三爱富重组上海焦化：牛年走牛看点

核心提示：在三爱富(600636)的商业日历上，2009年是重要的年份。这一年，三爱富很可能继续遭遇全球金融危机的考验，而重组上海焦化有限公司(以下简称“上海焦化”)则是其牛年“走牛”的一大看点。

在三爱富(600636)的商业日历上，2009年是重要的年份。这一年，三爱富很可能继续遭遇全球金融危机的考验，而重组上海焦化有限公司(以下简称“上海焦化”)则是其牛年“走牛”的一大看点。

重组方案正在审批

目前，三爱富和上海焦化的重组正在审批中。据悉，三爱富已经向中国证监会递交了重组材料，并上报了补充材料，在证监会进行第二次审核并通过之后，重组方案即可上会。

2008年7月，三爱富发布公告称，公司拟分别向华谊集团、信达资产和华融资产三家购买其持有的上海焦化的全部股权。重组完成以后，三爱富将形成氟化工和煤化工并举的业务格局，抗风险能力和成长性将大大提高。

2008年8月中旬，长江证券首次给予三爱富“中性”评级。分析报告称，作为上海焦化核心业务的甲醇和焦炭未来3-5年市场前景良好，随着煤基多联产体系的进一步丰富与完善，上海焦化的盈利来源将更加丰富，盈利结构将更加均衡和稳定。在同一个月，安信证券给予三爱富“买入”评级，并指出在完成资产注入后，三爱富将成为国内煤化工龙头之一。

集团推进优质资产上市

分析人士指出，做好做强做大做优上海华谊集团的化工产业，是三爱富重组上海焦化的出发点。华谊集团选择利用三爱富这一上市平台，注入集团的煤化工产业，不仅能做强做大集团的主业，同时将实现上市公司股权结构多元化、价值最大化，在体制上也更符合市场经济的要求。

在2008年上半年，国际原油价格持续高位运行，大力开发煤炭资源的综合应用，对于中国的经济发展和长期能源安全尤为重要。其中，以“煤气化(000968)”为核心的“煤基多联产”将成为未来煤化工的重点，具有广阔的发展空间。

为此，三爱富控股股东上海华谊集团制定了大力发展煤基多联产产业的发展战略。

从行业现状分析，上海焦化在全国煤化工行业具有较强的竞争优势，是华谊集团重点发展的“煤基多联产”产业的核心企业，也是华谊集团控股的非上市企业中质量最佳、发展前景最好的企业之一。

目前，上海焦化2008年的财务报告还未完成，据悉，全年的盈利还是比较大的，特别是目前煤炭价格下降，将有利于提高其盈利水平。

随着国家4万亿元经济计划的逐步落实，钢铁、汽车行业得到国家更多的政策扶持，上海焦化的盈利前景预计将更加清晰。

跻身综合类化工企业

三爱富作为华谊集团氟化工业务平台，也希望通过引入成长前景更好的“煤基多联产”业务以发展成为综合类化工企业，从而提高盈利能力、降低经营风险，提高全体股东的利益。

据三爱富公司管理人员介绍，近年来氟化工行业竞争日益激烈，国外氟化工同行在中国纷纷建厂、国内氟化工厂商的产能大幅度提高，以及潜在企业的进入，使得氟化工行业的产能出现过剩。

其次，单一的业务结构不利于持续提高三爱富的盈利水平。据悉，杜邦公司、大金工业株式会社、阿托菲纳公司等化工巨头为了降低单一业务风险，均发展成为综合类化工企业。三爱富作为单一业务结构的化工企业，受到氟化工行业市场容量相对较小、行业竞争日趋激烈的影响，企业的盈利空间受到一定限制。

上海焦化作为华谊集团“煤基多联产”的发展平台，在业内具有领先的技术优势、规模优势、品牌优势和客户资源优势。通过此次注入，三爱富引入了市场前景广阔的优质资产，有利于提高本公司的竞争实力和长远发展潜力。