网贷之家讯 关于陆金所IPO的消息传了很久，眼下这一事件或迎来重要进展。近日，网贷之家获得一份陆金所股权转让的简单意向材料，根据该材料所述，“陆金所拟定于2018年1月底港交所交表，预计4月份上市，承销券商为大摩、美林、美国银行、花旗、瑞信”。
该材料称，上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（陆金所），于2011年9月在上海注册成立，是中国平安旗下成员之一，总部位于国际金融中心上海陆家嘴。截至目前，陆金所为国内最大的互联网财富管理平台，已实现注册用户超3300万，服务超数10万高净值人群，资产管理规模近5000亿，2017年度净利润为50亿人民币，2018预计净利润为100亿人民币。
根据材料，该公司有意愿将其持有的约3000万美元股份价值（560,057股，每股55.28美元）出售。交易结构为：通过境外BVI持有；退出方式为：无限售条款，二级市场退出；兜底条款为：上市后退出价格如低于本次转让估值，差价将由原股东全额补足：高于600亿美元估值部分收益归属新股东。
该材料称，目前，陆金所估值约为600亿美元（陆金所2018-2020年预测将有40%的年复合增长率，预计二级市场的市盈率在40倍）。
值得一提的是，一位接近摩根士丹利的知情人士也对网贷之家透露称，陆金所将于本月底向港交所交表，预计4月上市。与上述信息一致。
此前，坊间多次传出陆金所IPO的消息，但每一次都不了了之。最近的一次消息为2017年12月5日路透社旗下出版物IFR报道称，陆金所计划2018年上半年在香港IPO，融资规模30-50亿美元。另外，在中国平安的支持下，陆金所委托中信证券、花旗集团、摩根大通、摩根士丹利和高盛作为其上市的联席保荐人。
网贷之家研究院院长于百程分析指出，陆金所上市之路可谓一波三折，传了多次。在2016年1月陆金所B轮融资的时候，当时估值在185亿美元。之后2016年4月开始，整个互联网金融行业迎来了风险专项整治，或影响了其上市的进程。目前，互金专项整治接近收官阶段，政策相对明朗，2017年下半年开始的互金企业境外上市潮等，都给陆金所IPO提供了时间窗口。
他表示，陆金所600亿美元的估值，已是2年前的3倍多，估值增长较为迅速。按此估值，陆金所仅次于蚂蚁金服，超过了众安在线和京东金融。
去年11月的报道显示，蚂蚁金服估值为750亿美元。众安在线在香港上市，市值为1100亿港元，京东金融的估值约在600亿人民币以上。
于百程认为，“陆金所如果成功上市，将是2018年互联网金融领域最值得期待的大事件之一，也将给整个行业带来提振，激励更多的互金公司选择境外上市。”
近年来，中国的金融科技发展令世界瞩目。目前，已有宜人贷、信而富、趣店、和信贷、拍拍贷、乐信等多家金融科技公司赴美IPO，在2017年美股市场迎来了中国互金公司上市的小高潮。
业内人士指出，不同的资本市场对于中国金融科技公司的看法存在差异，对于部分准备上市的金融科技公司而言，他们不愿重蹈信而富“流血上市”的覆辙，因而，他们会权衡对比到底选择在哪上市更好。
值得关注的是，香港市场向中国内地的金融科技公司抛出了“橄榄枝”。
在参加2017年10月底的“2017香港金融科技周”活动时，港交所(即香港交易所)市场发展科高级副总裁MichaelChan在做主题演讲时公开表示，希望更多的金融科技公司来到香港上市，“我们从业务发展、监管政策、技术建设三方面，鼓励和吸引更多金融科技公司来香港上市。”
针对近来中国不少金融科技企业奔赴美国上市，有何措施吸引他们到香港上市的提问，MichaelChan回应称，“我们希望加强上市平台，可以更好的照顾他们，让金融科技企业愿意选择我们这个上市平台。从基础建设来说，我们会做得更多。我们有三方面的政策策略，在策略下有更好的措施，吸引他们到香港，而不到美国。”
参考观研天下发布《2017-2022年中国财富管理行业深度研究及发展规划分析报告》
一、财富管理行业发展概述
1、财富管理与资产管理差异
在分析财富管理行业发展状况之前，需要对“财富管理”和“资产管理”这两个易混淆的概念进行区分。
