陌生人社交平台陌陌公告宣布与同为陌生人社交平台的探探达成收购协议，获取其100%股权，包括530万新发A类普通股(265万ADS)及6.009亿美元现金，该交易预计在2018第二季度结束。
截至2017年9月30日，陌陌持有现金及其等价物，以及定期存款合计9.497亿美元，无负债。截至2018年2月23日，陌陌股价报收30.53美元，按照此价格计算交易规模达6.8亿美元。
参考观研天下发布《2017-2022年中国社交网络市场现状调查及十三五投资规划研究报告》
点评：
1、收购探探获取新流量，用户形成良好互补，拓宽社交场景
陌陌收购探探主要基于三个原因：（1）新的流量来源：截至2017年6月，探探手机注册用户达到9,000万，有效用户（去除垃圾账号和封禁帐号）6,000万，其中90后用户占比75%以上。日活量突破600万，次日留存率高达75%。目前，探探已经完成50亿次用户配对，成为中国95后年轻单身人群拓展社交关系的一个重量级平台。（2）用户结构的互补：陌陌与探探的用户重合度低，在用户年龄结构、性别比例以及产品对于用户隐私保护度上均有互补。陌陌平台男性比例高于女性，占64%，而探探女性用户比例更高，达54%。探探24岁以下用户占比67%，30岁以下用户占比高达88%。陌陌与探探月度重合活跃用户数仅为430万。（3）社交场景的拓宽：从LBS的陌生人社交出发，陌陌持续在对社交场景进行尝试与拓宽，上线了一系列帮助用户交互，以及形成社交关系沉淀的产品功能。类似Tinder的“点点”功能早在2016年就有上线，此次收购探探便是在基于陌生人匹配互动这一场景下，对于已经享有品牌知名度的产品进行收编。对于这一已经验证的社交场景，收购陌生人社交排名第二的品牌，无疑是扫清潜在威胁，以及巩固陌陌在这一场景下的绝对话语权。
2、流量与商业化的联姻，探探借力陌陌，共同探索流量变现
探探目前通过向会员提供增值服务变现。陌陌通过直播及视频化，收获营收的快速增长。其泛社交泛娱乐战略帮助用户形成内容沉淀，提升用户参与度，延长用户使用时长。虽然收购后探探商业模式是否会在增值服务基础上迭代出更多方式尚未可知，但借助陌陌的运营经验，平台上多元的交互场景，以及可供消费内容，陌陌有望帮助探探加速其商业变现进程，并通过新增流量扩大其自身营收规模。
风险提示：收购失败风险、活跃用户增速放缓风险、稳定优质内容生产风险、直播业务付费率增长停滞风险、内容成本增长过快风险、营销费用增长过快风险、内容监管风险、互联网行业估值调整风险、业务成本增加风险、行业竞争风险、人民币汇率风险等。
事件：
陌生人社交平台陌陌公告宣布与同为陌生人社交平台的探探达成收购协议，获取其100%股权，包括530万新发A类普通股(265万ADS)及6.009亿美元现金，该交易预计在2018第二季度结束。
截至2017年9月30日，陌陌持有现金及其等价物，以及定期存款合计9.497亿美元，无负债。截至2018年2月23日，陌陌股价报收30.53美元，按照此价格计算交易规模达6.8亿美元。
点评：
1、收购探探获取新流量，用户形成良好互补，拓宽社交场景
探探于2014年上线。2014年11月，探探完成由贝塔斯曼亚洲投资基金（BAI）领投的500万美元A轮融资。2015年7月，探探完成DCM、KPCB、光信资本、LB资本等机构共同投资的1300万美元B轮融资。2016年3月，完成了3200万美元C轮融资，DST、元璟资本等领投。最近一轮融资为2017年6月，其完成7000万美元的D轮融资，YY（欢聚时代）、元生资本领投，赛富投资基金、众为资本等多家投资机构参与投资。
我们认为陌陌收购探探主要基于三个原因：
（1）新的流量来源：
截至2017年6月，探探手机注册用户达到9,000万，有效用户（去除垃圾账号和封禁帐号）6,000万，其中90后用户占比75%以上。日活量突破600万，次日留存率高达75%，并完成了超过30亿次用户配对。截至目前，探探已经完成50亿次用户配对，并基于大数据的个性化推荐，保持了用户的高留存率，成为中国95后年轻单身人群拓展社交关系的一个重量级平台。
