2月22日，民航总局公布2018年春节长假民航运输总体情况。2018年春节假期期间（2月15日-21日），民航运行安全平稳，共运送旅客1140万人次，同比增长16.1%；平均航班正常率达90.95%，同比提高6.1个百分点；提供座位数超过1516万个，自大年初三（2月18日）起，平均客座率超过80%。
二、需求强劲缓解供给冲击，客座率维稳1、需求高速增长，远超其他出行方式
根据交通运输部和民航总局近日公布的信息显示，春运前 14 天民航发送旅客 2255.96 万人次，同比增长9.63%，而春运假期7天总体增速已回升至16.1%，增长幅度达到6.5PT。同时，与 2017 年春节假期 15.1%的旅客增速相比同样有明显提升。具体至每日数据来看，长假每日需求增速始终保持在 16%左右，并且长假七天出行人数在除夕的低谷之后稳步增加，至长假末期的初五、初六时已相继刷新今年春运出行旅客人数的峰值。
参考观研天下发布《2017-2022年中国民航客运行业市场发展现状及十三五发展策略分析报告》
2、供给扩张明显，客座率维持稳定
2018 年春节长假期间，民航系统共提供座位超过 1516 万个，同比 2017 年的 1283 万个增长 18.16%，快于旅客人数的同比增速 16.1%。仅从座位增速和旅客增速来看很难准确度量座公里（ASK）与客公里（RPK）的真实增速，但二者差距的变化趋势相仿，因此从定性角度分析，2018 年春节长假供给增速很可能稍大于需求增速，客座率可能出现小幅回落。根据民航总局的描述，2018 年为“自大年初三（2 月 18 日）起，平均客座率超过 80%”，而在 2017 年则为“平均客座率 83%”，表述差异同样说明客座率可能出现小幅下滑，但仍然能够维持在 80%以上。供给出现大幅增长最主要是因为春节长假为保证出行，航空公司在正常航班时刻表外加开航班较多，飞机利用率大幅上升。这属于春节长假的特殊情况，并不影响后续供给侧改革的实施，特别是在夏季旺季时为保证准点率，航空公司很难在繁忙的时刻表外再申请加机包机，供给增速将回归正常水平。
3、需求持续性得到验证，航空旺季业绩可期如同之前我们在 1 月点评中所提到的，今年春运呈现节前需求稀松、节后需求紧凑的特征：春运初期需求分散，释放速度缓慢，客座率与客公里收入均不及春运同期；节后情况则正好相反，入学、复工等出行时间高度叠加，推动客座率与客公里收入不断上涨。因此春节长假期间需求的高速增长符合我们之前的判断，节后的春运市场值得期待。除此之外，春节长假的数据也再次验证了航空需求不断高涨的事实。
一方面，春节长假前期（除夕至初三）为传统淡季，增速普遍低迷。但是今年初一至初三该增速上涨至 16%左右，而 2017 年初一至初三的增速仅为 14.9%、15.4%和 15.8%，淡季不淡意味着随着消费升级的不断推进，航空需求结构出现变化，旅游需求比重不断扩大，有望成为推动旺季需求加速的主要动力。另一方面，由于航空公司集中加开航班，根据座位增速计算的春运长假供给增速达到 18%，大幅超过时刻表要求的冬春航季起落架次增速，但在此冲击下客座率仍然能够维持在 80%以上，表明供给高速增长带来的影响完全能够被强劲的需求对冲。上文我们已经说明春节长假供给扩张属于特殊情况，在夏季旺季供给很难能够维持如此高速。最新消息表明夏秋航季供给侧改革力度会再次增强，供给增速势必会出现收缩，夏季旺季供需关系将持续改善，并且随着夏秋航季票价改革政策的正式实施，供求关系所形成的高客座率也将向高客公里收入转变，航空公司旺季业绩增长空间也将进一步打开
三、投资推荐：重点推荐南方航空，关注中国国航
1 月的数据已经表明，南方航空所参与的市场需求更为稳定和旺盛，因此供需缺口的缩窄速度将快于中国国航和东方航空，客座率向客公里收入转化的可能性最高，业绩弹性高于其他两家国有航空公司。中国国航的客公里收入在三大航中最高，对客座率的缓冲作用明显，旺季需求回暖后收入将快速回升。
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