11月橡塑市场再现上涨行情 后市堪忧

　　11月份，橡塑市场延续“金九银十”旺季行情，再度拉涨，呈现特点：橡胶板块依然表现抢眼，塑料涨幅普遍弱于橡胶。橡塑行业指数BPI由755上升到801，大幅拉升46点，同比上涨22.8%，橡塑市场11月份整体价格水平相较去年同期有了明显提升，旺季效应较之往年有所拉长。一方面有大宗商品市场尤其是上游能源化工板块强势上涨的拉动作用；另一方面，市场供需面保持稳定，虽然供应量略有走高，但库存仍处于合理区间；11月份橡塑市场的大幅拉涨也符合生意社首席分析师、市场+作者刘心田先生的观点：旺季后期的黑天鹅事件，受汇率走低影响，大量资金炒作类似天胶等热点产品，也进一步拉动了橡塑市场的再度上扬，但供需面却缺乏有力支撑，持续性值得怀疑。2016年11月，生意社大宗商品供需指数BCI为0.71，均涨幅为6.78%，反映该月制造业经济较上月呈扩张状态，经济上涨趋势明显。

　　据价格监测，2016年11月大宗商品价格涨跌榜中橡塑板块环比上升的商品共20种，其中涨幅5%以上的商品共8种，占该板块被监测商品数的36.4%；涨幅前3的商品分别为天然橡胶标一26.29%、PA624.73%、EPS17.36%。

　　环比下降的商品共有2种，跌幅前2的产品分别为SBS-1.66%、POM-0.40%。

　　本月均涨跌幅为6.6%。

　　橡胶市场行情持续飙涨 天胶疯狂炒涨

　　11月橡胶表现出色，橡胶指数从月初704点上涨到月末的754点，涨幅达50个点，合成胶涨幅为最：天然橡胶26.29%、丁苯橡胶10.40%涨幅比较突出，并且实现连续三个月的大幅上涨。

　　天胶来看：首先，天胶现货上涨的直接原因是期货市场的资金炒作：11月30日主力合约1701收盘价格为17515元/吨，天胶期货较之月初上涨超过3500点，天胶现货也应声上涨；其次，还有供应短缺的深层原因，天胶主产区东南亚地区供应增加有限，马来西亚、泰国天胶产量下滑，天胶现货供应十分紧张，所以，国际橡胶市场价格大幅走高，利好国内橡胶市场，11月份天胶现货供应趋紧，加之国内橡胶库存大幅下滑，截止11月底，青岛保税区库存为10万吨，较10月底库存上涨20%，但是青岛保税港区库存仍处于低位水平，截止11月25日上期所库存为23.76万吨，大幅下滑128692吨，低库存数据进一步放大了供给端的矛盾；另外，需求端来看，截止11月底全钢胎开工率为70%左右，半钢胎开工率为72.5%上下，轮胎企业11月开工率维持高位水平，对于天胶市场的需求有所增加，受下游轮胎行业需求拉动，也进一步支撑了天胶连续三个月保持较大涨幅。

　　合成橡胶方面：本月合成胶上涨幅度明显，尤其是丁苯橡胶，涨幅达10.4%，主要原因：首先，中石化、中石油销售公司丁苯橡胶供价先跌后涨，截至今日主流供价较上月底累计上调400元/吨，其次，本月原料丁二烯、苯乙烯暴涨，外盘价格也先抑后扬，截止29日收盘在1530美元/吨CFR中国，较月初跌10美元/吨，影响丁苯橡胶厂家生产成本；再次，本月丁苯橡胶厂家装置负荷在6.7成左右，兰州石化丁苯橡胶装置于11.14另一线重启产1712，目前一线产1500E，一线1712，负荷提高，扬子金浦两线产1502，负荷维持在9成左右，福橡丁苯橡胶本月基本维持两线生产，负荷较高；另外，库存方面也保持利好为主，截至2016年11月15日，合成橡胶库存下跌0.32%至3.04万吨；复合橡胶库存持稳至0.51万吨。

　　通用塑料涨势放缓 工程塑料又现亮点

　　通用塑料延续上个月态势，继续上涨，EPS17.36%、ABS12.05%、PS11.93%涨幅较为明显，其余产品涨幅微弱，多控制在3%之内，市场之所以上行，主要原因是成本端的影响以及供应端的利好，再者，“银十”旺季后期，下游采购还未完全进入低迷期。

