据中国旅游研究院及携程旅游，今年春节长假预计出境游人次将达到650万，较去年同比增加约6%，消费升级背景下长期向好趋势不变。据携程，2017年春节出境人次同比约增7%。据各国旅游局，2017年全年我国出境游和出国游渗透率分别约10%和5%，我国出境游人次1.31亿，剔除港澳台后出国游人次6114万，日本、美国、韩国出国游人次分别为1621、7805、2084万，，出国渗透率分别为13%、24%、41%，中国出国渗透率相较日本、美国、韩国仍有较大提升空间，伴随人均收入水平提升，我国出境游将长期繁荣。
跟团游、家庭出游为主力军。根据携程春节预订数据，春节出游的游客中，跟团游和自由行分别占52%和48%；此外，据广之旅问卷调查显示，从出游同伴选择来看，有超过95%的受访者表示选择结伴出游，其中有超过50%选亲子出游，选择以家庭为单位一起旅行的占比40%，其余受访者选择同情侣/朋友同游。我们认为，我国人口呈现年龄结构的老龄化、家庭结构小型化特征，随着我国家庭结构与规模微型化发展，家庭中至少两代人出游将持续成为重要的旅游趋势。我们认为因消费习惯、语言差异、海外经验、家庭出游等因素，对旅行社的行程规划、导游等服务需求存在刚需。
春节期间国人出境游目的地日益多元化。据银联《2018年春节消费旅游趋势报告》，2017年春节期间，国人出境目的地遍布97个国家和地区，较2015年增加近20个。我们预计随着居民对境外景点与文化的探索兴趣不断增加，2018年春节国人出境游的覆盖地区仍将会进一步扩大。
东南亚地区气候适宜避寒，为春节出游主要目的地。根据截至1月中旬的携程出境跟团游、自由行的订单人数，报告预计今年春节最受中国游客青睐的前十名国家分别为泰国、日本、新加坡、越南、印尼、美国、马来西亚、菲律宾、澳大利亚、柬埔寨。据泰国旅游与体育部，基于航班及预订数据，2月15-21日春节期间，将有超过30万中国游客赴泰欢度春节，较去年同比增约20%。春节期间，中泰航班数较去年同比增加6%。
2018年春节黄金周期间，出境旅游价格综合指数达到近年来高值，反映出境游旺盛需求。据艾威联合数据，2018年春节出境游价格指数同比增加4.5%，且高于2017年十一黄金周。我们认为出境旅游价格指数上涨，主要反映出春节黄金周期间出境旅游旺盛需求。
分目的地来看，近程亚洲目的地是出境游热点，价格环比涨幅超50%；中远程目的地中，大洋洲旅游产品价格上涨幅度最大；热带海岛游受青睐，价格涨幅超40%；近程海岛目的地如普吉岛、巴厘岛、塞班岛价格涨幅近50%；同时，据艾威联合，出境旅游产品中，适宜家庭旅游的产品、亲子游产品和主题体验旅游产品数量明显增多。我们认为消费升级背景下，旅行社将持续适应市场需求，开发优质旅游产品，实现出境游产品的转型升级。
参考观研天下发布《2018-2023年中国旅行社出境游产业市场发展现状调查与投资战略评估研究报告》
旅游企业投资快速增长，景区新业态投资增速加快
2016 年旅游景区项目投资继续增加，实际完成投资 7371 亿元，占全部旅游投资的 56.7%，新业态投资增速加快：旅游基础设施类投资 1122 亿元，占全部旅游投资的 8.6%，同比增长 19.8%。旅游购物项目投资 872.8 亿元，同比增长 24.4%。从业态分布看，资金流向主要集中在文化旅游、生态旅游、乡村旅游以及温泉滑雪、低空飞行和工业旅游等新型业态。文化旅游投资 6593 亿元，占全部比重为 26.9%，生态旅游产品投资 5717 亿元，占 23.3%，乡村旅游投资 3856 亿元，占 15.7%，同比增长 47.6%，低空旅游和工业旅游分别增长 84.2%和 69.8%，滑雪、特色餐饮等项目同比增长111%和 128.8%。
旅游企业间资源、业务整合投资增加
2015 年起景点类公司竞相开始操刀外延项目，2016 年旅游企业加速整合：2015 年起旅游行业迎来兼并重组热潮，通过投资并购最大最强。2016 年多起旅游集团的资源整合，国旅集团整体并入港中旅集团，合并打造最大旅游央企；华侨城战略重组云南世博集团。旅游企业之间的资源、业务整合型投资增加，国企改革加速推进。
景区上市公司外延扩张不断，谋求转型升级
景区类上市公司增长乏力，谋求外延拓展实现向度假游升级：景点类上市公司往往拥有独天得厚旅游资源，围绕资源开展相关业务。但随着国民经济发展，旅游需求从走马观花转变为追求休闲度假。公司考虑到行业大趋势以及增速放缓原因，通过资源整合及自主开发来布局度假休闲领域。
