“我知道，像我这么倔强的人，终究是要回来的。”
周鸿祎在自传《颠覆者》中曾写下这句话，恰应了他昨日敲钟时的心境。
参考观研天下发布《2018年中国股票市场分析报告-行业运营态势与发展前景研究》
这句话在书中描述的其实是他的另一次回归：离开雅虎一年的周鸿祎“满血复活”，回归互联网一线再次创业。当时创办的奇虎是定位做社区搜索的聚合。
后来为了对抗肆虐的流氓软件，周鸿祎从奇虎抽调5人小团队，开发了一款叫作“流氓克星”的软件，目标是查杀当时网上比较流行的100款流氓软件。后来，“流氓克星”被命名为“360安全卫士”，正式推向市场，这是360所有故事的伊始。
很多人不知道的是，周鸿祎要开发“流氓克星”的初衷是要自我赎罪。
因为周鸿祎在1998年做的一款著名的流氓软件3721，为了提高装机量强行的安装在某个软件和网页、甚至直接嵌入了盗版的Windows系统中。
后来，整个互联网都在围剿流氓软件，见势不妙的周鸿祎把3721卖给了雅虎，自己当了雅虎中国区总裁。
但周鸿祎运营3721的辉煌事迹在当时江湖上流传甚广，引得无数公司竞相模仿。后来流氓软件肆虐，人们把所有的责任都归咎于周鸿祎。
后来的开发出的“流氓克星”的封杀名单上“3721”赫然位列。
一切原是因果。
“助兴”的股价
或许为了助兴周鸿祎的敲钟盛事，昨天才正式回A的三六零(51.120, -1.88, -3.55%)，开盘先微微一涨，表示尊敬，而后狂跌不止，让人心脏骤停。就差最后0.01%就要触及跌停红线的境况下，突然想起今天是个喜庆的日子，自己不该如此扫兴，于是猛地悬崖勒马，留下美丽的身姿离去。
敲钟时周鸿祎嘴角还是挂着微笑，但与刚刚借壳江南嘉捷连收18个涨停板相比，心境自然不太一样。
不过老周该知足，因为昨天自己已经是身价141亿美元排名中国第11的大富豪了，超越了李彦宏。
并且昨天开盘前三六零市值4277亿，比在美股的估值翻了7倍，市值已是网易的两倍、约等于京东、接近百度。不过，昨天一天就蒸发了400亿，总市值为3850亿。
即便这样，三六零也在A股中名列第15，三六零接近4000亿市值的吨位，更是跻身A股所有上市公司前列，仅次于少数大型银行以及中国平安(67.880, 0.20, 0.30%)、中国石油(8.010, 0.05, 0.63%)、贵州茅台(720.110, -16.30, -2.21%)、中国神华(23.480, 0.12, 0.51%)，超越了万科、美的等明星企业成为科技股的龙头。
但老周的噩梦还没停。
今天三六零开盘又是大跌，一度跌停两个小时，最后临近收盘，才又涨了一点，最后以52.44元收官，跌了7.87%，市值又蒸发了300亿。
股票的纠结反映了市场的心态。自从回A以来，市场对于360的质疑就从没有停过。除了老周一直在自圆其说的编造新故事，没人能说得清三六零为啥能撑起这么高的估值。
如果细看老周讲的这些故事，就会发现，支撑点要么虚无缥缈，不知道如何以及何时实现，要么就是发力点过窄。
虚无的“大安全”
在老周讲述的所有故事中，最核心的一个就是“大安全”。这是一个要比马云提的新零售还要更飘忽的概念。
互联网人总喜欢造词，新零售的本质说起来不过是在线上流量贵的惊人的情况下，互联网企业开始转而寻求线下流量入口的一种自然商业行为。
但马云造出一个“新零售”的概念，立时显得高端立体不少，即便如今新零售已经提出许久，倾注了那么多资源，依旧没能形成一个完整高效可复制性强的商业样板，实际情况与理想概念仍有较大落差。
再反观“大安全”，如今还只是停留在猜测的概念上。
老周的故事宣称：今天的网络安全已经不是当年计算机时代的网络安全。网络经过20多年的发展，互联网已经不再是一个行业，整个社会和互联网的结合越来越紧密了。
加上现在物联网、车联网、工业互联网的发展，真实物理世界和网络虚拟世界的界限被打破，线上线下全都连通，这样的情况下，网络世界的攻击开始蔓延到真实世界。
大安全时代，网络安全已经不仅仅是网络本身的安全，现在谈到安全，势必要谈到国家安全、社会安全、基础设施安全、城市安全甚至人身安全。
如果再像以前孤立地站在信息系统安全，或者网络空间安全的角度谈安全，那样的角度已经不能够真正地去评估在下一个5年到10年，我们所面临的真正的风险和挑战。这就是站在更大的格局、更高的角度重新定义的大安全。
好，打住。
说人话就是：未来网络安全问题将灰常严重，三六零将担负起保卫人民群众的生命财产安全的重任。
老周每每被问及回A的原因时，一直强调的都是作为一家网络安全公司的身份问题。
为了参与到中国国家网络安全和社会网络安全建设中，三六零要从一个外商投资公司变成纯正的中国国内公司，和国家利益保持一致。从而能在未来大安全时代，或者现在就成为网络安全的国家队。从而全面获得大安全时代所迸发出来的商机。
不难发现，老周的大安全故事要有两个先决条件：其一是首先大安全时代必须得到来，然后黑客们一定要成长的比各互联网公司更快，并疯狂的在网络上肆虐破坏，使得各公司或者国家束手无策，以创造出互联网世界需要大安全的氛围。
