降息刺激难持久 短期反弹宜高抛

融危机快速蔓延，全球股市连续暴跌，各国央行开始出手救援，纷纷调低基准利率，其中也包括中国。

这是人民银行今年9月15日降息以来的第二次降息，在短短一个月时间内连续两次降息，同时还伴随着降低存款准备金率，央行的迫切心情可见一斑。

前一次降息时上证指数位于2079点，降息后的首个交易日市场不仅没有上涨，反而大幅下跌4.47％，迅速跌穿2000点重要关口；巧合的是，昨日降息时上证指数位于2092点，再度考验2000点，降息利好能给疲弱的市场强力支撑吗？反弹行情有多大的参与价值？

中长期趋势不会因此改变

◆每经记者姜艳艳

10月8日晚，“全球主要经济体第一次集体行动”——除10月7日宣布降息100基点的澳大利亚外，中国央行宣布降低一年期存贷利率0.27个百分点，美国、欧洲央行、英国、加拿大、瑞典分别宣布降息50基点，中国香港地区作为亚洲金融中心之一宣布降息100基点，而亚洲另外一主要经济体日本也表示将重点关注全球央行举措。

“这或许是全球市场经济国家的一次集体信心崩溃”，和讯首席分析师文国庆表示，如此多的国家联合行动，证明当下的市场经济国家已经没有准则信条了。中国应该敞开救市，发展国内经济。下调各种利率对于股市来说确属利好，起码会缓解市场流动性不足的压力。

众多经济学家接受《每日经济新闻》采访时表示，中国央行的举措可以避免全球央行联动对中国金融市场的影响，并且，中国央行在美国做出调整之前拍板降息，也显示出主动应对危机的态度。如何保证经济增长将成为未来中国的重要任务，更是影响中国股市发展的重要因素。

市场流动性得到暂时补充

中国社科院金融研究中心金融研究室主任曹红辉昨晚接受《每日经济新闻》采访时表示，从此次政策调整可以看出，未来国家将有望进一步采取减息政策，同时会有更多的财税政策出台，如改革增值税、资源税税制，提高企业出口退税等，以及刺激经济增长的政策出台。

“上述政策出台的目的就是进一步扩大内需，这包括投资需求和消费需求等，稳定进出口，增强经济自我发展能力，维护经济内在的稳定机制，说白了就是自己靠自己。”曹红辉表示，宏观经济政策将会对股市产生直接影响，但投资者需要注意的是，由于本次全球金融危机所导致的经济危机主要因房地产泡沫过高导致，因此房地产股实难获得政策利好。

“目前中国的股市虽然并不完全贴切地反映宏观经济面，但仍会直接受到宏观政策的影响。”曹红辉认为，影响股市的各种问题不同阶段有所不同，具体来讲主要是宏观经济基本面影响、外部经济危机影响、内在制度影响和投资者的非理性因素。但当下影响股市的问题主要是来自欧美国家次贷引发的经济危机影响，还有市场内部供求关系不平衡问题。

曹红辉认为，昨日的暴跌就明显反映了外部影响因素——由于恒生指数暴跌1300点，A股也直接受其影响而暴跌。

中国国情于发展研究所研究员清议也认为，央行和国务院各种调整举措的出台，正是与全球经济体联动的结果。 下调存款准备金率直接为金融机构提供了更多资金，而存贷利率同步下调又避免出现9月中旬只降贷款利率减少银行业收入的情况，金融股将迎来较大利好。此外，贷款利率的下调，令升息时饱受房贷压力的投资者压力得到缓解。

英大证券研究所所长李大霄表示，在全球金融风暴愈演愈烈之时，大小银行存款准备金率同步下调，在市场产生的作用要远大于上次单调贷款利率，另外，存贷利率同步下降，避免了只降贷款利率对银行股的杀跌影响。另外，利息税的下调有利于保障储户的利益。

“降低了存款利率自然会让储户的收益减少，同时降低了利息税，可以对冲对储户的影响”。文国庆认为，多种金融政策进行对内对外政策对冲，是本次政策出台的主要作用。 #p#分页标题#e#

救市效果有待观察

在全球金融风暴愈演愈烈之时，全球央行果断进行联手降息是史无前例的动作，所以带来的效果要比单个国家单兵救市效果要好一些，可以避免股票市场崩盘的多米诺骨牌效应的进一步扩散，这有利于稳定股市。

