去泡沫化时代我们买什么?

不断创出新低的股市令投资者倍感煎熬。根据彭博社的统计,截至10月末,上证综指与深证综指的动态市盈率水平分别是12.5倍和13.8倍,较一年前的顶峰时下降了约7成,比历史大底998点的市盈率水平更低。

而从另一个衡量股市估值的重要指标——市净率来看,全部A股的平均市净率为1.97倍,离历史大底998点的1.65倍市净率水平亦近在咫尺。

尽管现在无人能说股市何时见底，何处是底，但显而易见的是，随着市场的下跌，我们的股市进入了一个去泡沫化时代，这对于价值投资的关注者来说，极有可能是个千载难逢的机遇。

事实上，就在海内外资本市场的一片风雨飘摇之中，已有知名投资人开始买入股票类资产。有“股神”之称的巴菲特于10月17日在《纽约时报》上发布了一篇“入市宣言”，号召大家买入美国股票；华人首富李嘉诚10月以来陆续买入香港旗下上市公司股份；就连对市场一向谨慎的独立经济学家谢国忠亦表示，随着市场的下跌，A股已经没有泡沫，持有A股在未来几年内盈利的可能性很大。

不过，与投资大师的果敢出手相比，市场的动荡不定往往令普通投资者更加担心再次出现资金损失。有资讯显示，在过去的一个季度内，偏股类基金遭遇投资者赎回，资产净值下降，而低风险的货币基金则受到了投资者的青睐，基金资产净值大幅上涨45%,成为资金的避风港。

友邦华泰认为，在股票类、债券类或货币类基金之间进行的资产配置是投资者必须考虑的问题。每个投资人的年纪不同，资金数量不同，资金用途也不同，自然要进行不同比例的资产配置。同时，投资者也需要在不同的市场时机，对已有的资产比例进行相应的调整。

从专业理财的角度，在市场特别高涨的时候，理性的投资人应多配置一些债券型基金或货币型基金分散风险；在市场低迷的时候，价值投资的关注者反而可以多配置些股票型基金，这里面的分寸和权重需要根据市场变化来作出决定。

正如有新兴市场之父之称的基金经理约翰·邓普顿所说：“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中上升，在憧憬狂热中成熟，在希望发财中毁灭”，他所说的这个轮回在许多股市中都多次上演过。而敢于在低迷行情中下果断投资的投资人往往获得了最丰厚的回报。

当然，对于普通的投资者来说，获取的信息量，对市场进行判断的准确性都很难达到投资大师的水平，如果投资者认为市场估值渐趋合理，但对市场短期的走势看不清楚，定期定额购买股票型基金或进行分期分批买入亦是个好策略。