多因素致“糖高宗”再现：产需缺口达600万吨

　　近期，郑糖期货价格表现不俗，伴随着郑糖价格持续上涨，市场甚至高呼“糖高宗”重出江湖。在经过两个月的震荡整固，于11月28日一举突破7000点关口之后，郑糖的表现可谓一发不可收拾。

　　11月28日，白糖期货在前一日涨停的基础上继续高开上冲，截至收盘报7207元/吨，上涨19元/吨或2.74%，这也是郑糖的“四连阳”，期价已升至逾5年高位。

　　分析人士认为，正是偏紧的基本面以及进口数据不及预期为近期糖价提供有力支撑，在这一背景下，白糖牛市或将在小幅回调后继续向前。

　　不过，伴随着农产品价格的持续上涨，11月28日，郑商所发布公告称，自11月30日结算时起，白糖1701合约交易保证金标准由原比例调整至7%，涨跌停板幅度由原比例调整至5%。12月1日，白糖1701合约报收7135元/吨，下跌53元/吨，跌幅0.74%。

　　多因素影响“糖高宗”再现

　　近日，白糖价格持续上涨引起市场的广泛关注，有投资者惊呼“糖高宗”再现。不过，对于长期关注白糖市场的业内人士来说，今年白糖价格的上涨符合常理。由于过去4年白糖价格一直处于下跌走势，使得制糖行业在2013年下半年至2015年上半年经历漫长的行业亏损期。

　　“正是由于制糖行业的常年亏损导致国内食糖产量快速下降，特别是2015/16年度国内食糖产量下降至860万吨，缺口达到600万吨。2014/15年及2015/16年度国内食糖连续两年大幅减产，同时，2015/16年度食糖进口量下降。与此同时，此前存在的食糖高库存问题，正在被逐步化解。”农产品集购网研究总监林国发在接受《华夏时报》记者采访时表示。

　　由于新年度甚至未来2-3年国内食糖仍出现较大缺口预期，支撑了国内糖价进一步上涨。因此，林国发表示，国内糖价仍处于牛市的中期，短期内糖价会有一轮回调，但后期糖价牛市有望突破2011年高点，达到8000-8500元/吨水平。

　　另外，业内人士表示，由于国际原油价格强势上涨，以及国内劳动力成本持续上涨及其他生产要素上涨，糖价下个周期再次回到5000元/吨以下已经不再可能。目前农产品中白糖基本面最好，整体去库存明显加快，但产量恢复较慢，缺口因素支撑国内糖价在未来1年甚至1年半时间仍处于牛市。

　　据海关部门公布的数据显示，今年10月我国进口食糖10.5万吨，环比下降78.9%，同比减少70.5%。1—10月份累计进口食糖271万吨，同比减少33.66%。有市场人士指出，在国储与地储糖入市数量不足的情况下，后期糖价有可能再上一个台阶。

　　与此同时，对于近期糖价上涨的核心因素，东兴期货分析师于中华表示，近期糖价上涨根本前提是2016/17榨季产不足销。而且随着走私利润下降和缅北战事对走私糖形成抑制，走私数量预期将大幅下降。不过，2016/17榨季的定价权将取决于配额外进口和储备糖之间的博弈，而这两者均可以由政策进行调控。

　　于中华表示，明年3月将结束的进口糖保障措施立案调查带来了提高进口关税的预期，储备糖在第一批抛储结束后一直未有第二批投放的消息，市场预期榨季高峰结束前将不会投放储备糖打压糖价。因此，政策层面是支持此轮上涨的核心因素。

　　“近期白糖异常强势，特别是11月28日白糖期货再次涨停，此次上涨可以说与商品市场整体环境有关，近期商品普涨，资金做多热情高涨。但是目前白糖期现货已涨至高位，后期再追多需谨慎。”期货市场投资者王先生在接受记者采访时表示。

　　糖价上涨提升蔗农收入

　　据记者了解，在11月初广西糖会上，市场预期2016/17榨季糖产量在870万吨左右，远无法满足国内近1500万吨的年消费量。11月中下旬虽然有新糖陆续上市，但尚不足以形成规模。一位国内糖业资深人士表示，随着糖价的上涨，有部分中间商囤糖不报价、不出售，制糖集团则大幅上调报价。

　　由于今年食糖现货成交整体好于去年，新老糖价差处于较低水平，现货价格一直居高不下，新糖预售成交也比较好。据了解，目前广西开榨的糖厂12家，降雨导致部分糖厂开榨延后，农产品表现较强令糖市多头蠢蠢欲动，同时也令盘面波动加大。

　　另外，记者从广西举行的糖业2016/17年榨季工作会议上了解到，随着糖价持续回升以及甘蔗收购价的上调，与上个制糖期相比，本榨季广西甘蔗种植户有望增收30亿元。

　　林国发指出，2016/17年度国内糖价上涨，糖厂调高了甘蔗收购价格，本榨季广西执行6800元/吨一级白砂糖对应了甘蔗收购价格为480元/吨。

　　他表示，后期随着糖价上涨且超过6800元/吨，糖厂将会按照糖料二次结算机制，对蔗农交付的甘蔗进行二次结算，按照当前国内食糖供需情况，本年度广西最终甘蔗结算价格有望达到500元/吨以上，糖料产量增加及甘蔗收购价格增加，广西蔗农今年有望增收超过30亿元。

　　与此同时，当前市场传言国家按照WTO条款对国内制糖行业申请贸易救助，如果申诉成功，食糖进口关税上调将大幅提高食糖进口成本。据记者了解，9月22日，商务部发布了对进口食糖进行保障措施立案调查的公告，一旦调查情况属实，提高关税将是大概率事件。

　　“对于食糖进口关税上调的消息，我们所关注的进口糖保障措施立案调查将于明年3月结束，如果得出需要出台保护政策的结论，确实可能会提高进口关税。我们发现原糖各合约月间价差结构呈现远月贴水，而郑糖却截然相反，政策的预期改变或是支撑这一价差结构的主要原因。”于中华在接受记者采访时表示。

　　于中华表示，目前由于内盘暴涨、外盘偏弱，配额外进口利润已经从两个月前的亏损近600元/吨变成了现在的盈利超过700元/吨。如果以外盘糖价作为对比，国内糖价显然更高。进口糖已经具有价格优势，只是在进口管理政策下可能无法自由流入。

　　海关数据显示，今年10月我国进口食糖10.5万吨，环比下降78.9%，同比减少70.5%。1—10月份累计进口食糖271万吨，同比减少33.66%。市场预计，在产需缺口无法得到有效弥补的情况下，预计榨季内国内糖价将涨多跌少。

　　“近期糖价上涨趋势异常猛烈，也与资金助推不无关系。新榨季供需基本面确实存在着很大缺口，而能够补充缺口的糖源是政府有能力控制的，所以如果宏观、基本面和政策相互配合，新榨季糖价完全有可能创出历史新高。”于中华说。