2017宏观调控猜想：适度扩大总需求仍是主调

　　中央经济工作会议前瞻

　　中国经济进入新常态以来，中央对形势的研判以及施策方针在不断调整完善。从提出“三期叠加”，到“新常态”，以及“供给侧结构性改革”，在即将于12月召开的中央经济工作会议上，对2017年的经济工作又会有什么样的提法和基调，值得期待。从11月下旬开始，本报将陆续推出中央经济工作会议前瞻系列报道，旨在透过权威访谈、宏观数据、行业和市场趋势等表现及研判，对明年经济方针做一个前瞻判断，供市场参考与讨论。

　　明年广义货币M2目标应该下调，而财政赤字率可以上升，以便加大对投资以及民生的支持力度。

　　时至年末，一年一度的中央经济工作会议有望在下月召开，2017年经济工作的方略很快就要开出。

　　参照多个官方和民间机构的研判，明年包括经济增速、物价等宏观目标调整的可能性很小。具体宏观政策的指标，比如赤字率、广义货币目标，也不会有激进的变化。

　　中国社科院数量所研究员沈利生认为，明年国家要继续扩大总需求的话，仍是在投资、消费、出口方面发力，但是不太可能有强的刺激措施。因为短期刺激后，增速并不牢固，最关键是，目前政策能腾挪的空间有限。

　　2016年全国经济增速目标是6.5%-7%，新增就业目标是1000万人，物价目标是3%，财政赤字率是3%，广义货币增速目标是13%。多数专家认为，明年广义货币增速目标应该下调，而财政赤字率可以上升，以便加大对投资以及民生的支持力度。

　　仍会适度扩大总需求

　　还有两个月左右的时间，2016年全年经济数据将公布，目前各大机构的主流预测观点认为，今年全年经济增速仍是6.7%左右，2017年经济增速应该在6.5%左右。

　　这显示出行业机构对于明年经济走势尽管看法不一，但认定明年经济将继续放慢是共识。

　　21世纪经济报道记者了解到，明年仍可能会维持适度扩大总需求，投资、消费、出口这三驾马车仍需要发挥作用。

　　10月28日，中央政治局会议提出，要巩固投资有所企稳态势，推动消费平稳增长，促进对外贸易改善。上述三大需求出现了一些新情况：比如外贸仍低迷，消费增速因为汽车刺激效应消失在10月变慢，投资则出现了整体放慢，但是出现了国企投资快、民企投资慢，制造业投资慢，房地产投资快的结构性变化。

　　数据显示，10月全国出口11858亿元，下降3.2%，降幅比上月收窄2.4个百分点。社会消费品零售额增速为10%，低于9月的10.7%增速。1-10月固定资产投资增速为8.3%，相比1-7月、1-8月的8.1%增速，略有好转。

　　国家行政学院决策咨询部研究员王小广认为，明年很多传统的产业仍是经济支撑。另外新经济和第三产业的发展是经济新的动能，其总量还会扩大。

　　“今年一个好情况是工业品价格单月增速转正工业生产者出厂价格PPI，这对于投资、企业效益、就业等各方面都是有利的。双创、结构性减税等政策提供了有利的环境，新经济可能是一个重要的增长点。”他说。

　　中国社科院数量所研究员沈利生指出，要促进消费快速增长，核心还是要提高中西部低收入群体收入水平，这方面仍需要加大财政支出。

　　明年M2目标存在调低可能

　　根据往年惯例，将在12月举行的中央经济工作会议，会确定明年的经济增速、物价、就业、赤字率、广义货币等目标。随后国家发改委也会确定更细致的包括固定资产投资、社会消费品零售总额，节能减排等系列指标。

　　21世纪经济报道记者采访多位宏观经济专家获悉，上述前几个宏观指标基本上不会有大的调整，但是固定资产投资2016年目标是10.5%，今年前十月实际增速要低2个百分点左右，不排除2017年该指标可能会有变化。

　　对于外界关注度较高的广义货币增速目标，由于目前经济增速并未有大的变化，以及需要抑制房地产泡沫的因素，2017年M2的目标存在略微调低的可能。

　　方正证券高级分析师杨为敩认为，明年M2增速目标会调低，但是仍有一些产业要定向扶持，比如新兴产业等。如果实际贷款融资比较难的话，国家可以对这些产业实施定向扶持的政策，给一些补贴。

　　央行数据显示，2016年10月末，广义货币M2余额151.95万亿元，同比增长11.6%，增速比去年同期低1.9个百分点，低于中央此前确定的2016年广义货币13%的目标1个百分点以上。

　　财政收支方面，1-10月全国累计一般公共预算收入136759亿元，同比增长5.9%；一般公共预算支出147775亿元，同比增长10%。

　　也就是说，1-10月一般公共预算收入是收低于支出1万亿元左右，财政收支压力的确在加大，这表明明年财政赤字率即便上调，但是幅度不会太大。

　　为此，王小广认为，明年财政赤字率可以调得比今年的3%目标高，地方政府的债务主要是体现在公共领域。这些存在供给不足的问题，加大财政支出，不会产生挤出效应。

　　他指出，对于广义货币，最主要的是防止资金过多地流入房地产。在钢铁煤炭等领域，去产能要确保价格不上涨太快，同时也要警惕的是价格下跌所带来的新的伤害。

　　21世纪经济报道记者了解到，今年煤炭、钢铁等价格回升较快，与去产能在各地大力推进有一定关系，而年初以来部分一二线部分城市房价迅猛上涨，也与全国范围内的去库存政策有关。如果资金没有流入实体经济或流入实体经济的通道不顺畅的话，很多容易炒作的行业和领域，仍存在泡沫化的可能。