跨越黑色首季 家电业有望回暖

　　中国投资咨询网讯 2009年4月的最后两天，一直蒙着“遮羞布”的十多家家电类上市公司被迫抛出了各自的2009年一季报，预料中的销售收入和净利润的大幅下降成为事实。

　　除了格力电器、海信电器两家有着股权激励因素刺激的公司逆市增长外，包括美的电器、青岛海尔、TCL集团等在内的主流家电上市公司都出现了净利润的大幅下滑，其中四川长虹、海信科龙的净利润更是分别只有270万元和570万元（包含了财政补贴）。

　　在外资家电巨头市场份额大幅下降的情况下，以及家电下乡、电子信息振兴规划等政策利好的刺激中，国产彩电、白电企业并没有利用市场份额的上升来提升利润，却在持续的价格战中坠落到利润下滑的深渊中。

　　值得注意的是，这些上市公司的现金流都出现了正增长，而且存货出现一定程度下降，这些积极的现象是否意味着家电行业将出现回暖的“U”型走势？

　　糟糕的业绩

　　“如果不是因为有1994万元的政府补贴和投资收益，四川长虹2009年第一季度将是亏损的，与他们类似的企业还有ST科龙、TCL集团和ST厦华。”东方证券分析师张小嘎表示。

　　据了解，家电类上市公司2009年第一季度的报告的确有些怪异，除了格力电器和海信电器的净利润分别逆市增长25%和56%外，其他所有公司都出现了30%以上的下降，但却没有一家亏损企业，即便是2008年巨亏10亿元濒临退市的*ST厦华也实现了1085万元的意外盈利。

　　事实上，2009年第一季度家电类上市公司的业绩受到了行业衰退的影响很大，而这种影响其实从2008年的第四季度就已开始。

　　据了解，2009年前三季度青岛海尔、美的电器等白电巨头的净利润分别实现了58.3%和24%，但是在金融危机到来后的第四季度其净利润已经开始出现下降，这导致美的电器全年净利润下降了接近15%，青岛海尔的净利润增长幅度也缩减到29.75%。

　　到2009年第一季度，随着空调行业继续出现整体40%左右的下降，特别是出口业务下降50%以上，这导致青岛海尔第一季度的销售收入和净利润分别下降17.43%和39.89%，其中出口更是下降了50%以上。

　　美的电器2009年第一季度的情况更差，销售收入在增加了小天鹅的收入后依旧下降接近30%，而净利润更是出现了43%的下降。

　　对于两家2009年净利润都在10亿元左右的两家白电巨头来说，青岛海尔和美的电器今年第一季度分别只有1.04亿元和和1.87亿元的净利润，而在通过大规模促销降低库存后的格力电器却依靠独特的销售模式获得了5.54亿元的净利润。

　　显然在空调行业全行业深度调整的情况下，行业中“赢者通吃”的趋势正在得到强化，青岛海尔和美的电器原有的销售模式、产品策略都到了必须改变的时刻。

　　与白电三巨头的情况相比，彩电巨头的业绩有些出人意料，在TCL、创维、海信等国产6巨头市场份额之和在今年3-4月突破70%的情况下，其行业的整体利润却急剧下降，从TCL集团、四川长虹、海信电器、深康佳四家彩电业上市公司的业绩来看，总共不到1.4亿元的净利润有些可怜。

　　U型反转？

　　尽管今年第一季度家电行业的整体业绩可谓糟糕，但是国泰君安证券的家电行业分析师王稹，在其近期的分析报告中却坚持给予A股市场家电行业的“增持”评级，认为家电板块指数曲线，在经历了持续低落，以及近期的企稳调整后已悄然形成的"U"型走势。

　　康佳集团总裁陈跃华表示，“彩电板块的情况其实比较乐观，目前的情况要比一年前强多了，2008年3月国产平板的整体占有率只有25%，而目前超过70%，接下来国产彩电巨头要做的就是提高产品的利润率。”

　　今年4月由国美、苏宁反馈的信息显示，平板电视销售量和销售额的前5位全部被TCL、创维等国产品牌占据，而三四级市场由于家电下乡国产品牌的占有率更是高达90%。

　　与此同时，通过对液晶模组、等离子屏、背光模组等上游部件的布局，海信、TCL、长虹已经掌握了平板电视产业链条75%-100%的价值链，这可以帮助这些公司降低成本15%-20%，而海信、长虹、TCL等彩电巨头今年4月先后推出的互联网电视、蓝光电视等新品也将平板电视单价拉升了20%，这将使这些企业今年第二季度的业绩有大幅提升。

　　更为重要的是，今年4月开始，此前连续上涨的液晶面板价格开始回稳，而40英寸以上的液晶面板价格依然在以每月5美元的幅度下降，这也使TCL、创维等彩电巨头面板缺货的局面得到改善。

　　“到今年6月随着面板产业链常规程序的恢复，面板供求将重归平稳甚至在下半年再次出现供过于求的情况，这是我们希望看到的结果。”创维集团副总裁杨东文表示。

　　与此同时，家电下乡将彩电产品的限价从2000元提高到3500元，这使37英寸以下的平板电视下乡都成为可能，这将拉动至少300万台的彩电销售，对TCL、创维等上市公司的业绩拉动将在今年5月后开始显现出来。

　　此外，无论是彩电还是空调行业，从去年第四季度开始出现的大规模降价似乎到了要结束的时刻。

　　苏宁电器总裁孙为民表示：“去年第四季度开始平板电视和空调的价格出现了40%左右的下降，除了清理库存和消费需求的短期下降外，上游面板和铜价的大幅下降是很重要的，如今这些上游材料和部件的价格在回升，今年五一后整机继续降价的空间已不复存在。”

　　张小嘎表示，随着平板电视和空调大规模价格战的停止，家电类上市公司的业绩也将随之好转。

　　更为重要的是，今年3月国务院出台的电子信息振兴规划中强调，今后三年要支持彩电企业加大创新投入，加大国家研发方面的投入，并鼓励龙头企业融资。

　　据了解，近期TCL集团的定向增发、海信电器的股权激励方案相继获批，显然资本市场对家电企业的投资信心也在恢复。王稹表示，家电企业在触底后已进入U型反转阶段，但金融危机的影响还可能造成反复，家电行业目前需要的是“固本强基”。