新发行制度有望二季度公布

　　发行体制的改革是资本市场发展改革的重头戏。权威人士预计，经过半年多的准备，新的发行制度很可能在二季度公布方案，并向社会公开征求意见。目前，监管部门对于股票发行体制改革的思路有三个方面：

　　一是股票定价要进一步市场化。以往发行体制改进和完善当中，已经建立了市场化的机制，如询价制、保荐制等，这是发行体制市场化的重要进步，但这样的进步随着市场发展又显得不足，需要进一步对定价机制进行市场化改革。定价的进一步市场化会对这些市场主体产生更加严厉的约束，让市场主体真正担负起责任，形成市场主体之间的博弈。

　　二是强化买方对卖方的约束力。买方约束力的强弱决定市场运行质量。有很强约束力的买方会对发行人形成严厉的约束，会使发行人更加慎重。增强买方约束力，还可以抑制市场上一些大家所不太喜欢的行为和现象。

　　三是在风险明晰的情况下，兼顾各方面的利益，尤其是小投资人的利益。从国际上看，新股上市之后跌破发行价的例子很多，但总体上来说，新股发行价格会低于二级市场的价格。我国小投资人参与一级市场的意愿很强烈。在风险明晰的情况下，如果小投资人仍然有很强烈的参与发行市场的意愿，监管部门应当重视这种意愿，在新股发行时兼顾市场参与各方的利益，尤其是小投资人的利益。