2011年下半年CPI的增长趋势预测

       内容提示：孙立坚认为，不能断定7月CPI已经是年内高点，货币政策应该更加随机应变。"为了解决外汇占款的问题，下半年提高存款准备金率的可能性很大，同时为了控制通胀，也有可能会再次加息。"CPI数据是否到达拐点仍然要看具有翘尾效应的8月数据，现在下结论为时过早。"中国社科院金融所金融实验研究室主任、中国经济评价中心主任刘煜辉认为，货币政策大幅放松的可能性不大，保持平稳的货币政策可能是下阶段的主要趋势。

        正当全球金融市场因美债、欧债危机处在一片阴霾之际，新出炉的中国7月经济数据也同样让人忧心。中国国家统计局9日公布的数据显示，中国7月居民消费价格指数CPI同比上涨6.5%，创下37个月以来新高。

　　国内CPI数据居高不下，经济前景不明，全球市场可能采取新一轮量化宽松政策，山雨欲来阴云笼罩，国际国内经济形势错综复杂。未来央行如何在经济两难之间寻找平衡，货币政策是否会受到国际形势影响，再次放弃调控之初的稳健货币政策转而放松，都令全球市场倍加关注。

　　此外，每月的CPI都牵动着央行货币政策的动向。然而，仅从货币层面能否解决物价上涨问题？导致物价高企的原因，除了流动性充裕外，是否还有其他的原因？

　　对此，已有学者提出了疑问。

　　货币政策应更加灵活

　　7月我国CPI同比上涨6.5%，其中食品价格同比上涨14.8%，工业品出厂价格PPI同比上涨7.5%。

　　6月我国CPI数据为6.4%，7月初发布6月经济数据时，不少经济学家表示，6月CPI数据将是年内高点，7月CPI涨幅会有稍微回落，预期会在6.3%。市场也曾一度认为央行会就此放松调控。但从9日国家统计局发布的数据来看，7月份CPI涨幅仍然高企。

　　7月份的经济数据公布之后，市场也有声音认为，7月应是本轮通胀拐点。对此，复旦大学经济学院副院长孙立坚表示，未来通胀预期可能被进一步强化。一方面，由于猪肉价格的上涨带动了不应该涨价的农产品价格上行；另一方面，全球流动性的泛滥导致大量外汇占款涌入中国，并可能进入商品市场，利用流通环节抬高商品价格。

　　孙立坚认为，不能断定7月CPI已经是年内高点，货币政策应该更加随机应变。"为了解决外汇占款的问题，下半年提高存款准备金率的可能性很大，同时为了控制通胀，也有可能会再次加息。

　　"CPI数据是否到达拐点仍然要看具有翘尾效应的8月数据，现在下结论为时过早。"中国社科院金融所金融实验研究室主任、中国经济评价中心主任刘煜辉认为，货币政策大幅放松的可能性不大，保持平稳的货币政策可能是下阶段的主要趋势。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委表示，CPI再创新高，不仅食品价格高，非食品价格也高，通胀的压力仍然很大。他分析说，美国离QE3越来越近了，西方可能进入新一轮量化宽松。在这样的背景下，未来中国控制通胀会越来越复杂。"虽然无法保证国际大宗商品价格不再继续上涨，但应该坚持''以我为主''的原则，而不是西方放松我们也放松。否则，国内就可能出现巨大的资产泡沫。历史上后起经济体的几次大的资产泡沫，莫不由此而起。"

　　鲁政委指出，在国际金融市场平复之前我们不应该加息，一旦国际金融市场平复该做的还得继续做。他仍维持年内加息1-2次的预期，只是称政策出台的时点变得更难判断。

       鲁政委还表示，未来国外政策继续宽松，国内更应稳健。西方预计可能出现史上最长的一轮低利率时期，而我国则经济增长稳定，但国内通胀压力巨大，银行存款外流四处寻找出口，在国内通胀预期仍然较强的背景下，经济同样存在巨大的泡沫化压力--小农产品、古董、字画、红木、钱币……只要能买的无不出现翻番上涨。面对这种状况绝对不能简单随波逐流地采取"西方松、我们也松"的政策，也不能采取什么都不做的"观望"政策。如果通胀继续上升，仍然有必要加息；如果未来国际资本流入压力较大，仍然有必要作好流动性的管理工作。

