积极看待产业资本入市

面对股市的汹汹“熊”势，我们看到了两种截然不同的反应：一些大小非和机构为指数波动担惊受怕，疯狂抛售股份；一些企业和产业基金则视暴跌为美餐，脑中开始勾勒饕餮的计划。两种不同的反应，折射出两种资本对未来的态度：对于金融资本来说，寒冬仍在继续；对于产业资本而言，盛宴明年或才开始。

这种巨大差异的根源，在于近一年来A股市场的过度暴跌。当股指从6124点狂泻至1664.93点时，绝大部分个股股价都打了七折甚至更多，这让以赚取股票差价为盈利模式的金融资本惶恐不安。因为中国股市不能做空，持续暴跌就意味着投资机会的离去，落袋为安自然成为金融资本的选择。但在许多产业资本看来，当前的股价在挤去泡沫后已呈非理性下跌，行业发展前景与当前股价之间出现了不小的套利空间。嗅到了香味的产业资本们，自然不会放过这种猎食的好机会。

近期，我们已经在A股市场看到了产业资本觅食的身影。上市公司中，海螺水泥(600585)对同行业上市公司频频增持，整合行业的野心初露峥嵘；马应龙(600993)骤然举牌羚锐股份(600285)，潜藏着借股价低迷进行战略并购的企图；中兆投资对渤海物流(000889)以及商业城(600306)的大举增持，则表明产业资本对上市公司当前价位的战略投资价值的认可。除此之外，场外的产业资本也正虎视眈眈，如德厚基金等产权基金大鳄就是代表。产业资本们的目光如此贪婪，以至于有专家指出，如果股市进一步下跌，明年主导行情的，有可能是产业资本与金融资本以及大小非们激烈博弈的“并购行情”。

当然，产业资本的淘金之路并非一帆风顺，宏观经济的下滑趋势就是其中一个拦路虎。尽管许多上市公司的股价已经跌入产业资本眼中的并购区间，但是如果明年经济情况差于预期，无论是对行业判断还是对具体公司的估值都将再打折扣，因此猎食良机是否来到仍然是许多产业资本心中的一个结。这个结放缓了产业资本入市的脚步，观察和搜寻是目前产业资本们的主要工作。从这个角度来说，我们其实不必对产业资本入市推动的行情抱有急迫的期望，我们需要看到的是，产业资本入市对上市公司健康发展的积极作用。

需要指出的是，尽管股权分置改革后实现了全流通，但忽视经营而重视资本运作的思路反而在一些大股东中有蔓延趋势，这对于上市公司的健康运营并无益处。在这种背景下，强势产业资本的介入，有助于制造“鲶鱼效应”，不仅可以通过控股权之争刺激大股东对上市公司长效经营的重视，还可以利用产业资本的专业优势，给上市公司的发展提供更多便利。而当产业资本也成为股市的一股活跃力量时，上市公司的股权将会更趋多元化，经营管理也将更趋科学，这对上市公司的长远发展大有裨益。

或许，当未来产业资本与金融资本一起“搅动”股市时，我们会迎来一个充满复杂博弈却更加健康理性的市场。