10亿利润入账 五粮液十年关联交易痼疾即将一朝消解

    记者昨日从宜宾市国资委有关负责人及公司高层处证实，由上市公司和集团联合组建的“宜宾五粮液酒类销售有限责任公司”正式成立后，五粮液与集团进出口公司的关联交易将彻底解决。

    眼下公司与集团的持股比例仍未敲定，但伴随着新成立的销售公司与上市公司财务报表的合并，作为新公司控股股东的五粮液将迎来约10亿元的账面利润。长期关注五粮液的分析人士认为，这一举措将大幅缩小五粮液与贵州茅台的账面差距，上市公司治理结构将更趋完善。

    此外，针对外界猜测不已的进出口公司的存留问题，五粮液高层透露，由于旗下拥有众多其它业务，五粮液进出口公司未来将继续存在，只是作用已经发生重大转变。

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    十年关联交易痼疾即将一朝消解，五粮液转变之快、消息之突如其来令其流通股股东几乎回不过神来。

    8日午后，五粮液紧急停牌。四小时后，公司公告称，正“与四川省宜宾五粮液集团有限公司筹划合资设立‘宜宾五粮液酒类销售有限责任公司’事宜，以彻底解决本公司与四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司间存在的五粮液系列酒内销、出口关联交易。”

    坊间一时哗然。合资公司能否真正解决集团公司与上市公司之间的关联交易？最受诟病的五粮液进出口公司在上市公司对集团利益输送的角色是否将发生本质变化？鉴于组建合资公司具体方案仍未公布，多数业内人士选择谨慎观望。

    记者昨日由该方案主要审批方宜宾市国资委及制定方之一上市公司内部证实，公司此番确已下定决心斩断该利益输送链条。

    “在流通股股东和监管部门的推动下，宜宾市国资委、五粮液集团和五粮液上市公司共同协商决定此事。”五粮液高层昨日向记者表示，“合资公司将与上市公司合并报表，也就是说，上市公司将拥有新公司控股权。”

    “五粮液进出口公司是一个迟早要解决的问题，之前各方面也一直在谈。眼下条件成熟，是时候改变流通股股东对公司的看法了。”宜宾市国资委有关负责人昨日告诉记者。

    而针对昨日外界猜测不已的进出口公司存留问题，五粮液高层透露，由于旗下拥有众多其它业务，五粮液进出口公司未来将继续存在，只是作用将发生重大转变。

    对于集团与上市公司在合资公司中的持股比例，上述国资委负责人表示，五粮液集团与上市公司正协同制定方案，方案最终仍将交由国资委审批，“我们将维护上市公司的利益，同时也会处理好上市公司和集团的关系。”

    利润增厚

    尽管如此，部分机构已经在迫不及待地计算此番举措将给公司带来的收益。

    以眼下市场揣测的8：2持股比例传闻计算，深圳某券商分析师昨日分析认为，此番收益给公司今年每股收益增厚将达0.1元，足以抵消公司因金融危机带来的业绩下滑。而无论双方持股比例究竟如何，仅就账面而言，进出口公司从明年起每年高达10亿元左右的净利润，亦十分可观。

    年报显示，五粮液目前约有38亿股的总股本，公司2008年每股收益0.48元，净利润18.1亿元，以此计算，合并报表后公司账面净利润自2010年起，有望达到28.1亿元。而贵州茅台去年每股收益4.03元，实现净利润近38亿。尽管双方仍有10亿元的差距，但两大白酒龙头股之间的业绩差异无疑将瞬间缩短。

    多家券商报告预测，此项关联交易的解决，将给五粮液截回10亿左右的利润。这将占到其2008年净利的55％。

    “前几天的上涨已经部分反映了公司股价的异动，”深圳一位基金经理昨日向记者分析认为，该事件对股价将会继续产生刺激，短期内五粮液会有一定超额收益。而伴随着白酒销售旺季即将来临，白酒板块有望与五粮液一起借势上涨。