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1年期央票收益率挫9.7%预降息

昨日,中国人民银行在公开市场招标发行800亿元人民币1年期央票,中标收益率超出市场预期,下滑了近10个基点至3.9069%,较9月24日发行的1年期央票利率下降9.73%,为今年来的最大降幅。对此,有市场分析认为,此举是央行降息的信号。

降息已属必然之选?

近期,花旗集团、瑞银等机构纷纷发布报告,称为应对经济下滑风险,中国央行即将开始新一轮降息;但若央行继续上次的不对称加息,在经济可能下行的背景下,将为商业银行的未来运营“雪上加霜”。

在此背景下,对于央行昨天发行的800亿元人民币1年期央票中标收益率低于预期,市场推测央行或有意引导货币市场利率走低,有投资者认为此为央行放松紧缩调控信号,降息的可能性正逐渐增大。

据悉,从2007年12月底开始,央行1年期央票利率一直维持在4.0583%,直到今年9月16日央票利率小幅下降3.25%,9月24日1年期央票利率再度下调2.16%。

花旗报告指出,随着美国救市力度加大,面对中国经济可能出现的下行预期,中国政府最主要的应对措施将是展开新一轮减息,而这将改变执行近一年的从紧的宏观政策。

独立经济学家谢国忠分析认为,全球经济放缓,中国同样面临经济下滑的巨大压力,滞后的财政政策对此显得无计可施,不得不通过降息来解困。

“1年期央票收益率的下降不一定是降息前奏,我认为这更多是出于配合中期票据的重启”,兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委对《每日经济新闻》表达了不同看法。鲁政委认为,目前市场对CPI下行已认可,此时央行适当下降央票收益率,实际上也是在引导资金流向中期票据,“否则资金都投向更稳妥、收益更低的央票,中期票据很难形成市场。”

降息时点存有争议

尽管记者了解到的市场预期多数倾向于降息势所必行,但对于降息的幅度、时间和方式,市场分歧明显。

花旗认为,中国央行短期内就将下调1年期人民币贷款基准利率54基点。谢国忠则预计,央行降息幅度应在1.5%左右,而存款利率仍保持稳定,即贷款息差降至2%以下。有商业银行方面的经济学家则认为,降息应该存、贷款利率一起下降。

上轮央行不对称降息后,国泰君安分析师伍永刚曾测算,大型银行受此次调整的影响,净利差将收窄11个基点,净利润将受到5%~7%的负面影响;中小型银行因受惠于存款准备金率下调,同时考虑到中小型银行存贷比偏高,净利差将收窄10个基点,净利润受到4%~6%的负面影响。

兴业银行昨天发布的研究报告指出,在经济面临下滑风险时期,尤其要关注金融机构盈利能力的持续性,这是金融机构稳定的关键。因此,降息最好的时机应该是明年,“届时通胀压力应该会很小,降低存款利率形成的实际负利率幅度会大幅度降低。”

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