建材行业:行业景气度由供给决定

　　针对目前市场上关心的在信贷政策大幅度紧缩的情况下，０８年行业趋势问题进
行了详细的分析，认为０８年建材行业在固定资产投资小幅度下降和行业供给面宏调
压力加大的情况下，趋势仍向好。再次强调＂行业的景气度由供给决定＂的观点。虽
然这一观点从０５年提出以来为市场广泛接受，但在行业利润率创新高，宏观对固定
资产投资进行调控的情况下，市场一直担心需求的压力会使行业景气下降。再次强调
这一观点的目的在于希望市场还是将重点放在新增产能上，需求面不必过度担心。从
目前供给面的决定因素看，产能出现恶性扩张的可能性不大。

　　供给面的两个决定因素：行业整体利润和宏观调控

　　目前建材行业整体盈利处于正常水平，同时宏观调控由控制力较弱的基于行业景
气度的调控转向控制力较强的基于节能减排的调控。在此大背景下，行业产能恶性扩
张的可能性极小。预计水泥和玻璃０８年净新增产能分别为１．３亿吨和５８００万
重箱。

　　预计在０８年出口明显受阻的情况下，固定资产投资作为整体宏观经济稳定器的
作用将再次显现，因此全年的固定资产投资增速将保持在２４％的较高水平，对应建
材产品的需求增速都将保持在１０％以上。预计水泥和玻璃０８年新增需求分别为１
．５亿吨和６２００万重箱。因此，行业供求关系将继续好转。同时，由于信贷季度
性控制政策的变化，可能在季节间同比会出现些许波动。

　　维持行业＂看好＂评级。水泥行业可以把握的投资主线有两条：固定资产投资轮
动和行业整合。按这两主线分别强烈推荐华新水泥和海螺水泥，推荐冀东水泥，并建
议投资者重点关注四川双马。玻璃未来５－１０年的投资主线就是产品消费升级，强
烈推荐南玻Ａ，推荐金晶科技。