从概念上看，在《2015 年中国财富管理行业研究报告》中将财富管理的含义概括为“以客户为中心设计出一套全面的财务规划，通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，将客户的资产、负债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实现财富增值的目的”的金融服务；而资产管理是由资产管理人根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券、基金及其他金融产品。
由此可见财富管理为客户提供的不是金融产品，而是以客户需求为中心，为客户提供以金融产品为工具的理财服务。财富管理与资产管理的区别主要表现在以下几方面：
2、国内财富管理市场发展现状
我国财富管理行业起步较晚，目前国内财富管理业务还处在相对初级的发展阶段。根据数据显示，2016 年我国 M2（货币和准货币）总量155 万亿元，较2011 年的 85 万亿元增长 82.4%，虽然近 5 年 M2 增长速度呈缓慢下降趋势，但增长率维持11%以上，预测2020 年我国居民可支配收入总量将超过 200 万亿元，而目前财富管理规模远低于我国居民可支配收入总量，还有较大市场空间。
2016 年是中国财富管理行业发展历程中的一道分水岭，在经历了较长时间的“野蛮生长期”后，中国财富管理行业监管日益加强，2016 年被业内人士称为财富管理的“规范元年”。2016 年 4 月 15 日，中国基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法》（简称“私募新规”），并于 2016 年 7 月 15 日正式实施，规定“私募基金管理人委托未取得基金销售业务资格的机构募集私募基金的，中国基金业协会不予办理私募基金备案业务。”私募新规的出台旨在规范私募机构募集行为，短期可能会带来私募行业及财富管理行业的阵痛，但从长期来看监管趋严对于私募行业和财富管理行业规范发展是利好。
二、全球财富分布
根据报告显示，2016 年全球财富总值为256 万亿美元，增长率为 1.4%，成年人人均财富约为 5.28 万美元，其中亚太地区家庭财富增长最为明显，增长率达 8.3%，但中国和印度家庭财富都出现不同程度的负增长；北美地区家庭财富小幅增长 2%；而欧洲、拉丁美洲、非洲地区受经济、政治等多方面因素影响，家庭财富较去年同期均有所减少，非洲地区减少幅度最大，增长率为-5%。
金融资产在全球财富中的占比首次出现下降趋势，自 2008 年以来，全球家庭财富增长主要来自于金融资产，但据2016 年数据显示，非金融资产2016 年增长量为 4.9 万亿美元，在全球金融资产、非金融资产及债务总增长量中占比 69.89%，可见非金融资产已成为全球家庭财富增长的首要因素。
三、国内活跃财富管理机构发展状况
1、国内财富管理发展格局
根据数据显示，中国高净值人群在地域分布上集中在东部和南部地区，2016 年华东六省一市（山东、上海、浙江、江苏、安徽、福建、江西）千万资产人数合计为 58.11 万人，约占比 43%；华北地区（北京、天津、河北、山西、内蒙古）千万资产人数略少于华东，为 30.85 万人，占比约为 23%；华南地区（广东、广西、海南）千万资产人数为 25.25 万人，占比接近 20%；中西部省份千万资产总人数占比最低，合计约 15%。
2016 年，全国千万资产人数排名第一的为广东省，千万资产人群达 24 万人；千万资产人数排名第二的为北京市，共 23.8 万人；千万资产人数排名第三是为上海市，达到20.5 万人；千万资产人数排名第四的为浙江省，共 16 万人，4 个地区千万资产人群合计为84.3 万人，占全国千万资产总人数的 63%。
目前国内从事财富管理业务的机构可分为银行、信托机构、公募及私募基金公司、保险机构及独立财富管理机构五类，其中信托机构、公募及私募基金公司和保险机构虽然掌握着一部分高净值用户，但所能提供的产品较为单一，难以拓展其他类型的产品线，国内较活跃的财富管理机构为私人银行和独立财富管理机构。
2、互联网财富管理机构
互联网财富管理机构是近年来兴起的财富管理行业新玩家，包含在独立财富管理机构范围内，但不同于传统第三方独立财富管理机构，故将其分列出来单独讨论。
