外汇占款回升难改资金流出态势 降准呼声高涨

       导读：外汇占款回升难改资金流出态势 降准呼声高涨.上述研报认为，造成2月结售汇和外汇占款数据之间差异有两个原因：一是境外金融机构如离岸人民币清算行直接进入银行间外汇市场开展的人民币对外汇交易；二是外汇储备的外币收益出售交易。这两个部分会增加金融机构的外汇占款，但不计入银行结售汇数据。
参考：《中国外汇行业调查与发展商机研究报告（2015-2020）》

       央行和外汇局昨日分别发布2月金融机构外汇占款数据和银行结售汇数据。金融机构外汇占款结束连续两月千亿规模的下降，当月小幅新增422亿元。不过，金融机构外汇占款数据却与银行结售汇数据相背离，当月银行结售汇逆差1054亿元。

　　更应关注结售汇数据

　　外汇占款为正，显示资金流入；结售汇逆差，显示资金流出。究竟哪个数据反映的情况更真实？招商证券研报称，更应该关注结售汇数据，逆差与2月人民币汇率承受贬值压力，外汇市场供小于求的真实情况一致。

　　上述研报认为，造成2月结售汇和外汇占款数据之间差异有两个原因：一是境外金融机构如离岸人民币清算行直接进入银行间外汇市场开展的人民币对外汇交易；二是外汇储备的外币收益出售交易。这两个部分会增加金融机构的外汇占款，但不计入银行结售汇数据。

　　虽然资金流出的态势短期难改，然而，民生证券研究院执行院长管清友认为，人民币兑美元虽有贬值压力，但考虑到欧元区已至负利率，全球央行货币宽松的大潮根本停不下来，中国与主要发达国家利差有明显空间，资本大幅流出的可能性偏弱。

　　不过，招商证券研报认为，强势美元条件下，经济主体继续增持外汇资产、减少外币负债的热度不减。数据显示，2月境内银行代客涉外收付款顺差1125亿元其中人民币净收入853亿带来的外汇收入主要进入外汇账户，当月外币存款余额187亿美元，外币贷款减少74亿美元。国内外币负债杠杆率水平进一步降低。境内外汇贷款与外汇存款之比继续下滑至84%。

　　至于未来如何推动跨境资金流动形势改善，招商证券宏观研究主管谢亚轩表示，一是美元指数由快速上扬进入盘整期；二是欧央行量化宽松政策的实施有助于推动跨境资金流入新兴市场。

　　降准呼声高涨

　　虽然2月金融机构外汇占款止跌回升，但回升幅度较小仍难掩基础货币缺口。加之前期降息后资金利率不降反升，有关降准的呼声日渐高涨，甚至不少机构近日发表研报表示，预计本月底将再次降准。

　　民生证券研报就认为，降准离我们越来越近。上周公布的2月金融数据显示，当月新增人民币贷款远超市场此前预期的7000亿~8000亿元，高达1.02万亿元，新增人民币贷款的高增长对资金面构成紧约束，使得银行“补血”变得迫切。

　　“资金利率高无法引导社会融资规模上升，也无法切实支持融资成本下行和经济复苏，这只能说明央行宽松力度不够，远未满足流动性缺口。”民生证券研报称。

　　此外，除了信贷高增长，地方政府债务到期亦是导致节后资金面偏紧的重要原因，为应对即将进入债务到期高峰的二季度，业内分析师普遍认为，央行也有必要再次祭出降准应对市场对资金的巨大需求。

　　实际上，央行近日已经在出手降低市场利率。17日，央行进行200亿7天逆回购，但更为值得关注的是，此次7天逆回购利率再次调低，由原来的3.75%下降至3.65%。

　　不仅如此，同一天，央行到期续作了3500亿中期借贷便利MLF，并将MLF的操作量增加至5000亿元左右。中信建投首席宏观分析师黄文涛称，凡此种种，表明央行在努力降低货币市场利率。

　　“稳经济需要宽信用，在经济下滑期，私人部门投资意愿自然收缩，需要地方政府主导稳增长。但地方政府财政收入减少，存量债务压力较大，宽货币是宽信用的必须前提，降准窗口已经临近。热切期待本周降准。”黄文涛说。