经历了陌陌用户数随着直播业务的开展而快速增长，2017Q3MAU环比增速连续5个季度首次出现下滑，而与之匹配的则是陌陌在营销投入上的增多，连续两个季度的品牌广告投放以及拉新活动拉低陌陌的利润率。在移动互联网手机红利逐渐消退以及流量成本快速增长的背景下，通过收购探探，陌陌可获取这部分新增流量，并通过探探平台收割未来的陌生人社交流量。依据QuestMobile数据，探探拥有月活跃用户数1,786.10万人，公开资料显示其DAU达700万人。
（2） 用户结构的互补：
陌陌与探探的用户重合度低，在用户年龄结构、性别比例以及产品对于用户隐私保护度上均有互补。
根据QuestMobile 2017年9月数据，陌陌平台男性比例高于女性，占64%，而探探女性用户比例更高，达54%。探探作为陌生人社交平台，尤其重视女性用户的产品体验。一旦男用户的聊天中涉及到“约吗”或类似敏感词，系统会立刻弹出窗口，询问女用户是否遭到骚扰，如果女生回答“yes”，则一键拉黑并举报，探探人工客服会立刻介入调查。倘若发现情况属实，男用户就会被直接封号、甚至封手机数据。
用户年龄分布可以看出，探探24岁以下用户占比67%，30岁以下用户占比高达88%。陌陌与探探月度重合活跃用户数仅为430万，占比陌陌MAU比例仅为5%。收购后，陌陌与探探用户结构形成良好互补，在陌生人社交领域对于用户人群形成了更广泛的覆盖。
（3）社交场景的拓宽：
从LBS的陌生人社交出发，陌陌持续在对社交场景进行尝试与拓宽，上线了一系列帮助用户交互，以及形成社交关系沉淀的产品功能。类似Tinder的“点点”功能早在2016年就有上线，此次收购探探便是在基于陌生人匹配互动这一场景下，对于已经享有品牌知名度的产品进行收编。对于这一已经验证的社交场景，收购陌生人社交排名第二的品牌，无疑是扫清潜在威胁，以及巩固陌陌在这一场景下的绝对话语权。
第三季度电话会中，管理层曾介绍，陌陌未来的发展或将针对不同用户群体，推出独立app以承载不同的用户需求。收购探探并保持其独立运营是这一经营思路的延续。
2017年7月，陌陌8.0版本上线，首页变为鲜艳的栏目导航，“点点”功能由“附近”页面中“人”右下角的点击入口提至单独的板块。“点点”类似于Tinder的滑动社交，用户在浏览用户照片及其他基本信息后可选择左滑“无感”，右滑“点赞”，只有当双方互赞匹配后，才可直接进行线上聊天。降低社交压力，形成匹配有助于双方破冰。而探探于2014年上线，也是一款基于 LBS 的陌生人社交应用，对标 Tinder，其核心产品机制也是“左滑右滑、互相喜欢才能聊天”。对比两个产品界面，其结构均为用户照片及简要标签展示，下部配有四个选项按键：“返回上一个用户”、“无感”、“喜欢”、“超级喜欢”。
2、流量与商业化的联姻，探探借力陌陌，共同探索流量变现
2017Q3探探开始其付费会员计划，其VIP会员可享有如下特权：会员身份标识、每天5个“超级喜欢”、滑错无限返回、任意更改定位、以及无限喜欢次数。付费价格随着时间延长而折扣力度加大，最高12个月会籍仅需8.17/月。探探在用户增长与变现方面运营较为克制，DAU由2017年6月D轮融资到此次收购仅增长100万，而采用会员增值的变现方式就目前来看对于用户体验的伤害较低。探探维持了良好的产品生态与社区氛围，其平台的噪音比例较低。
陌陌自上线以来，探索了包括会员、游戏、付费表情、移动营销与直播等变现方式，最后通过直播及视频化，收获营收的快速增长。其泛社交泛娱乐战略帮助用户形成内容沉淀，提升用户参与度，延长用户使用时长。