1）发展状况
财富管理目前是以销售和理财产品为主导的，用户体验不够好，同时国内缺乏足够丰富的理财产品，理财师不能为客户实现多元化的资产配置方案。互联网财富管理本质是传统财富管理互联网化，将各类理财产品借助互联网平台实现新的销售模式，适应金融服务的便利性和高效性需求，对传统财富管理进行有益的补充，填补传统财富管理行业未达到的边界。具体表现在三个方面：第一，互联网财富管理在一定程度上降低了准入门槛和投资者门槛，使广大投资群体都有了投资机会。第二，互联网财富管理注重用户体验，做一些普通老百姓能够参与的优秀的产品，增加客户的选择。第三，互联网金融在一定程度上能降低交易成本，因此互联网在财富管理领域有较多机会。
根据显示，2016 年互联网财富管理公司获得融资案例为 92起，融资总规模为 63.8 亿元，相较于 2015 年，融资案例数量下降 32.8%，但融资总规模增长 40.5%，自 2013 年起，互联网财富管理公司融资总规模持续上升，融资案例数量在2015 年出现拐点，出现这一现象与 2016 年互联网监管风暴有关。
2016 年互联网金融监管趋严，4 月 12 日国务院办公厅发布的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》中规定，互联网金融公司“未经相关部门批准，不得将私募发行的多类金融产品通过打包、拆分等形式向公众销售。采取‘穿透式’监管方法，根据业务本质属性执行相应的监管规定。销售金融产品应严格执行投资者适当性制度标准，披露信息和提示风险，不得将产品销售给与风险承受能力不相匹配的客户。”、“不得依托互联网通过各类资产管理产品嵌套开展资产管理业务、规避监管要求。应综合资金来源、中间环节与最终投向等全流程信息，采取‘穿透式’监管方法，透过表面判定业务本质属性、监管职责和应遵循的行为规则与监管要求”。在监管风暴的整顿下，一部分互联网财富管理机构因经营不合规而遭淘汰，一些规模较小的机构可能走向合并，而规模较大、经营合规、发展状况较好的机构获得次轮融资，进入新的发展阶段，因此 2016 年互联网财富管理公司融资案例数减少，融资规模仍保持增加。
该材料称，上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司（陆金所），于2011年9月在上海注册成立，是中国平安旗下成员之一，总部位于国际金融中心上海陆家嘴。截至目前，陆金所为国内最大的互联网财富管理平台，已实现注册用户超3300万，服务超数10万高净值人群，资产管理规模近5000亿，2017年度净利润为50亿人民币，2018预计净利润为100亿人民币。
根据材料，该公司有意愿将其持有的约3000万美元股份价值（560,057股，每股55.28美元）出售。交易结构为：通过境外BVI持有；退出方式为：无限售条款，二级市场退出；兜底条款为：上市后退出价格如低于本次转让估值，差价将由原股东全额补足：高于600亿美元估值部分收益归属新股东。
该材料称，目前，陆金所估值约为600亿美元（陆金所2018-2020年预测将有40%的年复合增长率，预计二级市场的市盈率在40倍）。
值得一提的是，一位接近摩根士丹利的知情人士也对网贷之家透露称，陆金所将于本月底向港交所交表，预计4月上市。与上述信息一致。
此前，坊间多次传出陆金所IPO的消息，但每一次都不了了之。最近的一次消息为2017年12月5日路透社旗下出版物IFR报道称，陆金所计划2018年上半年在香港IPO，融资规模30-50亿美元。另外，在中国平安的支持下，陆金所委托中信证券、花旗集团、摩根大通、摩根士丹利和高盛作为其上市的联席保荐人。
网贷之家研究院院长于百程分析指出，陆金所上市之路可谓一波三折，传了多次。在2016年1月陆金所B轮融资的时候，当时估值在185亿美元。之后2016年4月开始，整个互联网金融行业迎来了风险专项整治，或影响了其上市的进程。目前，互金专项整治接近收官阶段，政策相对明朗，2017年下半年开始的互金企业境外上市潮等，都给陆金所IPO提供了时间窗口。
他表示，陆金所600亿美元的估值，已是2年前的3倍多，估值增长较为迅速。按此估值，陆金所仅次于蚂蚁金服，超过了众安在线和京东金融。