而不像现在，国人普遍不注重自己的安全和隐私，360卫士最大的功能就是清理电脑垃圾去加速内存，偶尔一次的网络安全危机，也跟普通新闻一样，吃瓜群众一扫而过。
另一个条件是，三六零要真的成为国家认可的网络安全国家队，能够实现与政府在安全领域的紧密合作。
这才能使得360整体的格调上升一个档次，配得上4000亿。
不得不承认近年来网络安全已经受到了国家的重视，但一个共识是，目前的安全领域并非市场化的，比较核心的业务政府会自己来做，无论人才还是资金较之360恐怕都没有什么明显的短板，且更加的专业化和纯粹。
这种现象也与安全领域的企业市场相似，各家公司所面临的安全问题是更加细分和多样的，并且各公司的需求也不一，像支付宝和微信所注重的安全问题肯定各有侧重。他们更加细分的的网络安全部门并不见得比360做的差。
所以老周阐述大安全时代固然是一个不错的故事，但是是否能够真的到来，以及到来的时间到底多久，到来后360到底能在里面抓住多少机会，恐怕皆是青龙白虎同行，后续难以预料了。
360到底靠啥活着？
其实即便360的未来没有像周鸿祎描述的那么好，但如果360的业务健康，盈利逐年递增发展良好，也未必被质疑如此。
可提及360的各项业务，又多少人能说清它的支柱收入到底是其哪一项？
本来，以安全为安身立命之本的360，其核心业务应当是安全。可360的安全服务是免费模式，因此并不能直接带来盈利。
但好在不菲的装机量能够提供大量的流量，因此靠安全卫士流量导流而生长起来的360搜索和360浏览器，所带来的广告收入是最大营收来源。
可最大的问题在于，这两款产品前期都过于依赖360卫士强大的流量导入，尤其是360搜索，因为浏览器和网址导航对搜索业务进行拔苗助长，过早催熟市场，因此后续缺乏核心竞争力，导致份额增长乏力。目前这两款产品，都是处于固守江山的态势，难有大的突破。
360也做过许多其它尝试，无论硬件还是内容都有。手机、花椒直播、线上答题、360金融、甚至媒体，不过这些年的“成绩”嘛．．．．．．
老周去年曾在与江南嘉捷的重组会上说，公司未来的收入增长会放在智能硬件上，要通过硬件来作为提供互联网服务的接口。
但纵观360的硬件，手机销量缓滞，2017年销量为500万台，相比2016年没有任何长进；360商城里也陆陆续续发了许多其它产品：行车记录仪、儿童手表、摄像机、路由器、随身WiFi，但销量都不算太好。整个硬件产品线在2017年只占到了集团总收入的8%左右，相比2016年依旧没什么增长。
而在内容上，线上答题明显快要凉凉；直播行业在经历洗牌，花椒直播形势严峻；至于360金融，在现金贷整治的大环境下，360既发力较晚、又少场景、还缺金融牌照．．．．．．
因此，360现在还是主要靠流量存活。
但更大的危机在于，在PC上独占鳌头的360安全卫士，来到移动互联网时代后，正面临着和同为工具类的迅雷一样尴尬。随着用户的成熟，他们渐渐发现手机本身已经有很多重叠的管家和垃圾清理的功能，因此纷纷开始卸载或者长期不点开。
这又动摇了360的生存之本。
难定输赢的赌局
360借壳重组时和江南嘉捷签下了《业绩承诺及补偿协议》，承诺在这次重大资产重组实施完毕后，360在2017年度、2018年度、2019年度实现的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元，共计89亿元。
目前已知的一个数据是，360在上半年完成了10亿的净利润。据周鸿祎自己的描述是，下半年收入普遍比上半年高，所以第一年完成对赌的问题不大。
客观来看，第一年压力是不大，但是第二年就要增加32%的利润，第三年又要增加31%，这个业绩任务对于目前并非处于飞速发展的360来说，怎么看都挺艰巨。
360营收增速已放缓
另外，如果对比A股的其它企业来看，市值都在3300亿左右的美的和万科A(32.180, -0.10, -0.31%)2017年上半年同期净利润分别为115.5亿和73亿，分别是360的10倍和7倍，但市值却都不及360。
在故事讲不通情况下，360这么高的市盈率，恐怕只是“阳光下的泡沫”，不用戳，自己就会破。
这两天的股价也恰恰反映了冷静下来的投资者对360的焦虑。
实在想不到老周还能讲什么新故事了，或许在之前AI与安全以及自家智能硬件结合是个不错的噱头，但现在AI已褪去了热度，各家基本处于一个闭关修炼，潜心研发的状态。如果再拿出来说必须要有点见证实力的真功夫才能引起注意。
周鸿祎在《颠覆者》中曾总结到：“人生就是一场创业，需要颠覆式创新。我们要颠覆自我、拒绝平庸，突破阶层固化。”
但希望老周这次的回A颠覆之路不是自我欺骗的障眼法。
资料来源：互联网，观研天下ZTT整理
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