左右滑模式的鼻祖Tinder变现来源主要为以下三种：会员费、付费版以及移动广告收入，其中会员费是收入的最大贡献来源。虽然收购后探探商业模式是否会在增值服务基础上迭代出类似Tinder的变现方式，抑或将探探流量嫁接陌陌已经验证的变现方式，均尚未可知，但借助陌陌的运营经验，平台上多元的交互场景，以及可供消费内容，陌陌有望帮助探探加速其商业变现进程，并通过新增流量扩大其自身营收规模。占据了陌生人社交市场的头部位置，对新的流量进行收割，并通过不断迭代的社交场景对细分人群的需求进行满足，变现只是时间问题。
根据QuestMobile口径，陌陌活跃用户数为8,572.99万人（区别于财报披露口径，此处仅为对比分析），探探活跃用户数为1,786.10万人，计算可得，陌陌的单用户估值为70.7美元（2018年2月22日收盘市值60.6亿美元），探探的单用户估值为38.1美元。
陌陌核心定位仍将聚焦社交网络，而此次收购丰富了陌陌在社交领域的产品线，巩固了其在陌生人社交的市场领导地位。陌陌将继续投资和孵化更多子品牌以满足不同用户群体的社交及娱乐需求。收购后，探探仍将保留其品牌独立运营，陌陌将在战略协同上提供探探发展所需支持。根据公开资料，探探完成D轮融资估值已超3亿美元。本次收购并非完全现金收购，陌陌账上现金充沛，流量与变现带来的协同效应将帮助陌陌深化其泛社交泛娱乐战略。
3、推荐标的。2017年6月，YY（欢聚时代）参与探探D轮融资并领投，据公开资料，完成融资后探探估值约3亿美元，此次陌陌收购探探按照6.8亿美元估值计算，探探估值已获翻倍。预计2018年二季度收购完成后，YY将确认投资收益。基于此，推荐标的：陌陌（MOMO）、欢聚时代（YY）！推荐阅读《陌陌2017Q3深度点评及纪要：直播收入占比提升，付费用户多场景分流显著，内容升级与泛娱乐泛社交平台搭建继续深化》http://t.cn/RE24bGT
风险提示：收购失败风险、活跃用户增速放缓风险、稳定优质内容生产风险、直播业务付费率增长停滞风险、内容成本增长过快风险、营销费用增长过快风险、内容监管风险、互联网行业估值调整风险、业务成本增加风险、行业竞争风险、人民币汇率风险等。
截至2017年9月30日，陌陌持有现金及其等价物，以及定期存款合计9.497亿美元，无负债。截至2018年2月23日，陌陌股价报收30.53美元，按照此价格计算交易规模达6.8亿美元。
参考观研天下发布《2017-2022年中国社交网络市场现状调查及十三五投资规划研究报告》
点评：
1、收购探探获取新流量，用户形成良好互补，拓宽社交场景
陌陌收购探探主要基于三个原因：（1）新的流量来源：截至2017年6月，探探手机注册用户达到9,000万，有效用户（去除垃圾账号和封禁帐号）6,000万，其中90后用户占比75%以上。日活量突破600万，次日留存率高达75%。目前，探探已经完成50亿次用户配对，成为中国95后年轻单身人群拓展社交关系的一个重量级平台。（2）用户结构的互补：陌陌与探探的用户重合度低，在用户年龄结构、性别比例以及产品对于用户隐私保护度上均有互补。陌陌平台男性比例高于女性，占64%，而探探女性用户比例更高，达54%。探探24岁以下用户占比67%，30岁以下用户占比高达88%。陌陌与探探月度重合活跃用户数仅为430万。（3）社交场景的拓宽：从LBS的陌生人社交出发，陌陌持续在对社交场景进行尝试与拓宽，上线了一系列帮助用户交互，以及形成社交关系沉淀的产品功能。类似Tinder的“点点”功能早在2016年就有上线，此次收购探探便是在基于陌生人匹配互动这一场景下，对于已经享有品牌知名度的产品进行收编。对于这一已经验证的社交场景，收购陌生人社交排名第二的品牌，无疑是扫清潜在威胁，以及巩固陌陌在这一场景下的绝对话语权。
2、流量与商业化的联姻，探探借力陌陌，共同探索流量变现
探探目前通过向会员提供增值服务变现。陌陌通过直播及视频化，收获营收的快速增长。其泛社交泛娱乐战略帮助用户形成内容沉淀，提升用户参与度，延长用户使用时长。虽然收购后探探商业模式是否会在增值服务基础上迭代出更多方式尚未可知，但借助陌陌的运营经验，平台上多元的交互场景，以及可供消费内容，陌陌有望帮助探探加速其商业变现进程，并通过新增流量扩大其自身营收规模。
