在供需基本平衡以及紧缩调控政策宏观背景下，煤炭股全年将表现为政策松紧下估值的上下波动，但煤炭股业绩今年仍会增长，因此全年煤炭股基本走势将是宽幅震荡向上。
基于二季度宏观经济形势判断下和不会出现严厉调控政策的基本判断下，我们认为二季度煤炭股的底限估值水平将由一季度的15PE抬升到17-18倍左右，目前来看煤炭股的估值下降空间是有限的；目前经济形势并不具备出现15倍之下的极端估值。实际上，我们自3月初以来推荐煤炭股的核心理由也是基于估值见底的判断，15倍的估值水平在经济恢复期已经很低了。一季度估值修复20%后，二季度煤炭股将调整后再向上在前期上涨20%估值修复后，煤炭股进入了从估值修复到业绩推动的中间阶段；之所以称之为中间阶段是由于现在依然看不到上市公司业绩上调的条件，而在仅由估值修复推动的行情中也极容易受到政策的打压/预期而休整。我们认为，煤炭股在消化政策利空之后，依然会震荡向上。
我们前期调研了部分上市公司，部分公司业绩有一定下调风险，但这并非来自于行业因素，而是由公司自身经营情况决定，部分公司的产量可能会低于预期，但仍会增长；盈利的增长将对股价形成强有力的支撑；继续推荐有资产注入预期以及焦煤公司，基于以上判断，我们认为今年煤炭股机会仍是波段性的。重点推荐有资产注入预期和估值优势的公司：国阳新能、开滦股份、兰花科创、大同煤业、中国神华；继续推荐焦煤：西山煤电、冀中能源；关注重组潜力股：红阳能源。
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