去年11月的报道显示，蚂蚁金服估值为750亿美元。众安在线在香港上市，市值为1100亿港元，京东金融的估值约在600亿人民币以上。
于百程认为，“陆金所如果成功上市，将是2018年互联网金融领域最值得期待的大事件之一，也将给整个行业带来提振，激励更多的互金公司选择境外上市。”
近年来，中国的金融科技发展令世界瞩目。目前，已有宜人贷、信而富、趣店、和信贷、拍拍贷、乐信等多家金融科技公司赴美IPO，在2017年美股市场迎来了中国互金公司上市的小高潮。
业内人士指出，不同的资本市场对于中国金融科技公司的看法存在差异，对于部分准备上市的金融科技公司而言，他们不愿重蹈信而富“流血上市”的覆辙，因而，他们会权衡对比到底选择在哪上市更好。
值得关注的是，香港市场向中国内地的金融科技公司抛出了“橄榄枝”。
在参加2017年10月底的“2017香港金融科技周”活动时，港交所(即香港交易所)市场发展科高级副总裁MichaelChan在做主题演讲时公开表示，希望更多的金融科技公司来到香港上市，“我们从业务发展、监管政策、技术建设三方面，鼓励和吸引更多金融科技公司来香港上市。”
针对近来中国不少金融科技企业奔赴美国上市，有何措施吸引他们到香港上市的提问，MichaelChan回应称，“我们希望加强上市平台，可以更好的照顾他们，让金融科技企业愿意选择我们这个上市平台。从基础建设来说，我们会做得更多。我们有三方面的政策策略，在策略下有更好的措施，吸引他们到香港，而不到美国。”
参考观研天下发布《2017-2022年中国财富管理行业深度研究及发展规划分析报告》
一、财富管理行业发展概述
1、财富管理与资产管理差异
在分析财富管理行业发展状况之前，需要对“财富管理”和“资产管理”这两个易混淆的概念进行区分。
从概念上看，在《2015 年中国财富管理行业研究报告》中将财富管理的含义概括为“以客户为中心设计出一套全面的财务规划，通过向客户提供现金、信用、保险、投资组合等一系列的金融服务，将客户的资产、负债、流动性进行管理，以满足客户不同阶段的财务需求，帮助客户达到降低风险、实现财富增值的目的”的金融服务；而资产管理是由资产管理人根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券、基金及其他金融产品。
由此可见财富管理为客户提供的不是金融产品，而是以客户需求为中心，为客户提供以金融产品为工具的理财服务。财富管理与资产管理的区别主要表现在以下几方面：
2、国内财富管理市场发展现状
我国财富管理行业起步较晚，目前国内财富管理业务还处在相对初级的发展阶段。根据数据显示，2016 年我国 M2（货币和准货币）总量155 万亿元，较2011 年的 85 万亿元增长 82.4%，虽然近 5 年 M2 增长速度呈缓慢下降趋势，但增长率维持11%以上，预测2020 年我国居民可支配收入总量将超过 200 万亿元，而目前财富管理规模远低于我国居民可支配收入总量，还有较大市场空间。
2016 年是中国财富管理行业发展历程中的一道分水岭，在经历了较长时间的“野蛮生长期”后，中国财富管理行业监管日益加强，2016 年被业内人士称为财富管理的“规范元年”。2016 年 4 月 15 日，中国基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法》（简称“私募新规”），并于 2016 年 7 月 15 日正式实施，规定“私募基金管理人委托未取得基金销售业务资格的机构募集私募基金的，中国基金业协会不予办理私募基金备案业务。”私募新规的出台旨在规范私募机构募集行为，短期可能会带来私募行业及财富管理行业的阵痛，但从长期来看监管趋严对于私募行业和财富管理行业规范发展是利好。
二、全球财富分布
根据报告显示，2016 年全球财富总值为256 万亿美元，增长率为 1.4%，成年人人均财富约为 5.28 万美元，其中亚太地区家庭财富增长最为明显，增长率达 8.3%，但中国和印度家庭财富都出现不同程度的负增长；北美地区家庭财富小幅增长 2%；而欧洲、拉丁美洲、非洲地区受经济、政治等多方面因素影响，家庭财富较去年同期均有所减少，非洲地区减少幅度最大，增长率为-5%。
