2009纺织服装投资策略：转型升级整合提高

2008行业运行：全年净利润负增长基本确立。

2008年行业在外围需求放缓、人民币升值7%、劳动力成本上升、借贷利率高企等不利因素下行业总体呈现继续下滑。2008年1-11月全国纺织工业实现收入增长13.8%和和利润总额同比下滑1.77%，增幅较去年同期分别下滑8.7和38.8个点。考虑行业12月经营环境，2008年行业净利润负增长基本确立。

2009展望：整体有压力也有亮点。

受宏观经济下滑影响，服装内销增速放缓，旺季打折幅度加大。2008年全国大型商场累计均价256元/件，在销售旺季的9-12月价格环比涨幅缩减，考虑冬装比例及价格倍数2008年旺季打折幅度加大。1Q2009外围市场服装消费继续大幅下滑。行业在解决就业发挥着重要作用，仍有望迎来进一步的政策扶持。4Q2008我国出口美国、欧盟和日本单季度同比分别下滑32%、16%和13%。

投资策略：转型升级，整合提高。

行业经历2005-2008年的人民币快速升值、劳动力综合成本攀升和外围市场需求下滑等影响，公司间将迎来一轮剧烈的洗牌过程。“转型，升级，整合，提高”将是行业未来的发展脉络与投资根基所在。行业景气低位为拥有长远发展战略和充足准备的公司提供了良好的行业整合和产业结构升级机会，横向并购与纵向扩张是行业未来王者实现跨越性发展的重要步骤，龙头或潜在龙头将明显受益行业转型升级整合，具有良好的防御性。维持孚日股份、瑞贝卡、美邦服饰推荐评级，报喜鸟谨慎推荐评级，维持鲁泰A、金飞达、山东如意中性评级。