不能忽视股市对经济的反作用

在宏观经济和股市的关系上，人们通常更多研究宏观经济对股市的决定作用和制约作用。例如，人们通常会谈论到宏观经济大的走向将决定股市波动的大趋势，所谓“看大势赚大钱”，其实讲的就是这个道理；人们也会注意到宏观经济的放缓，将会导致股市的调整。所谓的“股市是宏观经济的晴雨表”，说的就是宏观经济决定股市趋势，股市是宏观经济的市场化反映。虽然我国A股市场的“晴雨表”作用并不是那么明显，比如，我国宏观经济持续30年高速增长，而我国的股市却不是那么反映宏观经济的走向，尤其是去年10月以来，在我国宏观经济虽有放缓但依然保持强劲增长的同时，A股却暴跌了超过六成，创造了全球之最。但是，从经济学的角度看，宏观经济决定股市趋势，股市是宏观经济的“晴雨表”的理论，应该是成立的。

然而，人们在注意到宏观经济对股市的巨大的决定作用的同时，也不能忽视股市对宏观经济的反作用。这种反作用，起码表现在以下两个方面：

股市涨跌影响消费

首先来说一些现象：深圳华强北的饭店老板都有一个经验，如果哪天中午到饭店吃饭的客人普遍多了，那一定是股市涨了；相反，如果股市跌了，来饭店吃饭的客人就不是那么多了。在笔者的单位饭堂里，情况却刚刚相反，如果股市大涨，饭堂里吃饭的人就减少了，因为人们都到外面的饭店去吃大餐了；如果股市下跌，到饭堂里吃饭的人就多起来了，人们外出就餐减少了。

吃饭只是消费当中的一个方面，在消费的其他方面我们也可以看到类似的情形：几个月前就说要买奥迪轿车的一位朋友，到现在真正买车了，却买的是马六。原因很简单，股市下跌使他的资金缩水，就不能不降低标准而求其次了。

上面说的这些现象，反映的都是股市涨跌对消费的影响。这些影响都是通过“财富效应”来体现的。当股市上涨，投资者的财富在增加，而且，只要股市维持涨势，投资者都会预期自己的未来更加有钱，这种“未来更加有钱”的预期，将会导致投资者更加积极地消费，而且会提高消费的档次；相反，当股市下跌，投资者的财富在减少，而且，只要股市维持跌势，投资者都会预期自己的未来“银根更紧”，这种“银根更紧”的预期，将会导致投资者紧紧地捂住自己的钱包，尽量少花钱，能够不消费的东西就尽量不消费，能够消费低档的就不消费高档的。

当前，我国亟需刺激消费，扩大内需。在拉动我国经济增长的“三驾马车”当中，出口增长正在放缓，美国次债危机引发的全球经济减速和人民币升值所产生的负面影响都对我国产品出口不利；投资拉动也面临放缓的趋势，过度的投资容易造成重复建设，产能过剩和环境污染。我国经济结构的调整，重点就在于刺激国内消费，扩大内需上。然而，A股市场的持续大幅下跌，却严重制约了投资者的消费欲望和消费预期。目前我国投资者人数已经超过7000万人，全国人口的一半以上已经参与股市投资，股市下跌所产生的财富负面效应，都使多数人捂紧钱包，对消费采取谨慎的态度，这将对我国经济增长产生负面影响。

股市涨跌影响企业融资

上周五A股市场出现大跌，再创自去年10月调整以来的新低，其中一个原因，是受招商证券即将IPO过会的影响。市场对新股供应量增加的忧虑，导致了抛售的增加，从而击穿了8月19日的低位，股指再创新低。

股市本来就是企业融资再融资的作业平台，融资是股市的三大基本功能之一，有新股上市、有企业融资本来就是平常的事情。然而，股市走势处于不同的阶段，市场对融资会产生不同的反应：当股市处于阶段性上升趋势的时候，新股上市会给市场带来新的投资对象，带来新的资金，所以投资者欢迎新股上市；而当股市处于阶段性下跌趋势的时候，投资者会认为，新股上市给市场带来了更多的股票供应，给市场资金带来了新的压力，供需平衡受到了负面影响，所以投资者此时通常持不欢迎的态度。 #p#分页标题#e#

因此，只有当股市重返升势的时候，上市公司的融资和再融资才能够顺利地进行。而只有企业顺利地解决了急需的资金，企业才能更好地扩大生产，建设新的项目，从而在最活跃的微观的层面上，支撑国家的宏观经济发展。这也是股市涨跌对宏观经济的反作用之一。

目前我国宏观经济虽然有所放缓，但仍然保持了较快的增长，而如果增长速度进一步放缓的话，则有经济滑坡之虞，因此政府已经把“保持经济平稳增长”放到了首要的位置。在这样的背景下，更不能忽视股市对宏观经济的反作用，如何切实地解决困扰A股市场的各种问题，振兴证券市场，最大程度地把股市对宏观经济。