2016年21发展指数创三年新高 经济稳定性仍待增强

　　2016年经济超乎意外地表现良好。

　　根据21世纪经济研究院测算，2016年21发展指数为10.54%，比2014年的9.82%、2015年的5.88%有所提高。如果从单月来，看2016年12月21发展指数为11.26%，是2016年5月以来的最高。

　　21发展指数通过测算全社会货运量、全国工业用电量、新开工项目计划投资、广义货币余额的增速，分别采取25%、20%、25%、30%的权重，来测算经济发展走势。

　　不过，21发展指数创三年新高，还不能表明经济进入到了新的稳定增长阶段，相反，在2017中国经济仍存在巨大的下行压力。主要原因是，2016年的经济增长的贡献中，工业特别是制造业等实体经济拉动作用有限，效率更高的民企投资仍低迷，加上钢煤等去产能，导致大宗商品价格虚高，对经济产生一定负面影响，实体经济更加孱弱。

　　要稳定2017年的经济，核心还是要尽快解决大宗商品价格，以及房地产资产价格等过高的问题。

　　制造业整体仍在扩张

　　根据21世纪经济研究院测算，2016年21发展指数为10.54%，比2014、2015年的9.82%、5.88%要高。具体而言，2016年全社会货运量、工业用电量、新开工计划投资增速，都比前一年有所加快，其中2016年新开工计划投资增速为20.9%，大幅高于上一年的5.5%增速。

　　2016年全社会货运量增长5.7%，大幅高于上一年的4.4%增速，其中，2016年铁路货运量为-0.8%，高于上一年-11.9%增速。2016年公路货运增长6.8%，高于上一年的6.4%增速叔子。

　　工业用电方面，2016年增速为2.9%，高于上一年的-1.4%增速，这表明2016年的工业增长有加快的情况。

　　如果从单月来看，2016年12月经济也表现良好，当月工业用电量增速为7.42%，是2014年以来的单月最高。2016年12月新开工计划投资增速为19.8%，也是3个月来的最高。

　　至于广义货币余额则相对稳定，为11.5%左右。2016年12月的全社会货运量同比增速为5.73%，低于上月的11.4%，但是仍相对稳定，是2016年单月增速的第三高。

　　从2016年全年的投资、工业等情况看，经济有好转的迹象。

　　2016年，全国固定资产投资不含农户596501亿元，比上年名义增长8.1%，低于上年的10%。但是2016年全国房地产开发投资102581亿元，比上年名义增长6.9%，高于2015年的1%增速。

　　第二产业中，2016年工业投资227892亿元，比上年增长3.6%，增速比1-11月份提高0.2个百分点。

　　2016年12月份，社会消费品零售总额31757亿元，同比名义增长10.9%，是全年单月最高增速。当月工业增速为6%，略低于上月的6.2%、10月的6.1%，但是仍在6%左右。

　　而制造业采购经理指数PMI连续6个月2016年8月到2017年1月一直在50%以上，反映出制造业整体仍在扩张。

　　综合各类数字表明，2016年消费在快速增长，工业增长相对稳定，全社会货运快速增长反映出经济活跃度比较高。2017年一季度中国经济仍会整体稳定，主要原因是，今年一季度各地加快了大项目投资的步伐。

　　房地产不确定性增强

　　中国经济的稳定性仍待增强。尽管去年第四季度经济增长6.8%，比前三季度的6.7%要高，但是2017年经济存在巨大的下行压力，主要原因是房地产的不确定性增强。

　　2016年房地产投资和消费出现了快速增长。其中除了上述的房地产投资增速比上年增加5.9个百多点外，2016年，商品房销售面积157349万平方米，同比增长22.5%，比上年增速提高了15.9%。销售额增速为34.8%，比上年增加了20.4个百分点。

　　但是受2016年9月底以来各地城市出台严厉的房地产调控影响，房地产销售面积已经开始放慢。2016年，商品房销售面积157349万平方米，比上年增长22.5%，增速比1-11月份回落1.8个百分点。

　　2016年末，全国商品房待售面积69539万平方米，比11月末增加444万平方米。这就是说，从2016年12月开始房地产库存是增加的。

　　反思2016年实施的三去一降一补的供给侧结构性改革去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，2017年面临新的严峻挑战。这表现在，去产能可能会拉高大宗商品价格，比如煤炭、石油以及玉米等大宗商品，此前一年煤炭和钢铁价格已经环比累计涨幅高达100%。

　　2016年的去库存政策，导致一线二线城市住房更加短缺，三四线城市库存更难消化。

　　在补短板方面，因为PPP政府和社会资本合作项目还难以快速落地，实际2017年投资快速增长存在可持续性问题，比如约13万亿的财政部入库PPP项目，实际落地的不到1万亿。2016年民间固定资产投资365219亿元，比上年名义增长3.2%，仍低迷，对全部投资增长仍会有下拉作用。

　　综合而言，要实现经济的可持续增长，应该按照发展经济规律办事。

　　2016年全年人民币贷款增加12.65万亿元，同比多增9257亿元。分部门看，住户部门贷款增加6.33万亿元，约占一半。这表明一半的资金进入到了房地产。而2016年经济快速增长，主要是房地产以及与之相关的金融拉动的。

　　比如根据21世纪经济研究院使用国家统计局数据测算，2016年金融业和房地产新增GDP地区生产总值分别为4632亿元、6825亿元，占全部新增GDP比重为6.87%、10.1%。去掉2个因素，实际2016经济增速只有5.7%左右。假如金融和房地产业2016年贡献率按照正常情况降低一半，实际2016年经济增速为6.3%。

　　2017年中国经济不可能再有2016年的房地产和金融意外的超级贡献，回归正常，实际经济增速可能在6.5%左右。

　　目前国家给定的年度基准贷款利率比较高，为4%以上，2016年规模以上工业行业利润占收入比例只有6%左右，属于微利。国家应该提高实体经济回报率，为民间投资提供吸引力。

　　2016年上半年房地产上市公司为整个非金融A股公司直接贡献了近45%的营业收入增长和近40%的净利润增长，反映出房地产因为价格暴涨造成利润超级繁荣。2017年国家应该在一二线城市增加土地供给，降低单位土地出让金，促进实体经济回归，同时促进全国房地产产销稳定增长。