医药市场三维角度布局中报行情 多空交织 磨底注定仍需时日

摘要：

M1增速波动反映的是居民对货币资产选择的变化，M1增长时往往伴随着经济活动趋于活跃，反映到生产领域表现为工业增速的上升和工业增加值的增长。目前M1的下滑仍在持续，与此相对应，工业增速的下滑也将持续。我们看到5月份工业增加值已经掉头向下，中期流动性和工业增加值的下降已经成为必然,经济将有可能在7月进入小周期的衰退期。

正文：


CPI和PPI 和上市公司业绩可能在7月份创下高点。市场的担忧将逐步从增速变动本身转向对实体经济缺乏动力的悲观预期上。工业增加值增速的下降从微观和宏观两个角度都已经表明经济目前正处于滞胀的阶段。为此，伴随着2010年 GDP前高后低的同时，上市公司业绩下半年也将逐季滑落，政策博弈导致市场估值下行格局确立，市场上涨压力在于市场的资金、估值和未来业绩增长压力，2010年调结构将是一个漫长的过程。

　　
如果以2009年8月份中期调整展开以来，我们认为从估值、调整时间、基金仓位来看，市场2481下方下跌空间有限。首先，历史经验显示：A股市场中期上涨或下跌的拐点，往往与偏股型基金仓位的高点呈现反向相关。当基金股票平均持仓大幅下降，特别是跌破 70%时，A股将结束调整进入中期上涨。目前基金的平均仓位是75%。基金整体杀跌动能不足。再者恒生A/H股溢价指数跌破100点，表明在两地上市的公司中其A股整体估值低于H股。从历史来看，当A/H股溢价指数较低时，A股之后的走势往往较好。目前的市场估值和1664点和998点基本相当，只是平均股价和市净率指标高些。

　　
从市场走势来看，近期出现中长阳线的频率明显加快，显示目前是典型的筑底阶段。从技术走势看，目前大盘技术指标在逐步走好，短期仍然取决于权重股的走势，而大盘在2500点一线已经分别在5月21日、6月9日、6月21日分别收出3根中阳线，在6月4日和6 月17日、6月24日分别创下617亿元和627亿元和521亿元的地量， 而且我们看到2010年2月11日创下643亿元的地量后，市场反弹到4月14日。农行上市前，市场的基调将是维稳。由于以银行为代表的指标股的逐步走强，大盘指数下跌空间不大，但是股价结构性调整和分化将继续。市场或将横盘等待，以时间换空间，技术上看，本月指数或将仍在2500到2650之间运行，股指选择中期方向的时间窗口将待到下月。上证指数的短线压力依然在2600点到2650点一线，投资者需要注意其间的震荡回档。
 

2010-2015年中国医药行业投资分析及深度研 究咨询报告

　　
最后，我们看到医药和创业板为代表的强势股筹码开始松动，从历史上看，强势股的补跌，往往意味着指数进入到一轮调整的末期。我们看到2008年市场跌倒1664的调整的尾声是以贵州茅台最后补跌而告终的。一旦强势股补跌过程结束，市场中所有的板块就将完成一轮完整的调整，股指有望进入到多空逆转的阶段，投资者未来要关注政策紧缩力度会否弱化。投资策略:应控制仓位、保持稳健，以持有现金为宜控制风险,以防继续下跌。因实体经济增速下滑，股票市场中短期或将难有向上的大趋势，继续维持弱势震荡的可能性很大。关注重点放在新能源、三网融合、医药等新兴产业以及农业和消费等品种上,并以中长线配置的思维对其加以选择，但总体上仍不可仓位过重。轻资产、高技术、高增长为特点的新型战略产业潜力巨大。在此背景下，我们认为，应该从三维角度潜伏市场的结构性机会。