金融资产在全球财富中的占比首次出现下降趋势，自 2008 年以来，全球家庭财富增长主要来自于金融资产，但据2016 年数据显示，非金融资产2016 年增长量为 4.9 万亿美元，在全球金融资产、非金融资产及债务总增长量中占比 69.89%，可见非金融资产已成为全球家庭财富增长的首要因素。
三、国内活跃财富管理机构发展状况
1、国内财富管理发展格局
根据数据显示，中国高净值人群在地域分布上集中在东部和南部地区，2016 年华东六省一市（山东、上海、浙江、江苏、安徽、福建、江西）千万资产人数合计为 58.11 万人，约占比 43%；华北地区（北京、天津、河北、山西、内蒙古）千万资产人数略少于华东，为 30.85 万人，占比约为 23%；华南地区（广东、广西、海南）千万资产人数为 25.25 万人，占比接近 20%；中西部省份千万资产总人数占比最低，合计约 15%。
2016 年，全国千万资产人数排名第一的为广东省，千万资产人群达 24 万人；千万资产人数排名第二的为北京市，共 23.8 万人；千万资产人数排名第三是为上海市，达到20.5 万人；千万资产人数排名第四的为浙江省，共 16 万人，4 个地区千万资产人群合计为84.3 万人，占全国千万资产总人数的 63%。
目前国内从事财富管理业务的机构可分为银行、信托机构、公募及私募基金公司、保险机构及独立财富管理机构五类，其中信托机构、公募及私募基金公司和保险机构虽然掌握着一部分高净值用户，但所能提供的产品较为单一，难以拓展其他类型的产品线，国内较活跃的财富管理机构为私人银行和独立财富管理机构。
2、互联网财富管理机构
互联网财富管理机构是近年来兴起的财富管理行业新玩家，包含在独立财富管理机构范围内，但不同于传统第三方独立财富管理机构，故将其分列出来单独讨论。
1）发展状况
财富管理目前是以销售和理财产品为主导的，用户体验不够好，同时国内缺乏足够丰富的理财产品，理财师不能为客户实现多元化的资产配置方案。互联网财富管理本质是传统财富管理互联网化，将各类理财产品借助互联网平台实现新的销售模式，适应金融服务的便利性和高效性需求，对传统财富管理进行有益的补充，填补传统财富管理行业未达到的边界。具体表现在三个方面：第一，互联网财富管理在一定程度上降低了准入门槛和投资者门槛，使广大投资群体都有了投资机会。第二，互联网财富管理注重用户体验，做一些普通老百姓能够参与的优秀的产品，增加客户的选择。第三，互联网金融在一定程度上能降低交易成本，因此互联网在财富管理领域有较多机会。
根据显示，2016 年互联网财富管理公司获得融资案例为 92起，融资总规模为 63.8 亿元，相较于 2015 年，融资案例数量下降 32.8%，但融资总规模增长 40.5%，自 2013 年起，互联网财富管理公司融资总规模持续上升，融资案例数量在2015 年出现拐点，出现这一现象与 2016 年互联网监管风暴有关。
2016 年互联网金融监管趋严，4 月 12 日国务院办公厅发布的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》中规定，互联网金融公司“未经相关部门批准，不得将私募发行的多类金融产品通过打包、拆分等形式向公众销售。采取‘穿透式’监管方法，根据业务本质属性执行相应的监管规定。销售金融产品应严格执行投资者适当性制度标准，披露信息和提示风险，不得将产品销售给与风险承受能力不相匹配的客户。”、“不得依托互联网通过各类资产管理产品嵌套开展资产管理业务、规避监管要求。应综合资金来源、中间环节与最终投向等全流程信息，采取‘穿透式’监管方法，透过表面判定业务本质属性、监管职责和应遵循的行为规则与监管要求”。在监管风暴的整顿下，一部分互联网财富管理机构因经营不合规而遭淘汰，一些规模较小的机构可能走向合并，而规模较大、经营合规、发展状况较好的机构获得次轮融资，进入新的发展阶段，因此 2016 年互联网财富管理公司融资案例数减少，融资规模仍保持增加。
资料来源：互联网，观研天下GSL整理
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