金猪年的投资主题之——水泥行业

　　中央关于”十一五”规划建议中明确指出,区域化和城镇化是未来5年的重要发展方向和目标,这将成为在中长期促进水泥消费增长的主要动力.若按人均消费计算,水泥累积达到20—22吨才表明水泥行业达到峰顶,那么中国水泥消费峰顶预计在2015---2018年才会出现.从这一角度看,我国水泥行业仍有10年以上的增长期.应该说今年中期以后,随着供求关系的改善以及生长成本的小幅下降,行业有望逐渐走出低谷,今年水泥价格将小幅回升5%,生产成本小幅下降3%~~~5%,利润总额有望提高30%左右。0.2元能买到什么？能买到优质潜力股。我们年前短信推荐的江南重工，近日连续涨停。欲获后市潜力品种，可编辑短信：移动用户发送HQ至518861，联通用户发送HQ至918861，就可获得，资费仅为0.2元（不包月）。


　　1、我国水泥行业处于稳定增长期，仍具有十年以上的增长期，其中新型干法窑在未来十年的年复合增长率为13.5%；短期内水泥行业由于受宏观调控影响而处于阶段性周期底部区域，但已逐渐接近尾部区域，预计明年中期后随着供求关系的逐渐改善及生产成本的小幅下降，水泥行业有望开始逐渐走出低谷。

　　2、根据对未来两年水泥供给及需求的预测可知，未来两年水泥行业仍呈现供大于求格局，但供求关系将逐渐得到改善，产能利用率也稳步提高。在预期07 年水泥价格小幅回升5%、生产成本小幅下降3-5%左右的前提下，07 年水泥行业利润总额有望增长30%左右。

　　3、05年内外资水泥企业的收购兼并已经加速铺开，预计未来3-5 年，行业整合将是水泥行业的主题之一，“规模+区位”优势的水泥企业则是关注的重点。“十一五”规划建议提及的“节能降耗”及“循环经济”试点也将成为今后水泥行业的另两个主题，重点关注具有大型新型干法生产线、大规模节能举措的水泥企业。

　　4、 由于“十一五”规划建议中首次把节约资源上升到一项基本国策，因此有关“节能降耗”的概念也显得十分重要。在“十一五”规划建议中明确提出单位国内生产总值能耗比“十五”期末降低20%左右，在目前水泥行业面临原燃料价格高涨的情况下，节能降耗无疑将成为水泥企业提升业绩的关键手段。我们假设水泥行业能完成“十一五”规划建议中单位国内生产总值能耗比“十五”期末降低20%左右的目标，那么“十一五”期间的年均降耗在4%左右，目前水泥生产中煤、电成本约占有68%左右（其中煤占38%左右，电占30%左右），我们假设煤、电价格不变，水泥行业的成本以2004年为基准，初步估算水泥行业年节约成本在53 亿元左右，水泥行业的利润总额将会提升38%左右。

　　5、尽管我们预期07年水泥行业景气度将继续回升，但在宏观经济整体降温的背景下，我们对水泥价格及生产成本都持较为谨慎的态度，预计水泥行业的盈利能力将出现两极分化，我们认为规模大小及成本控制能力仍是选股的主要思路，建议重点关注海螺水泥、华新水泥、天山股份。