丽江旅游 2012 年募集资金 7.8 亿元投资奔子栏项目及香巴拉项目；峨眉山分别于 15 年及 16 年投资柳江古镇及桫椤湖景区；张家界 2016 年 3 月非公开发行募资 12 亿元打造大庸古城项目；黄山旅游外延动作最多，整合宏村及太平湖资源，同时参与东黄山项目建设。
图表：携程预计2018春节期间650万国人出境旅游，同比增速约6%
图表：2018年春节跟团游占比52%
图表：家庭游、亲子游成春节出境重要出游方式
图表：2015-2017春节国人境外目的地个数不断增加
2018年春节黄金周期间，出境旅游价格综合指数达到近年来高值，反映出境游旺盛需求。据艾威联合数据，2018年春节出境游价格指数同比增加4.5%，且高于2017年十一黄金周。我们认为出境旅游价格指数上涨，主要反映出春节黄金周期间出境旅游旺盛需求。
分目的地来看，近程亚洲目的地是出境游热点，价格环比涨幅超50%；中远程目的地中，大洋洲旅游产品价格上涨幅度最大；热带海岛游受青睐，价格涨幅超40%；近程海岛目的地如普吉岛、巴厘岛、塞班岛价格涨幅近50%；同时，据艾威联合，出境旅游产品中，适宜家庭旅游的产品、亲子游产品和主题体验旅游产品数量明显增多。我们认为消费升级背景下，旅行社将持续适应市场需求，开发优质旅游产品，实现出境游产品的转型升级。
图表：2018年春节黄金周价格指数为近三年来最高
图表：分主要目的地出境游价格指数
旅游企业投资快速增长，景区新业态投资增速加快
2016 年全国旅游业实际完成投资 12997 亿元，同比增长 29%，比第三产业和固定资产投资增速分别高 18 个百分点和 21 个百分点，较房地产投资增速高 22 个百分点。在我国经济下行压力加大的情况下，全国旅游投资继续保持逆势上扬的态势，成为社会投资热点和最具潜力的投资领域。全国 10 亿～50 亿元的在建旅游项目 2209 个，实际完成投资 4406 亿元，占全国的 33.9%；投资额 50 亿元以上的在建旅游项目有 299 个，实际完成投资 1146 亿元，占全国的 8.8%；投资额 100 亿元以上的旅游项目 222 个，实际完成投资 2479 亿元，比去年增长 55.2%，增速最快。
2012-2016 年全国旅游业实际完成投资情况（亿元）
2016 年旅游景区项目投资继续增加，实际完成投资 7371 亿元，占全部旅游投资的 56.7%，新业态投资增速加快：旅游基础设施类投资 1122 亿元，占全部旅游投资的 8.6%，同比增长 19.8%。旅游购物项目投资 872.8 亿元，同比增长 24.4%。从业态分布看，资金流向主要集中在文化旅游、生态旅游、乡村旅游以及温泉滑雪、低空飞行和工业旅游等新型业态。文化旅游投资 6593 亿元，占全部比重为 26.9%，生态旅游产品投资 5717 亿元，占 23.3%，乡村旅游投资 3856 亿元，占 15.7%，同比增长 47.6%，低空旅游和工业旅游分别增长 84.2%和 69.8%，滑雪、特色餐饮等项目同比增长111%和 128.8%。
2016 年全国旅游投资资金流向
2015-2016 年旅游投资业态情况对比
旅游企业间资源、业务整合投资增加
2015 年起景点类公司竞相开始操刀外延项目，2016 年旅游企业加速整合：2015 年起旅游行业迎来兼并重组热潮，通过投资并购最大最强。2016 年多起旅游集团的资源整合，国旅集团整体并入港中旅集团，合并打造最大旅游央企；华侨城战略重组云南世博集团。旅游企业之间的资源、业务整合型投资增加，国企改革加速推进。
2016年旅游集团之间的资源整合
景区上市公司外延扩张不断，谋求转型升级
景区类上市公司增长乏力，谋求外延拓展实现向度假游升级：景点类上市公司往往拥有独天得厚旅游资源，围绕资源开展相关业务。但随着国民经济发展，旅游需求从走马观花转变为追求休闲度假。公司考虑到行业大趋势以及增速放缓原因，通过资源整合及自主开发来布局度假休闲领域。
丽江旅游 2012 年募集资金 7.8 亿元投资奔子栏项目及香巴拉项目；峨眉山分别于 15 年及 16 年投资柳江古镇及桫椤湖景区；张家界 2016 年 3 月非公开发行募资 12 亿元打造大庸古城项目；黄山旅游外延动作最多，整合宏村及太平湖资源，同时参与东黄山项目建设。
景点类上市公司的外延扩张项目梳理
资料来源：互联网，观研天下GSL整理
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