李大霄认为，此次各种货币政策的调整，对于汇率波动比较敏感的公司将会有直接影响，但是市场要警惕前期已经炒作过的股票。

“地产股仍难看好”，曹红辉坦言，未来的宏观政策走向将会在危机的影响下，加大对银行自身风险力度的排查，甚至提前处置银行业面临的风险，另外对房地产业和中小企业的贷款，也会进行风险甄别，“经济增速放缓的情况下，不管是银行坏账还是各种问题都会暴露出来，下一步政策应对此进行预先控制。”

“房价过高卖不出去，房地产股怎么会好？”曹红辉另外判断，未来国家对于房价虚高问题绝不会手软——因为本轮经济危机主要由房地产泡沫引发，全球房地产价格都下跌，中国亦难独善其身。而且，中国的房地产价格已经超过了大多数投资者承受的能力，而房地产业占据了大量市场资金和资源，房地产泡沫的消解也有利于市场资金的流动性和对资源占用压力的缓解。

此外，央行新近召开市场交易商主承销商会议中明确表示，将恢复中期央票注册，将优先支持大型权重上市公司的回购和股东增持，但房地产业被排除在外。曹红辉表示，此举已经明显可以观察出管理层对房地产业的调控将不会放开，甚至有可能紧缩。“不排除在各个行业利息下降时对房地产业进行利率上调”。

专家认为，“自己靠自己”的经济要求中国加大投资和消费两大需求的建设，这包括对高速铁路、城市轻轨的建设。农业高科技和农田基本技术，土地复耕建设；增加对医疗体制建设投入，扩大职业技术教育和基础教育等公共服务品的投入；增加对新能源和节能环保业的投入等。

而未来这些行业势必将成为引发资金流入和拉动经济，进而带动相关上市公司利润的行业。

文国庆也表示，未来比较看好工程建设、施工建设行业，水泥、施工等公司或将因此而受益。

切忌追高适当高抛

◆每经记者毛晋楠

昨日大盘跌破了2100点，再度接近了1800点~2000点的政策底区间。

英大证券李大霄认为，随着全球央行联手救市，短期市场有望企稳，但是希望出现大反弹并不现实。

昨日下午开盘的欧洲股市，开盘后一度大幅下跌，几大主要指数的跌幅一度超过7%，不过，在欧洲央行宣布降息的消息刺激下，欧洲主要股市纷纷展开大幅反弹，英国股市率先翻红，但上涨没能维持，欧洲市场很快又转为下跌，截至昨晚10：30，英国股市下跌3.44％，德国股市下跌4.56％，法国股市下跌4.41％。

李大霄认为，从欧洲股市的绝地反击来看，全球央行的联手降息，明显是短线稳住了市场信心，A股市场今日也有望企稳，但是对于反弹高度，他认为并不能过于乐观。如果美国股市在周三能够绝地反击，全球股市才可能真正企稳，否则，全球股市在今日仍然可能剧烈震荡。

西藏证券分析师唐勇认为，由于全球央行的联手救市是重大的政策，很多中小散户很可能在今日开盘后冲进去，但是仔细分析可以发现，情况也许并不是这么乐观。

“在9月16日央行第一次宣布‘双降’时，大盘并未出现大幅反弹，反而是出现了大幅下跌，当日大盘的跌幅达到了4.47%。”唐勇认为，从昨日收盘前的情况来看，大盘虽然出现了一定程度的反弹，而且量能也出现了一定的放大，但是还不够大，与9月18日的情况相比，明显要弱得多。

唐勇认为，今日虽然有全球央行联手救市，情况会比上一次好，但是投资者绝对不能过于乐观。如果今日开盘大幅高开，建议投资者逢高减仓，而不能追涨。

唐勇认为，从最近市场的走势来看，反弹行情几乎是一步到位，开盘追高买入的风险将是很大的，因此，他建议投资者在今日一定要保持谨慎的心态，因为从A股最近几个交易日的走势来看，跌幅明显小于周边市场，在周边市场暴跌超过10%之后，A股市场的跌幅并不很大，因此，即使周边股市出现大幅反弹，期望A股出现同样的反弹幅度，是不现实的，而且A股的估值水平，远远高于周边市场，像石化双熊的A股股价，就比H股股价高出一倍以上，A股市场的估值水平并没有吸引力。 #p#分页标题#e#

唐勇建议，应该继续回避银行股板块，而对于降息受益的地产股板块，也应该在今日逢高减仓。“在全球的金融风暴没有过去之前，空仓仍然是最佳的选择。”