我国商用货车三季度从能力成长、盈利、毛利润与期间费用率及营运能力几方面分析

导读： 我国商用货车三季度从能力成长、盈利、毛利润与期间费用率及营运能力几方面分析。商用货车：Q3 延续复苏态势，Q4 有望持续 。

参考《2017-2022年中国载货车行业发展态势及十三五投资策略研究报告》

       商用货车：Q3 延续复苏态势，Q4 有望持续 

       成长能力：2016Q3 商用货车快速增长，中重卡表现优异治超新规出台+基建支撑，商用货车市场持续反弹。一方面，最严公路治超法规出台，从严从紧对车辆载重进行限制，导致单车运力下降，带来了潜在需求的提升；另一方面，宏观环境继续好转，前三季度全国固定资产投资同比增长 8.2%。数据分析显示：2016年第三季度商用货车营收同比提升 18.17%，销量提升 12.55%。 

       治超新规主要提升中重卡需求，行业内部结构加速调整。 

       1）分结构看，三季度中重卡销量同比增长 30.28%，轻微卡销量同比增长 6.58%，这是由于治超新规带来卡车增量提升主要集中在中重卡领域。 

       2）分企业看，受销量增长和产品结构升级拉动，江铃和福田营收增速居前，而东风汽车受郑州日产和新能源业务拖累，营收出现小幅下滑。 

       盈利能力：毛利率提升，盈利下滑速度放缓 

       2016Q3 商用货车行业净利润&净利率小幅下滑。分析数据显示：2016Q3 商用货车行业净利润同比下降 6.55%，主要原因为东风汽车三季度净利润同比下降 95.03%。同时2016Q3 商用货车行业净利率下滑至 2.18%，环比同比均下降。 

       毛利率：行业内部结构调整，毛利更高的中重卡占比提升，导致商用货车 

       2016Q3 毛利率水平迅速提升。数据分析显示：2016Q3 商用货车行业毛利率为 18.56%，同比上升3.54 个百分点，环比上升 4.54 个百分点。分公司看，因产品结构调整、低毛利轻卡占比下滑的江铃汽车环比表现较好。 

       期间费用率：2016Q3 商用货车期间费用率大幅提升，主要是销售费用率上升所致。

       1）分类型看，管理费用率和销售费用率都有较大程度增长，财务费用率基本处于稳定状态。 

       2）分企业看，主要是因为福田汽车销售费用同比增长了 7.5 亿。 

       营运能力：Q3 现金流同比改善，应收能力有所下降 

       2016Q3 商用货车单位营收经营性现金流同比改善。

       1）商用货车 Q3 应收账款周转天数同比恶化，而存货周转天数同比改善。 

       2）受益于控制运营成本及管理能力较强，江铃汽车的现金流能力整体依然最为可观。 

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