衰退逼近 美元日元挑大梁

继美联储稍早减息后，周五，日本央行宣布减息，将基准利率从原0.5%下调至0.3%。下周澳大利亚、英国、欧元区均极可能减息，这使美元、日元利差劣势缩小，由于未来美国及日本可以降息的幅度极为有限，这将中长线有利于这两个低息币种，因此操作上仍持多头思路。

衰退阴影挥之不去

周四美国公布的经济数据喜忧参半，其三季度GDP为降0.3%，但好于预测的降0.5%；三季度个人消费降3.1%，差于预测的降2.4%。还有，美国8月消费信贷10年来首次出现下滑。值得一提的是，美国GDP数据虽然好于预测，但仍是7年多最差的数据。另外，上述个人消费数据是自1991年来首次下滑，是1980年来最大跌幅。

这些数据均说明信贷危机已经对消费者产生明显影响，消费者支出占美国GDP比重的70%，正是由于消费者支出降至28年以来最低水准，才使美国经济走向滑坡。传统意义上，连续两个季度的经济负增长就将被定义为“衰退”。

美国曾于去年四季度负增长，但今年前两季均为增长，因美国二季度实施了退税政策。显然人为因素是难以长久的，美国这次可能不会这么幸运，多数分析师认为四季度GDP将为负增长，而且减速会扩大。如果真是这样，美国将在技术上正式进入衰退。实际上，虽然依经济指标的定义未能得出美国已经衰退的结论，但人们其实均认为经济指标过于滞后，美国其实早就进入衰退。

美国指望以接近零的利率阻止房价进一步下滑，但即使能做到这点，美国的消费不一定能提振。这次危机已警示了美国民众，许多民众有储蓄的意意，因此美国极有可能消费低迷，这肯定会冲击全球经济。以往美国民众能从房价上涨重新抵押获取资金消费，未来楼价能不跌就已极难，指望其涨完全是不现实的，所以消费下滑几成定局。

由于市场对衰退的担心极大，所以市场对下一次联储会议接着减息预期极高。据利率期货报价折算，美联储12月16日会议减息至少25基点的几率是100%，减息50基点的几率是65%。这可能是美国最后一次或两次的减息，其后再无空间。

美联储旧金山区分行行长JanetYellen表示，若经济持续疲弱，美联储有可能自目前1%的利率水准调降接近于零。Yellen表示，美国经济最近数据“令人深感忧心”。Yellen是美联储本周宣布降息后第一位发表谈话的美联储官员。

美元、日元重新上涨

目前汇市与平时不太一样，当美国经济指标不好时，市场却进一步预期美国之外经济会受更大冲击。市场对下周澳大利亚、英国、欧元区减息预期大为提升，甚至一部分人预期英国还可能激进地减息75基点。在这种情况下，低息的美元和日元周四后半盘走强，周五接着上涨。

美元指数周四盘中一度大幅回落，但收盘尽数收回失地，周五继续上涨。截至昨16：52，美元指数暂报85.884，较周四盘中低点83.104升了3.35%，短线反弹动能惊人。日元周四贬值，周五升值，完全收复周四失地，周五同上时间日元报96.83，周四最低曾贬至99.12，日本央行减息非但没有打压日元，而提供了利空出尽的操作机会。 其余币种走势基本与美元指数反向，幅度差不多，并无特别之处。

目前美国央行和世界上许多新兴经济体订下货币互换协议，这使美元回流略显迟滞，该因素为美元短期压力，但如果从中长线来看，真正支撑新兴市场经济的因素还是美国及全球经济的增长能否维持，如果不能维持，再多的钱也会泥牛入海。因此，该因素实际上可换个角度来看，即从中长线积蓄美元进一步上涨动能。汇市机制其实和人是差不多的，治本才行，光治标只会使未来发作时更猛。

周五稍晚，美国将公布极重要的9月个人收入和消费数据、芝加哥大学采购经理人指数及密西根消费信心指数，如果这些数据不好，那么这将进一步提升人们对美国及全球经济下滑的担忧，并进一步预期全球主要国家利率均降至接近零的预期。 #p#分页标题#e#

如果市场产生这种预期，那将非常可怕，以往日本的流动性陷阱教训历历在目。如要全球主要国家利率均接近零，这意味着全球经济有崩溃的可能。当经济危机深化时，从一战和二战演变来看，许多激进国家会更富有“攻击性”，地缘局势也肯定会无限恶化，这种情况下美国一定会是“避风港”，美元将获取无限溢价，其极具上涨的想像空间。

当衰退威胁来临时，日元走弱是极难的事情，此时套利交易基础就不会存在，所以日元最差的走势也是维持窄幅波动。套利交易的基础：一为利差稳定；二为股票稳定。可从目前情况看，欧洲、澳洲、英国等利率或早或晚均可能调到极低，所以利差稳定一说必不成立；由于大衰退担忧并由于消费受冲击，上市公司业绩下滑已成定局，这种情况下股市也不可能稳定。