人民币年内大幅升值可能性不大

    短期无升值基础

    最近几个交易日，美元震荡走低，以黄金为代表的大宗商品价格则保持强势。受美元大幅下挫影响，人民币对美元汇价明显走强。9日，人民币对美元汇率中间价创3个月以来新高。同时，由于近期美元持续下跌，以海外NDF（无交割远期外汇）计量的人民币升值预期有所强化。

    兴业银行资金运营中心资深经济学家鲁政委指出，近期人民币对美元汇率中间价走高，主要是美元跌破前期低位所致。不过，也有另外一种可能性，即人民币有可能扩大波动幅度。

    中国社科院世经政所国际金融室副主任张明认为,至少是下半年,人民币汇率不会有持续升值或者贬值的可能。不过，美元下跌是否会成为中长期走势还很难说。

    鲁政委认为，目前我国的出口形势仍不乐观，基本面不支持人民币持续升值。但人民币汇率当下亟须扩大波动幅度。“目前波幅非常小，基本保持在6.83。从去年下半年到今年上半年，在外部环境极不稳定时期需要保持稳定，而目前外部环境已经发生改变。”

    鲁政委表示，从外部环境看，目前国际市场已经逐步企稳，扩大波幅的风险减小。从国内环境看，我国外贸顺差已经从过去单月200亿到300亿美元的均值水平降至目前单月顺差100亿美元左右，由此决定的人民币汇率水平目前基本上已经处于均衡状态，应该扩大波动幅度。

    热钱会否继续流入

    对于下半年热钱是否继续流入，鲁政委表示，这取决于市场预期。如果近期人民币对美元中间价走高是人民币汇率在外汇市场扩大波幅的先兆，那么热钱不会持续涌入。若人民币将持续升值则反之。鲁政委表示倾向于前一种观点。

    他认为，明年一季度以前热钱不会持续流入中国。如果人民币缺乏持续升值的基础，那么热钱可投资的标的并不多。他说，如果热钱来袭，那么完全可以投资香港市场，目前无论是美国还是欧洲市场也都存在投资机会，逐利资金未必仅看中中国市场。

    此前鲁政委表示，居民的结汇意愿与人民币升值预期成正比。最近几个月出现的“当月新增外汇储备-当月外贸顺差-FDI”无法解释的正差值，即通常所认为的热钱流入，应该主要并非真实跨越中国关境的国际热钱进入，而可能是此前累积外汇存款的结汇。

    张明则认为，热钱将在下半年继续流入中国。首先，股市后市依然存在显著的上涨空间。一方面，国内流动性依然充裕，尽管下半年信贷额度可能收紧，但总体上宽松货币政策的基调不会改变，商业银行内部也还有大量票据融资的腾挪空间；另一方面，资产价格上涨的财富效应等因素可拉动消费与投资，这意味着依然可以采取收紧供给的方式来控制价格。其次，今年下半年美联储不会加息，中美利差不会进一步收窄。此外，人民币升值的外部压力将会重新引发升值预期，这将吸引更多热钱流入套利。