中国大降息首日 商品市场走势分化

26日晚间,中国人民银行宣布，从11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08%，如此大规模的降息完全超出市场预期，1.08%降幅甚至达到了1997年10月以来的存贷款利率最大降幅。

在经济形势日益严峻的情况下，本次大规模降息给了市场很大期待，这充分彰显了在经济增速放缓的情形下，中国政府旨在通过刺激国内投资和消费需求进而拉动经济增长。由于中国需求的指引，这样势必助推商品市场的底气。正是处于这样的逻辑，降息首日商品市场又将是怎样的反映？

能源市场：原油再度回落燃料油小幅上涨

作为世界最大的最大发展中国家，全球主要经济体，在欧美经济深陷泥潭的背景下，全球都在关注中国最新的经济政策。当26日，中国的降息一时间在市场传开后，原油市场率先得到反映。

NYMEX1月原油期货从50.15美元/桶处迅速上涨至51.98美元/桶，此后，上涨的步伐还未停止，最终大涨7.27%报收于54.44美元/桶。然而在昨日的电子交易时段，NYMEX原油期货开盘后大幅走低，隔夜的反弹只是昙花一现，疲弱的行情仍然主导着市场。

在国内方面，燃油主力合约0902以2265元大幅高开，两个小时交易时间期价一直维持在2264元附近，此后在外盘原油期价走低阴影下，期价逐渐回落，不过国内大幅降息还是提振了市场信心，最终燃油主力0902收涨1.36%至2234元。

国际期货分析师刘亚琴认为，在中国政府大幅降息下，以及各国政府采取的利好措施，推进了商品市场的多头力量，使其能够与前期的空头势力在近阶段抗衡。目前整体市场多空分岐比较明显，各个品种走势已经有所分化。自身基本面的差异开始逐步体现于行情走势之上。

而对于原油期价再度回落，刘亚琴认为，原油期价在50美元会有较大震荡行情，但是经济面疲弱背景下，中期寻底可能性依然较大。国内燃油期货在降息利好下最终还是冲高回落，在原油50美元附近震荡下，多头也不会贸然挺进，后期或将在2000元～2400元维持震荡行情。

金属市场：LME铜铝锌跳水沪铜跟跌

在金属市场，LME基金属在在降息传开后，多数品种呈现飙升走势，随后在美元上涨下，纷纷回落。在昨日电子交易时段，LME铜、铝、锌依然维持跳水行情。

国内市场，沪铜主力合约0902表现相对强势，开于28300元，冲高回落后仍然在高位维持震荡，最终收涨2.24%至28350元。另外，沪铝主力0902尾盘大幅跳水，最终收跌2.30%至12945元，此外，沪锌主力0902下跌0.51%报收于9710元。

对此，西南期货分析师贾铮表示，中国人民银行降息108个基点，目的是全面刺激经济增长。从昨日的走势来看，所有品种都是高开低走的格局，显示出该消息对基本金属市场的刺激有限的。在需求没有得到有效改善的时候，其基本面状况依然还是处于偏空的格局。

外贸需求低迷和下游消费疲弱，企业定单下降，就算银行继续大幅降低贷款利率，为企业融资提供方便，也不会使得企业盲目的扩大产能。

因此价格很难出现较大的反弹，更难以出现翻转的格局。而如此大力度和规模的降息，对于市场所释放出来的信号则凸现了经济形势的严峻，说明了国家未来经济增长压力很大。对于大幅减息中长期的影响，其是否能传导到下游企业，促使其增加消费，转而推动价格，目前还要继续观察才能做判断。

农产品市场：玉米破位下行豆油相对强势

昨天，国内罕见的降低利率108个基点的天大利好，对农产品期货价格支撑作用有限，国内农产品商品期货普遍高开低走。

豆一0905开盘价只维持了一瞬间，然后迅速回落到3275元这个区域横盘震荡，下午14点以后，由于股市快速下跌，悲观情绪传递到期货市场，豆一0905快速两波跳水，最后收盘在3252元/吨，与当日最高价3295相比，下跌43元/吨，震荡幅度超过1.3%，市场相当的疲软。

豆系的另外两个品种，豆油相对强势，盘中一直震荡走高，最高涨幅在3.3%左右，后来也是跟随豆类出现跳水，下跌振幅也很快达到2%左右，收盘在6170元/吨，比上一个交易日结算价格上涨68元；豆粕短线冲高之后，单边震荡下滑，相对前一个交易日结算价，微跌2元/吨。

另外两个油脂品种表现稍强，全天横盘震荡收盘均有所上涨，上涨幅度分别为菜油1.20%、棕榈油1.02%。

综合来看，昨天最弱的品种非玉米0905莫属，玉米期货价格象征性高开在1588元/吨，然后就一路走低，价格较大幅度的下跌，放量增仓，技术面呈现破位下跌的特征，市场疲软到极点。

央行大幅降低利息“利好出尽成利空”，分析人士认为这背后有两重因素很让人担忧。如果跳出市场用冷静的眼光看市场，中央银行的宏观调控手段，正好可以折射出中国经济正面临高度的衰退风险。

另一方面，国内农产品需求不旺是主要原因。记者从首届中国肉类产业发展高峰论坛上获得信息，作为玉米、豆粕的主要消费产业的畜牧业非常不景气。

工业品市场：天胶高开走低塑料涨停打开

在26日天胶创下2003年7月以来新低后，昨日，天胶市场依然没有理会降息利好，再度走低。主力0903高开于11595元，此后行情开始长线跳水，最终0903合约大跌2.75%至11135元。

西南期货分析师丁纯表示，中国宣布大幅降息，以及美国增加8000亿经济刺激计划，在一定程度上刺激了投资者的信心。但从沪胶从高开到最后大幅跳水，可以看出，需求不振依然在压制天胶市场，空头氛围依然凝重。

另外，在塑料市场，主力合约0901开盘便以7155元封住涨停，一小时后停板被强行打开，此后维持震荡行情，最终收涨3.6%至7060元。