09年初将是化工行业最佳投资时机

本报告总结了我国化工业目前发展所遇到的问题和瓶颈，分析了我国经济转型对化工行

业发展的重要影响，追寻出未来发展的长期趋势和近期方向，指明了09年的投资策略。

投资要点：

全球经济危机使得化工产品外部需求低迷，石油价格大幅波动使得化工行业利润受到

快速压缩，我国化工行业08年下半年进入最困难期，将被迫从"重消耗大宗商品"增长模式

加速向精细化发展方向转型。在国家投巨资扩内需的战略背景下，精细化发展领域将扛起

化工发展大旗。

故我们目前应优先选择以"满足内需和消费升级"为主题的精细化发展领域。充分看好

卤矿深加工领域、化工新材料、农药行业和民爆行业，而纺织化学品09年也存在较强的交

易机会，日化行业、精细磷化工和煤化工精细化发展领域也值得长期关注。

卤矿深加工领域：钾肥和碳酸锂等产品属于稀缺资源，产品供不应求，未来成长潜力

无限，推荐冠农股份，而中信国安可作为长期品种加以配置。

化工新材料：有机硅和工程塑料等领域还在成长前期，市场需求巨大，推荐新安股份

和金发科技，蓝星新材不确定性较大，可以作为配置性品种。

农药行业：收益于我国持续的支农政策，新型农药将替代草甘膦成为农药行业的盈利

明星。推荐扬农化工，诺普信可重点关注。

民爆行业：政策壁垒较高，并收益于灾后重建和铁路建设。推荐上游原料多孔硝酸铵

垄断性企业兴化股份。

纺织化学品：染料行业集中度高，未来国家对纺织服装支持力度或将持续加大，推荐

浙江龙盛。

其次在氮肥、磷肥、氯碱、纯碱、甲醇等重消耗大宗产品领域中，氮磷肥因国家持续

支农政策和季节性需求，可进行阶段性配置，推荐湖北宜化。

风险提示：

国际经济形势继续恶化，国内需求短时拉动作用滞后。

化工行业最佳投资时机应在09年初

我们对石油价格大幅跳水背景下化工企业盈利状况进行分析，并对企业的原料库存消

化完毕后的盈利状况改善趋势进行模拟。

我们认为08年四季度是化工行业最困难的时期，原因有二：

首先，石油价格高台跳水，化工产品价格紧随其后，而原料库存成本依然处于高位，

导致企业盈利空间急速下降。

其次，经济危机严重程度突然加剧，导致下游需求观望情绪激增，需求迅速进入低谷

，价格受到持续打压，甚至出现成本倒挂现象，企业盈利难上加难，导致众多化工企业选

择停产限产。(文章来源环球聚氨酯网)

我们认为09年一季度化工行业赢利将环比上升，原因有二：

首先，一般化工企业都有两到三个月的原料库存，大部分企业将会在08年底将库存原

料消耗完毕。09年将会轻装上阵，盈利空间有所扩大。尤其是下游精细化发展领域生产企

业的盈利能力将会迅速恢复。

其次，08年四季度众多企业选择停产限产，会导致09年上半年产品供给不足，尤其是

化肥等季节消费性领域和国内需求较为旺盛的精细化发展领域。

所以我们认为09年投资布局的最佳时间点应该是在09年初。尤其针对化肥行业，目前

虽然关税下调，但停产的氮肥企业复产意愿并不强烈，今冬氮肥将冬储不够，明年春天的

消费旺季将会出现氮肥供给紧张局面，我们预计09年2月份开始尿素价格将会出现上涨，可

谓一次投资机会。

而对于在一季度为淡季的民爆和家电上游的改型塑料领域，投资时机可能会有所滞后

。