风险提示：收购失败风险、活跃用户增速放缓风险、稳定优质内容生产风险、直播业务付费率增长停滞风险、内容成本增长过快风险、营销费用增长过快风险、内容监管风险、互联网行业估值调整风险、业务成本增加风险、行业竞争风险、人民币汇率风险等。
事件：
陌生人社交平台陌陌公告宣布与同为陌生人社交平台的探探达成收购协议，获取其100%股权，包括530万新发A类普通股(265万ADS)及6.009亿美元现金，该交易预计在2018第二季度结束。
截至2017年9月30日，陌陌持有现金及其等价物，以及定期存款合计9.497亿美元，无负债。截至2018年2月23日，陌陌股价报收30.53美元，按照此价格计算交易规模达6.8亿美元。
点评：
1、收购探探获取新流量，用户形成良好互补，拓宽社交场景
探探于2014年上线。2014年11月，探探完成由贝塔斯曼亚洲投资基金（BAI）领投的500万美元A轮融资。2015年7月，探探完成DCM、KPCB、光信资本、LB资本等机构共同投资的1300万美元B轮融资。2016年3月，完成了3200万美元C轮融资，DST、元璟资本等领投。最近一轮融资为2017年6月，其完成7000万美元的D轮融资，YY（欢聚时代）、元生资本领投，赛富投资基金、众为资本等多家投资机构参与投资。
我们认为陌陌收购探探主要基于三个原因：
（1）新的流量来源：
截至2017年6月，探探手机注册用户达到9,000万，有效用户（去除垃圾账号和封禁帐号）6,000万，其中90后用户占比75%以上。日活量突破600万，次日留存率高达75%，并完成了超过30亿次用户配对。截至目前，探探已经完成50亿次用户配对，并基于大数据的个性化推荐，保持了用户的高留存率，成为中国95后年轻单身人群拓展社交关系的一个重量级平台。
经历了陌陌用户数随着直播业务的开展而快速增长，2017Q3MAU环比增速连续5个季度首次出现下滑，而与之匹配的则是陌陌在营销投入上的增多，连续两个季度的品牌广告投放以及拉新活动拉低陌陌的利润率。在移动互联网手机红利逐渐消退以及流量成本快速增长的背景下，通过收购探探，陌陌可获取这部分新增流量，并通过探探平台收割未来的陌生人社交流量。依据QuestMobile数据，探探拥有月活跃用户数1,786.10万人，公开资料显示其DAU达700万人。
（2） 用户结构的互补：
陌陌与探探的用户重合度低，在用户年龄结构、性别比例以及产品对于用户隐私保护度上均有互补。
根据QuestMobile 2017年9月数据，陌陌平台男性比例高于女性，占64%，而探探女性用户比例更高，达54%。探探作为陌生人社交平台，尤其重视女性用户的产品体验。一旦男用户的聊天中涉及到“约吗”或类似敏感词，系统会立刻弹出窗口，询问女用户是否遭到骚扰，如果女生回答“yes”，则一键拉黑并举报，探探人工客服会立刻介入调查。倘若发现情况属实，男用户就会被直接封号、甚至封手机数据。
用户年龄分布可以看出，探探24岁以下用户占比67%，30岁以下用户占比高达88%。陌陌与探探月度重合活跃用户数仅为430万，占比陌陌MAU比例仅为5%。收购后，陌陌与探探用户结构形成良好互补，在陌生人社交领域对于用户人群形成了更广泛的覆盖。
（3）社交场景的拓宽：
从LBS的陌生人社交出发，陌陌持续在对社交场景进行尝试与拓宽，上线了一系列帮助用户交互，以及形成社交关系沉淀的产品功能。类似Tinder的“点点”功能早在2016年就有上线，此次收购探探便是在基于陌生人匹配互动这一场景下，对于已经享有品牌知名度的产品进行收编。对于这一已经验证的社交场景，收购陌生人社交排名第二的品牌，无疑是扫清潜在威胁，以及巩固陌陌在这一场景下的绝对话语权。
第三季度电话会中，管理层曾介绍，陌陌未来的发展或将针对不同用户群体，推出独立app以承载不同的用户需求。收购探探并保持其独立运营是这一经营思路的延续。
