理性看待CPI和PPI升幅“双降”

在食品、房产等价格回落的带动下，10月CPI和PPI升幅继续“双降”是必然的。CPI涨幅持续回落意味着通货紧缩可能来得比预想的还要快。

果不出所料，自9月份我国GDP、CPI、PPI同时回落后，10月份CPI同比上涨4．0％，涨幅比9月份下降0．3％。

10月份PPI同比上涨6．6％，涨幅比9月回落2．5个百分点。

从单个数据来看，CPI升幅为4月份（当月CPI升幅8．5％）以来连续第六个月放缓。而PPI增速放缓是自8月份以来连续第二个月放缓。8月份PPI升幅为10．1％，为1996年以来的最高单月升幅。从这可以看出，上游通胀压力已得到缓解。

在笔者看来，10月份CPI涨幅回落主要是受食品类价格回落所带动。据统计，10月份我国食品类价格同比上涨8．5％。其中，肉禽及其制品价格上涨6．7％?其中猪肉价格下降1．2％，鲜菜价格上涨0．2％，粮食价格上涨6．9％，油脂价格上涨10．9％，水产品价格上涨12．7％，鲜果价格上涨5．5％，鲜蛋价格上涨4．2％，调味品价格上涨6．3％。而自去年年底以来导致CPI高企的就是猪肉价格，这部分的回落是CPI回落的重要原因。此外，从非食品因素看，大宗商品价格持续回落，出口转内销商品也不断增加，这也很大程度上导致了CPI的下降。

其次，居住类商品价格回落也是推动CPI升幅回落的主要因素。据国家发改委的最新数据显示，10月份，全国70座大中城市房屋销售价格同比上涨1．6％，涨幅比9月低1．9个百分点；环比下降0．3％。新建住房销售价格同比上涨1．8％，涨幅比9月低2．1个百分点；环比下降0．3％，其中，90平方米及以下新建住房销售价格环比下降0．3％。分类型看，经济适用住房销售价格同比上涨0．8％，环比与上月持平。普通商品住房和高档商品住房销售价格同比分别上涨1．5％和3．3％，环比分别下降0．3％和0．4％。

此外，10月发电量下跌同样是一个信号。在中国经济的放缓过程中，监控什么指标才能较为准确地观察经济变化的信号？发电量及港口吞吐量应该是较为真实反映经济增长的指标。据中金公司最新报告被露，国内10月份发电量按年下跌0．46％，这是自1999年以来的首次衰退，预示着中国经济已响起警号。中国电力企业联合会统计显示，今年1至9月，全国规模以上电厂发电量增长仅9．9％，是近年来首次跌至两位数以下。电力需求增长也开始出现下降，前9个月用电量增长仅9．67％，一些高耗电省份如广东、山东与江苏则出现负增长，也是近十年以来首见。多年来发电量一直保持在双位数，但9月份却放缓至3．4％。10月发电量出现负增长，这是中国经济增长放缓的进一步信号。

当然，笔者还注意到，金融海啸导致的经济不景气、市场需求下滑，让企业纷纷掀起了裁员潮，并已经蔓延至中国。如中法合资的东风雪铁龙日前承认，公司已经裁减1000名员工。此外，奇瑞汽车、长安福特、江淮汽车等汽车品牌也陆续传出裁员的消息，但多数企业未予承认。这显然表明汽车行业“风光无限好”的日子已经远去。与此同时，中信证券、国泰君安、广发证券等金融机构也亟不可待地以不同形式调低员工薪水，最高降幅达20％左右。 此外，受经济低迷殃及的深圳房地产开发商和航运业也采取了不同程度的裁员计划。若再考虑沿海地区企业倒闭所导致的民工失业返乡潮，这足以充分显示出我国明年的就业形势将非常严峻。

综上所述，10月CPI和PPI升幅继续“双降”是大势所趋。不过，在笔者看来，CPI涨幅持续回落表明通货紧缩可能来得比预想的要快。目前，全球金融市场状况进一步收紧可能会让那些拥有庞大经常项目赤字和依赖跨境银行借贷的新兴市场经济体变得束手束脚。如果按现在的情形发展下去，放缓程度足以使当前的通货膨胀转为通货紧缩。