高淳陶瓷(600562)主业转型 连续四日无量涨停

　　7亿元换来华丽转身

　　5月19日，高淳陶瓷公告称，公司第一大股东高淳国资资产经营公司（下称高淳国资）与中国电子科技集团第十四研究所（下称十四所）签订转让协议。

　　高淳国资将所持有的2298.16万股（每股6.96元/股，占总股本的27.33%）转让给十四所。完成资产置换后，十四所将获得控股权。

　　根据公告，高淳陶瓷拟以全部经营性资产及负债作为置出资产，十四所拟以所持的南京恩瑞特公司49%的股权、十四所微波电路部、信息系统部两家直属事业部相关经营性资产作为置入资产，两者进行置换；置入资产与置出资产价值的差额部分以非公开发行股份支付。

　　高淳陶瓷通过资产注入和定向增发购买国睿集团100%股权、国信通信100%股权和芜湖国睿兆伏电子100%股权以及十四所微波电路部、信息系统部两家直属事业部，购买上述资产和资产置换差额部分将通过定向增发完成。高淳陶瓷表示，定向增发不超过8000万股，按照每股6.96元计算，定向增发不超过5.56亿元。

　　根据公告，本次重大资产重组涉及的注入资产净资产预估值约7亿元左右，而在完成资产重组后，高淳陶瓷的主业将发生天翻地覆的变化。

　　业内人士认为，本次重组标的资产质量优良、具备较好的技术和市场竞争优势，而且新注入的资产为国家大力扶持的高科技产业，因此对高淳陶瓷未来盈利前景看好。

　　连续四日无量涨停

　　4月20日，高淳陶瓷公告表示，控股股东正在筹划重组，当日，高淳陶瓷涨停，不过从量上看，并没有放大。

　　时隔一个月后，5月22日，高淳陶瓷开盘直接以涨停价8.94元无量涨停，接下去两个交易日，高淳陶瓷仍然是开盘即涨停，并且都是无量的。昨日，高淳陶瓷因为三个交易日涨幅偏离值累计达到20%，停牌一小时，集合竞价时仅成交8500万股，10点半复牌后第一分钟，涨停板上成交10万股。全天仅成交26万股。

　　5月26日的龙虎榜显示，在买入的前五名席位中，申万上海商城路营业部抢筹179万元，位居买入榜首位，排在其后面的是齐鲁证券上海建国中路营业部，买入170万元，不过第三位的国都证券开封新宋路营业部只买到2万元，而排在后面的第四、第五席位均空缺。由此可见，资金在开盘竞价环节已牢牢将筹码握在手中，而不想给游资获利机会。

　　从卖出情况看，五家营业部合计卖出不到200万元，卖出金额最多的是联合证券南京中山北路营业部，为68万元，

　　从龙虎榜公布的数据来看，资金短期内没有撤离高淳陶瓷的意愿。万国测评分析师谢祖平认为，高淳陶瓷连续涨停反映了近期重组股依然是资金追捧的重点之一。

　　市场对于重组主业转型后公司盈利能力增强存有较高预期，是高淳陶瓷连续涨停的原因之一。对此，谢祖平认为，参照公告里预计2009年置入资产盈利能力为1亿元，而定向发行8000万股，对应的收益将达到0.61元。因此，高淳陶瓷的股价还有进一步上行的空间。此外，市场预期十四所后续还可能进一步支持上市公司，这也是高淳陶瓷涨停的原因。

　　资产评估的两个疑问

　　不过，谢祖平表示，从重组公告中恩瑞特、国睿兆伏和国信通信去年的经营情况看，公告所预计今年能实现利润1亿元的难度比较大，并且公告中没明确预估的1亿元净利润如何得出。

　　根据公告，恩瑞特、国睿兆伏和国信通信去年合计净利润为4280万元。今年一季度，恩瑞特负债8052万元，净利润为-446万元。国睿兆伏负债2390万元，净利润443万元。国信通信负债5284万元，净利润455万元。

　　其次，从资产预估价值来看，根据公告，高淳陶瓷表示此次资产重组标的资产预估值为7亿元左右，预评估增值率为68%，按此计算，标的资产账面净资产应该在4亿元左右。

　　但是，从恩瑞特、国睿兆伏和国信通信去年的经营情况看，三家公司合计净资产未超过2亿元，换言之，十四所直属两个部门净资产要在2亿元之上，但由于重组预案中缺少十四所直属两个部门的资产状况以及经营数据，仅从恩瑞特、国睿兆伏和国信通信去年的经营情况看，公告所预计今年能实现利润1亿元的难度比较大。