正当全球金融市场因美债、欧债危机处在一片阴霾之际，新出炉的中国7月经济数据也同样让人忧心。中国国家统计局9日公布的数据显示，中国7月居民消费价格指数CPI同比上涨6.5%，创下37个月以来新高。

　　国内CPI数据居高不下，经济前景不明，全球市场可能采取新一轮量化宽松政策，山雨欲来阴云笼罩，国际国内经济形势错综复杂。未来央行如何在经济两难之间寻找平衡，货币政策是否会受到国际形势影响，再次放弃调控之初的稳健货币政策转而放松，都令全球市场倍加关注。

　　此外，每月的CPI都牵动着央行货币政策的动向。然而，仅从货币层面能否解决物价上涨问题？导致物价高企的原因，除了流动性充裕外，是否还有其他的原因？

　　对此，已有学者提出了疑问。

　　货币政策应更加灵活

　　7月我国CPI同比上涨6.5%，其中食品价格同比上涨14.8%，工业品出厂价格PPI同比上涨7.5%。

　　6月我国CPI数据为6.4%，7月初发布6月经济数据时，不少经济学家表示，6月CPI数据将是年内高点，7月CPI涨幅会有稍微回落，预期会在6.3%。市场也曾一度认为央行会就此放松调控。但从9日国家统计局发布的数据来看，7月份CPI涨幅仍然高企。

　　7月份的经济数据公布之后，市场也有声音认为，7月应是本轮通胀拐点。对此，复旦大学经济学院副院长孙立坚表示，未来通胀预期可能被进一步强化。一方面，由于猪肉价格的上涨带动了不应该涨价的农产品价格上行；另一方面，全球流动性的泛滥导致大量外汇占款涌入中国，并可能进入商品市场，利用流通环节抬高商品价格。

　　孙立坚认为，不能断定7月CPI已经是年内高点，货币政策应该更加随机应变。"为了解决外汇占款的问题，下半年提高存款准备金率的可能性很大，同时为了控制通胀，也有可能会再次加息。

　　"CPI数据是否到达拐点仍然要看具有翘尾效应的8月数据，现在下结论为时过早。"中国社科院金融所金融实验研究室主任、中国经济评价中心主任刘煜辉认为，货币政策大幅放松的可能性不大，保持平稳的货币政策可能是下阶段的主要趋势。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委表示，CPI再创新高，不仅食品价格高，非食品价格也高，通胀的压力仍然很大。他分析说，美国离QE3越来越近了，西方可能进入新一轮量化宽松。在这样的背景下，未来中国控制通胀会越来越复杂。"虽然无法保证国际大宗商品价格不再继续上涨，但应该坚持''以我为主''的原则，而不是西方放松我们也放松。否则，国内就可能出现巨大的资产泡沫。历史上后起经济体的几次大的资产泡沫，莫不由此而起。"

　　鲁政委指出，在国际金融市场平复之前我们不应该加息，一旦国际金融市场平复该做的还得继续做。他仍维持年内加息1-2次的预期，只是称政策出台的时点变得更难判断。

鲁政委还表示，未来国外政策继续宽松，国内更应稳健。西方预计可能出现史上最长的一轮低利率时期，而我国则经济增长稳定，但国内通胀压力巨大，银行存款外流四处寻找出口，在国内通胀预期仍然较强的背景下，经济同样存在巨大的泡沫化压力--小农产品、古董、字画、红木、钱币……只要能买的无不出现翻番上涨。面对这种状况绝对不能简单随波逐流地采取"西方松、我们也松"的政策，也不能采取什么都不做的"观望"政策。如果通胀继续上升，仍然有必要加息；如果未来国际资本流入压力较大，仍然有必要作好流动性的管理工作。