的政策预期，需要全面的积极而因地制宜的财税、货币政策。

连同此次印花税单边征收，印花税调整已经达到8次之多，基本上是高则低之、低则高之，印花税成为调节股指高低的阀门之一。社会各界更需要明确、呵护产业发展与消费增长的税收政策，需要改变负利率现象，实现轻税负、藏富于民、提振内需的经济发展模式的转变。要稳定股市，有关各方还应该努力达成共识，出台实质性举措，将大小非风险降到最低。

鉴于市场外部环境急剧动荡，各方应保持谨慎乐观，不要被短期乐观与悲观冲昏头脑——亏损继续存在，大小非没有解决——目前只是救命，只是稳定市场，市场虽会反弹，但离机体健康还远。