2017年7月，陌陌8.0版本上线，首页变为鲜艳的栏目导航，“点点”功能由“附近”页面中“人”右下角的点击入口提至单独的板块。“点点”类似于Tinder的滑动社交，用户在浏览用户照片及其他基本信息后可选择左滑“无感”，右滑“点赞”，只有当双方互赞匹配后，才可直接进行线上聊天。降低社交压力，形成匹配有助于双方破冰。而探探于2014年上线，也是一款基于 LBS 的陌生人社交应用，对标 Tinder，其核心产品机制也是“左滑右滑、互相喜欢才能聊天”。对比两个产品界面，其结构均为用户照片及简要标签展示，下部配有四个选项按键：“返回上一个用户”、“无感”、“喜欢”、“超级喜欢”。
2、流量与商业化的联姻，探探借力陌陌，共同探索流量变现
2017Q3探探开始其付费会员计划，其VIP会员可享有如下特权：会员身份标识、每天5个“超级喜欢”、滑错无限返回、任意更改定位、以及无限喜欢次数。付费价格随着时间延长而折扣力度加大，最高12个月会籍仅需8.17/月。探探在用户增长与变现方面运营较为克制，DAU由2017年6月D轮融资到此次收购仅增长100万，而采用会员增值的变现方式就目前来看对于用户体验的伤害较低。探探维持了良好的产品生态与社区氛围，其平台的噪音比例较低。
陌陌自上线以来，探索了包括会员、游戏、付费表情、移动营销与直播等变现方式，最后通过直播及视频化，收获营收的快速增长。其泛社交泛娱乐战略帮助用户形成内容沉淀，提升用户参与度，延长用户使用时长。
左右滑模式的鼻祖Tinder变现来源主要为以下三种：会员费、付费版以及移动广告收入，其中会员费是收入的最大贡献来源。虽然收购后探探商业模式是否会在增值服务基础上迭代出类似Tinder的变现方式，抑或将探探流量嫁接陌陌已经验证的变现方式，均尚未可知，但借助陌陌的运营经验，平台上多元的交互场景，以及可供消费内容，陌陌有望帮助探探加速其商业变现进程，并通过新增流量扩大其自身营收规模。占据了陌生人社交市场的头部位置，对新的流量进行收割，并通过不断迭代的社交场景对细分人群的需求进行满足，变现只是时间问题。
根据QuestMobile口径，陌陌活跃用户数为8,572.99万人（区别于财报披露口径，此处仅为对比分析），探探活跃用户数为1,786.10万人，计算可得，陌陌的单用户估值为70.7美元（2018年2月22日收盘市值60.6亿美元），探探的单用户估值为38.1美元。
陌陌核心定位仍将聚焦社交网络，而此次收购丰富了陌陌在社交领域的产品线，巩固了其在陌生人社交的市场领导地位。陌陌将继续投资和孵化更多子品牌以满足不同用户群体的社交及娱乐需求。收购后，探探仍将保留其品牌独立运营，陌陌将在战略协同上提供探探发展所需支持。根据公开资料，探探完成D轮融资估值已超3亿美元。本次收购并非完全现金收购，陌陌账上现金充沛，流量与变现带来的协同效应将帮助陌陌深化其泛社交泛娱乐战略。
3、推荐标的。2017年6月，YY（欢聚时代）参与探探D轮融资并领投，据公开资料，完成融资后探探估值约3亿美元，此次陌陌收购探探按照6.8亿美元估值计算，探探估值已获翻倍。预计2018年二季度收购完成后，YY将确认投资收益。基于此，推荐标的：陌陌（MOMO）、欢聚时代（YY）！推荐阅读《陌陌2017Q3深度点评及纪要：直播收入占比提升，付费用户多场景分流显著，内容升级与泛娱乐泛社交平台搭建继续深化》http://t.cn/RE24bGT
风险提示：收购失败风险、活跃用户增速放缓风险、稳定优质内容生产风险、直播业务付费率增长停滞风险、内容成本增长过快风险、营销费用增长过快风险、内容监管风险、互联网行业估值调整风险、业务成本增加风险、行业竞争风险、人民币汇率风险等。
资料来源：互联网，观研天下ZTT整理
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