参考观研天下发布《2018年中国电影行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
重组方案终出炉！“加量不加价”，万达电影116亿收购万达影视96.83%股权
千呼万唤始出来。停牌近一年筹备装入万达影视的万达电影终于抛出了最新方案。
6月25日晚间，万达电影发布重大资产重组方案，拟通过支付现金和发行股份方式向万达投资等21名交易对方购买其持有的万达影视96.83%股权，交易作价116.19亿元。重组完成后，自去年5月更名的万达电影，将会在真正意义上达成从“院线”到“电影”公司的转型升级。
值得注意的是，相较于2016年的重组方案，此次的草案在标的构成、交易对价、估值作出了调整。
据公告显示，相比2016年的重组方案，万达电影此次公告的草案在标的构成、交易对价、估值方面进行了调整。此次，新的万达影视囊括了更加丰富的业态，覆盖电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏运营和发行三大内容领域，业务架构上更具竞争力。综合来看，此次的资产包能为上市公司提供更强的造血能力，盈利能力上具备更高的稳定性。
值得一提的是，此前有消息测算表示，2016年单就万达影视本身，其100%股权在私募轮就已价值达到160亿元，而此次加上电视剧和游戏两块优质业态后，整体估值反而降至120亿元。相对应的，交易市盈率为13.52倍，远低于上市公司自身市盈率及行业平均市盈率水平。在此基础上，方案还允诺了万达影视2018年度-2020年度分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元的业绩承诺。
据披露，万达影视成立于2009年，是国内领先的民营电影制作公司。目前，万达影视主要经营电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏发行和运营业务。万达影视与业内众多知名导演、编剧、监制、演员及多个影视工作室建立了良好的合作关系，制作团队具备多年行业运营经验，发行的影片拥有良好的市场影响力，代表作品包括《记忆大师》、《寻龙诀》、《唐人街探案》系列、《滚蛋吧！肿瘤君》、《北京爱情故事》、《催眠大师》、《警察故事2013》、《火锅英雄》等。在电影业务方面，万达影视正在积极筹划《斗破苍穹》系列、《西域列王纪》系列等作品，且储备了大量优质IP。2017年，万达影视所投资影片的票房总计为158.44亿元，约占国内总票房的28.34%。
另外，万达影视的电视剧业务主要由其控股子公司新媒诚品运营，网络游戏业务主要由其全资子公司互爱互动运营。电视剧业务方面，新媒诚品于2017年第四季度发行的《亲爱的她们》取得了良好的市场反响和收益；2018年，《正阳门下2》、《一念时光》等多部电视剧、网剧将完成发行。网络游戏业务方面，互爱互动储备了《海岛风云》、《胡莱三国3D》等多款优质的游戏产品。
从重组草案披露的数据看，万达影视过去两年一期的财务数据强劲。
2016年、2017年和2018年一季度，万达影视资产总额分别为57.51亿元、72.78亿元和79.02亿元，呈稳步上升状态。负债方面，2017年，万达影视负债16.88亿元，较2016年下降20.60%。
经营活动方面，2016年、2017年和2018年一季度的总营收分别为9.95亿元、20.19亿元和8.84亿元。若按今年一季度营收能力估算，今年全年万达影视总营收规模有望在35亿元左右。
其他财务数据方面，截至去年末，万达影视经营活动产生的现金流量净额为0.12亿元；今年一季度末，该数据上升至1.50亿元。
比营收快速增加、负债水平降低更具看点的是盈利能力的提高。
公告数据显示，2016年万达影视净利润3.64亿元；2017年净利润5.97亿元，净利润率29.55%；2018年一季度，净利润4.07亿元，净利润率上升至46.04%。一季度万达影视便实现了2018年全年承诺净利润的45.83%。
分析人士表示，综合公司过去营收和净利润水平来看，万达影视完成利润承诺应无问题。万达电影116.19亿买入万达影视，这笔交易应是物超所值。
从业务组织构成来看，万达影视的行业竞争力明显。在电影市场，万达影视参与出品的《唐人街探案》系列等电影的票房颇佳；电视剧方面，万达影视的电视剧板块出品了不少热播电视剧。作为IP的强化和延伸，万达影视游戏板块也在游戏市场不断推出新品。这种业务结构在打造影游联动的同时，还能帮助公司实现IP价值的深度挖掘，实现利益最大化。
万达电影发布的公告称，通过本次交易，公司主营业务将扩展至电影和电视剧的投资、制作和发行以及网络游戏发行和运营领域，建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的五大业务平台，向国内领先的泛娱乐平台型公司的目标更近一步。
资料来源：互联网，观研天下整理
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