　　具体来看：首先，11月份通用塑料成本方面呈现利好，尤其是苯乙烯，涨幅达17.52%，丁二烯也上涨了8.54%，一定程度刺激ABS、PS、EPS等产品的上涨；另一方面，供应来看，塑料普遍供应吃紧的现状还有所维持，今年下半年聚乙烯装置检修普遍偏多，11月份涉及产能90万吨，而且新增产能同比大幅减少，中天合创30万吨LLDPE装置和神华新疆27万吨LDPE装置虽然投产，但供应尚不稳定；聚丙烯开工率也普遍不高，石化厂家库存控制得当，持续维持低位情况下销售压力不大，自然挺价意愿加大，另外，西北地区煤制原料在冬季运输受阻导致货源雪上加霜；另外，进口量的减少也放大了供应端的吃紧，2016年10月PE进口69.69万吨，环比减少17.89%，同比减少19.72%；PP进口量24.7万吨，环比减少3.68%，同比减少6.33%，尤其是PE进口量大幅缩减，国内产量和进口量的双低是塑料能继续保持上涨的重要原因。需求端来看，消费旺季逐渐走过，下游开工率略有回撤，据统计，2016年10月中国塑料制品产量为671.8万吨，同比下降0.8%。前10个月中国塑料制品产量为6351.7万吨，同比增长4.1%，10月份的塑料产量已经呈现见顶态势，11月份来看，仍会继续走低为主，所以进一步印证了本轮塑料上涨仅是供应端和成本端利好导致。

　　工程塑料方面：本月工程塑料部分板块出现暴涨，PA624.73%、PA666.48%，主要是成本端的利好影响，11月份以后，市场就如同“脱缰的野马”，价格不断刷新年内新高。造成本次PA6疯涨的最直接的原因纯苯及己内酰胺产业链的强势上扬，PA6上游己内酰胺11月上涨了2500元/吨，涨幅达22%，反观下游，终端买家继续追涨寥寥，切片开始进入“高处不胜寒“的状态。而在这一波行情上涨过程中，市场供需基本面的影响明显减弱，投机需求增多成为助推行情上涨的最大动力。

　　后市预测

　　11月份橡塑市场行情继续发力，产品和板块比如橡胶的天胶、通用塑料的EPS、ABS上行力度较大，目前来看市场上行多是成本面带来的利好，叠加供应端吃紧导致，后期装置开工率或有提升，国内供应增长预期会有升温，但由于人民币贬值影响，未来橡塑原料进口量可能维持稳定，甚至是下降，这一定程度上还会维持供应面的利好局面，需求端来看，市场进入淡季，需求增长乏力，后期下游开工或将继续下降，将会成为压制行情回调的重要原因：

　　橡胶方面：天胶方面，12月份天胶市场供应有所缓解，加之泰国原料价格持续上涨动力不足，国内轮胎行业处于销售淡季，预计12月份橡胶市场价格或将有所回落，市场价格在13500-14000元/吨。下跌幅度在5%上下。

　　合成胶：综合来看，一方面11月份丁二烯持续高位，苯乙烯破万，原料支撑持续强势，对丁苯、顺丁等合成橡胶价格起到主导作用，且预计下月成本下降有限，一定程度上继续支撑合成橡胶高位报盘；另一方面供应面压力仍存；除此之外，人民币持续贬值或将继续推动天胶上涨继而带动合成橡胶。综合来看，预计下月合成橡胶将继续处于高位盘整状态，且上涨概率较大，预计涨幅会在1-3%。

　　通用塑料：总体来看，11月通用塑料成本面压力普遍偏高，带动效应明显，供应压力并不大，因为石化检修的装置仍偏多，12月来看，传统需求淡季还是影响多数产品的采购量，供应面来看，市场库存呈现增长态势，而且受物流运输等问题的影响，部分货源到达市场困难，尤其是西北煤制产品，预计市场下个月也不会出现暴跌，窄幅下调为主，幅度在3%之内。

　　工程塑料：预测12月工程塑料市场仍在窄幅运行为主，尤其是本月PA6、PA66等工程塑料完全受成本影响而虚高，在需求没有根本改善的前提下透支了未来涨幅，未来一个月不少大厂也有开车的计划，预计市场供应会慢慢增加，但需求面来看，民用丝、工业丝、改性塑料行业开工率均偏低，五成左右，工程塑料市场或有下跌风险，预计跌幅会在2-5%。

　　综合来看，生意社橡塑分社主编薛金磊认为，11月份市场高涨的同时，部分如合成胶、聚烯烃等板块见顶的征兆愈发明显，尤其是下半月聚烯烃已然出现回调行情，预计12月份橡塑市场继续上行的动力或难以为继，后期可能存在一定变数，预计多数产品维持高位盘整区间，不排除挤出虚涨泡沫的可能，如天胶、PA6等受资金炒作价格虚高的产品，预计橡塑行业指数波动会有所减缓，预计会小幅下行至750-780这一区间。