孙立坚：中国实体经济依然疲软

      导读：孙立坚：中国实体经济依然疲软，汇丰2月中国 制造业PMI初值大幅萎缩瞬间促使澳元及纽元等商品货币下跌，并在几分钟后传导到国际现货黄金。国际现货黄金价格盘中短线加快下跌，刷新本周低点每盎司 1308.50美元，不过很快又扳回这部分跌幅。昨天上午数据公布后，国内A股大幅跳水，沪指掉头向下，涨幅明显收窄。

      中国报告网讯：汇丰昨天（20日）上午公布，汇丰2月中国制造业PMI初值48.3，创七个月新低，前值49.5，预期49.5。此前，中国1月份汇丰制造业PMI是49.5，6个月来首度跌破荣枯线，加上昨天公布的48.3的初值，汇丰PMI已经连续两个月跌破荣枯线。

      来拆分一下昨天公布的数据。2月汇丰制造业采购经理指数初值从1月的49.5进一步放缓到七个月来低点48.3。新订单及生产指数都回落到收缩区间，产出指数和新订单指数双双回落到七个月来的低点。不过，新出口订单比1月略有反弹。除了季节性因素之外，企业去库存活动仍然在持续，制造业活动向弱。价格指数继续回调意味着仍然有充裕的政策空间，避免经济加速下滑。

      汇丰2月中国制造业PMI初值大幅萎缩瞬间促使澳元及纽元等商品货币下跌，并在几分钟后传导到国际现货黄金。国际现货黄金价格盘中短线加快下跌，刷新本周低点每盎司1308.50美元，不过很快又扳回这部分跌幅。昨天上午数据公布后，国内A股大幅跳水，沪指掉头向下，涨幅明显收窄。

      去年12月官方制造经理人指数PMI下降到51点，低于市场预期后，1月汇丰PMI终值也下跌到3个月最低的50.5。昨天公布的2月汇丰制造业PMI初值是48.3，进一步收缩，而且创出7个月新低。这个数据表现在意料之内吗？该不该引起担忧？

      复旦大学经济学院副院长孙立坚表示，这次公布的PMI指数和此前公布的CPI和PPI价格指数都放出了一个共同的信息，即目前实体经济依然疲软，这主要还是受到我们内外环境的影响。从外部环境来看，实际上美国量宽的政策所反映出来的经济绩效指标十分不稳定，这样的话，美国作为全世界的一个火车头引领外需，拉动其他经济体发展的动力就比较疲软。另外，包括欧洲和日本有自身结构性的问题，也不能够简单的用现在他们所推行的政策和努力解决问题，所以外部的环境依然抑制着中国的出口和外商大规模投资的增加。从内部环境来看，我们的增长点还没有找到。在去产能过剩的过程当中，我们目前还在消化库存。另外，中国经济的结构调整，完全取决于我们自己能不能让资金，不管是民营资本还是国营资本，回到实体经济的舞台，以及加强对金融体系过度投机的行为监管。

      对于汇丰制造业PMI数值一再下挫，一些人感到有些悲观。但是客观地看，汇丰制造业PMI有所下降，也反应出企业去库存的意愿在加强。这对于稳定经济环境，有什么样的积极意义？

      孙立坚指出，目前产能过剩所带来的后遗症正在不断的被消化。另外，我们也在进行着一些新的经济增长点的探索。尤其在周边新兴市场国家和发达国家需求依然疲软的情况下，大家看到的是中国政府推动改革，尤其是放松管制，放松市场，这引来了大家对中国经济未来增长的强烈关注和兴趣。

      上周公布的1月工业生产者价格指数，也就是PPI下滑，以及昨天汇丰PMI初值中投入及产出价格双双回落都显示内需趋弱。除了春节期间制造业活动受到影响之外，还有哪些影响因素？

      孙立坚说，季节性的因素不能排除，但最主要的问题还是我们目前还没有完成去产能过剩的过程，这可能需要一段时间。总的来讲，如果我们把这些问题解决了，未来中国经济新的增长点和巨大的13亿人口潜在的市场，这可能是未来支撑中国经济发展很重要的一个支撑点，也是推动世界经济复苏，引起大家关注的增长点。

      虽然内需不够强劲，但是受到美国等发达市场需求回暖拉动，外需有小幅改善，整体处于回暖的形势中，可能对未来出口构成一定支撑。这个因素能否拉动制造业数据出现反弹？

      孙立坚表示，实际上我们都已经意识到，全球的经济要想通过美国经济一枝独秀或者欧洲经济或者中国经济一枝独秀很困难，大家能不能产生一个积极的互动效应，这要看未来美国量化宽松货币政策退出的做法，以及美国现在的一些新经济的产生能不能带动整个美国经济的复苏，尤其是就业的复苏。如果美国经济把步子迈稳了，再加上欧洲的经济也开始企稳，日本也开始解决产业空心化的问题，那么中国昨天的转型效果就会明显加快。根本的问题是全球的经济能不能同步进入到一个发展的节奏当中，现在如果有哪一个经济体出现问题的话，它会反弹，会对其他的经济体产生溢出效应。对这一点，我们不能忽视。

      现在制造业的增长潜力正在逐渐削弱，从政策方面我们有没有必要进行一些微调？孙立坚指出，最关键的问题是，在进行货币政策这样一个微调的过程当中，要确保货币政策解决市场由于流动性不稳定所造成的经济的过度负面影响，因此货币政策要把控好流动性。但是货币政策走向宽松，前提必须是要解决好实体经济和虚拟经济之间失衡矛盾的问题，这是关键。如果这样一个结构问题不能解决的话，那么宽松的货币政策最后助涨的只是一种资金效应、理财产品的收益，这是不可持续的。