一、电子行业整体情况
电子行业（154家上市公司，由于京东方规模太大，对行业整体数据影响较大，将之剔除）2017年3季度营收1903.93亿元，同比上升30.4%，环比上升8.6%。归属于母公司净利润163.33亿元，同比上升34.3%，环比上升11.0%。毛利率21.75%，同比上升0.07个百分点，环比下降0.22个百分点。三项费用率13.0%，同比上升0.2个百分点，环比不变。
2017Q3电子行业固定资产2569.40亿元，同比上升35.5%，在建工程584.53亿元，同比下降13.8%，可预期的生产规模（在建工程与固定资产之和）3153.93亿元，同比上升22.5%。
2017Q3电子行业平均存货1383.14亿元，同比增长40.8%。库存周转天数73天，比去年同期减少0.5天，环比减少0.3天。
2017Q3电子行业平均应收账款1950.44亿元，同比增长27.5%。应收账款周转天数84天，比去年同期减少5.9天，环比减少2.4天。
2017Q3电子行业经营性现金流119.53亿元，同比上升42.0%。投资性现金流净额-335.76亿元，融资性现金流净额303.95亿元，同比下降-29.2%。
从财务指标上来看，资产负债率48.10%，同比上升3.94个百分点，ROA为1.45%，ROE为2.80%。
总体而言，3Q17整体行业营收同比增幅较过去几个季度有所放缓，环比增长幅度有比去年同期有所转弱，认为主要原因来自苹果iPhoneX的生产时点递延所致，预期四季度仍持续向上，明年一季度将为淡季不淡格局。毛利率维持稳定格局，营业利润率及归母净利率持续位于高位，终端产品在手机整体单价提升趋势下，给零组件厂商较大的获利空间，面板及LED等周期性大宗商品报价仍位于高点，周期性行业相关公司利润持续释放，整体电子行业的获利水平仍持续位于扩张趋势。
展望未来，四季度将延续原先三季度的递延订单，预估整体行业获利情况仍将持续增长，iPhoneX正式进入量产为驱动行业增长的主要动能，手机零组件族群获利有望再上一个台阶。半导体景气随下游手机需求而复苏，位于库存回补周期，LCD、LED供需将持续维持稳定格局。我们对电子行业维持增持评级，投资重点聚焦于苹果供应链、半导体封测板块、周期性行业龙头厂商。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国电子设备产业市场现状规划调查与投资前景趋势研究报告》
二、各子行业比较
从营收看，3Q17半导体营收同比扣除太极实业收购十一科技的影响，实际增幅为21.7%。营收同比增长排名前三依序为手机零组件、LED、液晶显示。净利润营收同比增长排名前三依序为液晶显示、LED、手机零组件。液晶显示行业持续景气，其中有欧菲光Q3归母净利润由1.99亿增长到4.02亿（有华南厂并表影响）、深天马由1.13亿增长到3.06亿为主要影响。LED持续处于景气期，价格维持在相对高位，我们预期明年上半年依然供需格局依然向好，但随着产能释放，行业增速会逐渐放缓。手机零组件由于3Q17众多苹果链公司订单推迟，营收和净利润增速相比于2Q17回落，但现在展望4Q17将非常可观，并且iPhoneX产销将延续到1Q18。预估手机零组件行业在4Q17和1Q18业绩将迅速放量，尤其是苹果链弹性较大的标的值得期待。
可以看到，整个电子行业保持较高增速，手机零组件、LED、液晶显示的营收与净利润增速都在细分行业前三，其中LED和液晶显示受供需格局变化影响较大，预计随着价格的周期性变化行业增速会放缓，而手机零组件在4Q17将进入推迟的旺季，享受量价齐升的新阶段，预计增速有望进一步提高，因此我们将手机零组件列为4Q17和1Q18最值得关注的投资区块。此外，关注半导体行业景气度的提升，预计受消费电子领域影响接下来两个季度将是半导体行业的高峰期，同时大陆在未来新一轮的物联网时代扮演更为重要的角色，国内半导体龙头标的将迎来质的提升。
电子行业（154家上市公司，由于京东方规模太大，对行业整体数据影响较大，将之剔除）2017年3季度营收1903.93亿元，同比上升30.4%，环比上升8.6%。归属于母公司净利润163.33亿元，同比上升34.3%，环比上升11.0%。毛利率21.75%，同比上升0.07个百分点，环比下降0.22个百分点。三项费用率13.0%，同比上升0.2个百分点，环比不变。
