中国钢铁行业库存走势及市场供需预测分析

导读：中国钢铁行业库存走势及市场供需预测分析。2016年粗钢库存呈现明显的库 存周期特征，年初粗钢产量大幅下降。

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　　2016年粗钢库存呈现明显的库 存周期特征，年初粗钢产量大幅下降，主要是2015年钢企业绩惨淡迫使钢铁企业主 动去库存；之后，地产投资、基建投资与购置税优惠带动下的汽车产销超预期复苏，下游钢需走旺，钢铁行业以被动去库存为主，库存大约于2016年6月到达阶段性低点， 同比下降34.61%；2016年下半年，粗钢产量明显回升，行业进入主动补库存阶段， 2016年11月库存到达阶段性高点，同比仅下降5.18%。钢材由于与下游需求关系较 为紧密，因此其库存周期特征偏弱，但仍呈现不甚明显的滞前的库存周期特征，并 于2016年11月收于同比-18.82%，暂时处于低位。
　　粗钢库存呈现明显的库存周期特征，钢材库存处于低位暗示补库存仍在继续

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　　据不完全统计，2015 年年底，全国共计停产产能达 6380 万吨，占当年全国粗钢产量 的 7.94%。市场化经营剧痛不仅增大行业供给短期恢复难度，也迫使基于更长时间内因 素进行决策的实体厂商更趋谨慎，即便面对阶段性盈利改善也短期无复产意愿。据钢之 家统计，临近 2016 年年底，存在不少不在去产能范围之内的高炉设备，在今年盈利明 显好转的情况下仍处于闲置状态。在不考虑中频炉环保核查关停影响的情况下，2016 年环保等限产影响粗钢产量约 983.35 万吨，该部分产量占 2016 年前 11 月粗钢产量的 1.33%。
2016 年 9 月粗钢产量累计增速才实现由负转正

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2016 年全国粗钢产量同比增速整体上行，呈现前低后高结构

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　　从高炉开工率走势上来看，在下游复苏、钢价回暖的背景下，全年高炉开工率 持续处于“修复”过程中。年初高炉开工率为74%，同比下降15.48%，之后高炉开 工率同比变化率持续处于“修复”的上升通道，12月在环保限产力度空前的背景下， 高炉开工率同比仍然仅下降了1.10%，显示2016年钢厂生产积极性有所恢复，补库 存特征显著强化。
　　高炉开工率一直处于“修复”过程中

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　　钢铁行业供需双降前提下，钢价进一步大幅上涨或深跌概率皆不大，因 此钢价均值相比 2016 年应有所提高。或从供需缺口角度分析，2016 年供需缺口 改善绝对值达 2213 万吨，经敏感性分析，在需求端增速不低于-2%时，2017 年 供需缺口应是大概率边际改善的，钢价深跌概率较小，从而 2017 年钢价均值应高于 2016 年。
　　若以 2016 年供需缺口改善值 2213 万吨、钢价综合指数均值同比增 速 14.77%为基准，从 2017 年供需缺口敏感性测算结果得知，2017 供需缺口变化 大于 2213 万吨概率较大，也就是钢价均值增速也有望超过 14.77%。
　　2017 年供需缺口（需求-供给）大概率仍将改善

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　　对于2017年钢铁行业供给端政策存在以下两个判断：
　　一方面，供给侧改革仍为改革主线，进度与力度将高于2016年，产能减少形成 的产量缩减效应将逐渐体现。具体而言：
　　（1） 2016年12月的中央经济工作会议指出，明年及今后一个时期，要在适度 扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，实施相互配合的五大政策支柱。 而国家发改委产业协调司巡视员夏农在2016年11月9日在全联冶金商会去产能促转 型研讨会上表示,“如果说2016年是钢铁三年去产能的元年,那2017年将是钢铁去产 能的攻坚之年。”这意味着2017年将继续推进钢铁去产能。同时，夏农表示,目前发 改委在组织编制去产能实施计划，2017年压减产能不少于2016年，将是钢企去产能 攻坚克难的阶段。
　　（2） 虽然今年各区域积极响应中央号召，淘汰过剩产能实际进度远超预期， 但是明年去产能实际进度维持或加码仍是可能事件。举例来说，河北省2016年全年 压减炼钢产能1624万吨、炼铁产能1761万吨，而河北省省长张庆伟8日在河北省第 十二届人民代表大会第五次会议上作政府工作报告时表示，2017年将是河北去产能 最为较劲的一年，2017年将压减钢铁产能3186万吨。可见，各区域虽已然超预期完 成2016年的去产能任务，但在中央定调2017年为供给侧改革攻坚之年的背景下，各 区域仍有可能加码去产能，2017年去产能或再次超预期。
　　（3） 随着无效产能的出清，去产能的产量缩减效应将逐渐显现。根据2016年 9月7日钢联资讯报道《中国钢铁去产能：过半属“无效产能”、九成是民企》:目前 压减产能多为无效产能，其中炼铁无效产能为1892万吨，占比51.2%；炼钢无效产 能为4897万吨，占比达70.6%。其中“无效产能”是指已长期停产的闲置产能，对现 有市场的产量没有影响。与此相对的是“有效产能”，即在产产能。在无效产能存量固定的情况下，随着供给侧结构性改革的推进，出清的过剩产能中有效产 能占比将逐步提升，产能缩减对产量缩减的效应越来越显著。
　　另一方面，“地条钢”产能将于2017年6月30日之前全面退出，短期内将形成供 给端的实质性收缩。根据2017年1月11日新华网发布的《我国明确取缔“地条钢”时 间表》，1月10日上午，在中国钢铁工业协会2017年理事（扩大）会议，国家发改委 副主任林念修表示，2017年6月30日前，“地条钢”必须全部清除。考虑到我国“地 条钢”产能规模可能远超市场预期，我的钢铁网估计全国“地条钢”产能大约为1.1- 1.2亿吨，且多数“地条钢”产能属于在产产能，在此次坚决全面关停“地条钢”的行动下，市场上“地条钢”退出的体量或超出市场预期。

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