白酒业排名回升 攻守兼备

        据今日投资在线分析师统计数据显示，近一个月来白酒行业的排名呈现出大幅反弹态势，排名从一个月前的第60位升至目前的第28位。白酒行业排名大幅反弹的主要原因：一是四月份将迎来企业一季报的发布，而亮丽的一季报将成为行业回暖的催化剂；二是行业进入二季度，在09年同期低基数的影响下，将会延续高增长的态势。另外，一旦CPI数据超过3%，将对贵州茅台(130.00,-0.79,-0.60%)、五粮液(27.10,0.02,0.07%)和泸州老窖(31.19,-0.02,-0.06%)等一线高端白酒企业带来利好，预计高端白酒企业将会提价5%-10%用以抵消通货膨胀。

　　从一季度情况看，全国白酒产量共计208.18万千升，同比增长32%，比2009年一季度12%的增速高出20个百分点，同样高于2009年全年24.7%的增长率，由此推断白酒行业的消费需求仍将十分旺盛。三令五申的禁止酒后驾车令对整个白酒消费形成一定影响，但在中国传统酒文化的氛围下，白酒消费仍然是保持了强劲的增长势头。白酒行业经历了2008年16.9%的增速之后，2009年开始重新进入快速增长状态，行业整体需求回暖仍在延续，预计年产销量能够保持20-30%的增速。虽然粮食价格近期一直保持上升趋势，可能导致行业成本提高，但是由于业内代表性企业纷纷提高了产品价格，因此使行业仍然能够保持较高的利润率和增长速度。

　　近半年以来，大盘小幅下滑，白酒板块的表现明显优于大盘，近半年来超越大盘20个百分点，近三个月超越大盘4个百分点，近一周来也跑赢大市6个百分点。白酒板块整体表现明显强于大盘，体现出较强的防御性特征。其主要原因有以下三点：一是年初的高端白酒提价预期的纷纷兑现；二是进入消费旺季后，酒类消费持续回暖；三是酿酒行业09年年报报喜的居多。中金公司认为，随着当前宏观调控对周期板块的压制以及经济转型过程中经济增长模式的转变，消费板块相对大盘溢价率将持续提升，而白酒板块作为消费板块的重要子行业，相对大盘溢价率仍将继续振荡上行。

2010-2015年白酒行业发展前景分析及投资风险预测报告

　　从盈利增长来看，白酒生产和消费具有明显的季节性特征，冬季是白酒生产和消费的高峰期，夏季是白酒生产和消费的谷底期。预计春节消费高峰期过后，白酒上市公司经营规模和盈利水平环比总体将呈现下降趋势。白酒行业龙头上市公司经营规模和盈利水平总体上稳步上升。为应对白酒消费税征收办法改革，白酒上市公司上调部分高档产品销售价格，高档白酒提价效应将在相关上市公司2010经营业绩中逐渐显现。据今日投资在线分析师统计数据显示，白酒行业2010年综合盈利预测增长率达38.98%。

　　从行业估值来看，目前白酒行业25.26倍的市盈率仅是市场平均市盈率1.17倍，和历史平均溢价相比，白酒板块目前估值偏低。历史数据表明，2006年白酒行业与沪深300(3002.232,-34.16,-1.13%)指数的估值溢价达到最高，平均市盈率是沪深300指数平均市盈率的3倍以上，而后开始阶段性的回落。鉴于目前白酒行业的较为稳定的成长性，给合历史数据和溢价倍数，西南证券(16.36,0.13,0.80%)认为白酒行业对沪深300指数的正常估值溢价在1.5倍-2倍之间，以目前的沪深300指数市盈率计算，即为30-40倍市盈率。

　　高端白酒行业面临新机遇

　　高端白酒呈现“金字塔”效应。任何国家任何消费品的价位发展规律均呈现“金字塔”效应，中国也是这样。中国经济的高增长和白酒的高度“面子消费”进一步壮大了中国高端白酒消费模式。中国高端白酒有望继续十年的高歌猛进，但白酒行业的格局和发展模式将有所不同。领袖企业的无端涨价将无法被继续接受，200元-600元新高端酒的消费层级将迅速形成。预计次高端品牌在未来的发展中有望保持30%以上的高速增长，这给一些品牌提供了发展机遇。

2010-2015年中国高端白酒行业运行态势与战略前景投资报告

　　次高端白酒进入“井喷前夜”

　　超高端白酒的迅速涨价，为中高端白酒让出了市场，但因为市场转变的比较快，以汾酒、剑南春为代表的中高端全国品牌未能反映过来，做出相应调整，而洋河、郎酒等地方中高端品牌抓住机遇，迅速占领市场。以此为代表的洋河蓝色经典系列、郎酒、安徽口子窖等中高端白酒均呈现100%以上的增长。

　　高端白酒正从“品牌梯队模式”向“多香并立”模式转型

　　消费者选择白酒从“价位、品牌”消费向“香型”消费转型，香型高端化、多样化的格局开始来临。国外酒类已完成了“香型”消费及以香型为基础的价位多样化消费的选择过程。国内酒类消费将逐步向“香型”选择方向转变。国内浓香型、酱香型品类的高端化已逐步完成，未来清香型品类的高端化趋势将逐步形成，同时将有一大批区域品牌高端酒也在迅速崛起。山西汾酒(45.25,-0.05,-0.11%)、洋河股份(141.43,-0.83,-0.58%)、郎酒、酒鬼酒(13.00,0.41,3.26%)等次高端品牌的增长趋势明显。