2017Q3电子行业固定资产2569.40亿元，同比上升35.5%，在建工程584.53亿元，同比下降13.8%，可预期的生产规模（在建工程与固定资产之和）3153.93亿元，同比上升22.5%。
2017Q3电子行业平均存货1383.14亿元，同比增长40.8%。库存周转天数73天，比去年同期减少0.5天，环比减少0.3天。
2017Q3电子行业平均应收账款1950.44亿元，同比增长27.5%。应收账款周转天数84天，比去年同期减少5.9天，环比减少2.4天。
2017Q3电子行业经营性现金流119.53亿元，同比上升42.0%。投资性现金流净额-335.76亿元，融资性现金流净额303.95亿元，同比下降-29.2%。
从财务指标上来看，资产负债率48.10%，同比上升3.94个百分点，ROA为1.45%，ROE为2.80%。
总体而言，3Q17整体行业营收同比增幅较过去几个季度有所放缓，环比增长幅度有比去年同期有所转弱，认为主要原因来自苹果iPhoneX的生产时点递延所致，预期四季度仍持续向上，明年一季度将为淡季不淡格局。毛利率维持稳定格局，营业利润率及归母净利率持续位于高位，终端产品在手机整体单价提升趋势下，给零组件厂商较大的获利空间，面板及LED等周期性大宗商品报价仍位于高点，周期性行业相关公司利润持续释放，整体电子行业的获利水平仍持续位于扩张趋势。
展望未来，四季度将延续原先三季度的递延订单，预估整体行业获利情况仍将持续增长，iPhoneX正式进入量产为驱动行业增长的主要动能，手机零组件族群获利有望再上一个台阶。半导体景气随下游手机需求而复苏，位于库存回补周期，LCD、LED供需将持续维持稳定格局。我们对电子行业维持增持评级，投资重点聚焦于苹果供应链、半导体封测板块、周期性行业龙头厂商。
图：电子行业营收及净利润
资料来源：观研天下整理
图：电子行业盈利能力
资料来源：观研天下整理
图：电子行业存货
资料来源：观研天下整理
图：电子行业应收账款
资料来源：观研天下整理
图：电子行业固定资产、在建工程
资料来源：观研天下整理
图：电子行业现金流
资料来源：观研天下整理
参考中国报告网发布《2018-2023年中国电子设备产业市场现状规划调查与投资前景趋势研究报告》
二、各子行业比较
从营收看，3Q17半导体营收同比扣除太极实业收购十一科技的影响，实际增幅为21.7%。营收同比增长排名前三依序为手机零组件、LED、液晶显示。净利润营收同比增长排名前三依序为液晶显示、LED、手机零组件。液晶显示行业持续景气，其中有欧菲光Q3归母净利润由1.99亿增长到4.02亿（有华南厂并表影响）、深天马由1.13亿增长到3.06亿为主要影响。LED持续处于景气期，价格维持在相对高位，我们预期明年上半年依然供需格局依然向好，但随着产能释放，行业增速会逐渐放缓。手机零组件由于3Q17众多苹果链公司订单推迟，营收和净利润增速相比于2Q17回落，但现在展望4Q17将非常可观，并且iPhoneX产销将延续到1Q18。预估手机零组件行业在4Q17和1Q18业绩将迅速放量，尤其是苹果链弹性较大的标的值得期待。
可以看到，整个电子行业保持较高增速，手机零组件、LED、液晶显示的营收与净利润增速都在细分行业前三，其中LED和液晶显示受供需格局变化影响较大，预计随着价格的周期性变化行业增速会放缓，而手机零组件在4Q17将进入推迟的旺季，享受量价齐升的新阶段，预计增速有望进一步提高，因此我们将手机零组件列为4Q17和1Q18最值得关注的投资区块。此外，关注半导体行业景气度的提升，预计受消费电子领域影响接下来两个季度将是半导体行业的高峰期，同时大陆在未来新一轮的物联网时代扮演更为重要的角色，国内半导体龙头标的将迎来质的提升。
表：2017Q3各子行业重要指标纵览（单位：亿元）
资料来源：观研天下整理
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