机械行业的复苏将由下游专用设备向零部件，再向机床等通用设备演进，复苏是一个逐步的过程，目前需求启动仍主要来自于内需，如铁路、公路、地铁等项目。我们近期对山东地区机械汽车制造业的上市公司进行的调研发现，机械行业今年7、8月需求稳步回升，预计下半年随着出口的回升，机械环比（比上月）销量仍将稳中有增，同比（比上年同期）将出现大幅增长。
正如我们此前的预测，目前国外机械产品需求只回升到过去两年的30%～40%水平，因此原材料价格持续上涨动力不足。我们判断，下半年机械行业盈利弹性显现的理由有三个：一是需求继续温和回升；二是高价格原材料库存已完全消化；三是对上市公司业绩驱动因素的判断。我们认为三季度盈利弹性较大的公司是三一重工（600031）、华东数控（002248）、安徽合力（600761）、厦工股份（600815）。
7月机械行业销售平淡主要是受到雨季影响，从8月份上市公司销售表现来看，三一重工的泵车、挖掘机，徐重的汽车起重机同比增长幅度高达50%，柳工8月挖掘机和装载机也同比开始正增长。
此外，铁路投资增速仍保持高位，货车产量反弹，预计货车相关上市公司三季度业绩会有所改善。
投资策略
我们认为，未来两年工程机械行业成长性确定，上市公司行业代表性较强，管理水平、公司治理、国际竞争力优于机械行业平均水平，是正在成长中的周期性行业，其2009-2010年合理PE（市盈率）应该在20-25倍。
10月份的投资策略将以季报业绩为主线，投资焦点则是盈利弹性，我们重点推荐上市公司三一重工、徐工机械（000425）、中联重科（000157）、柳工（000528）和太原重工（600169）。
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