金价 黄金首饰 上市公司根据报道消息,自2020年3月以来,金价持续走高,并从7月17日开始连收7根日阳线,在7月27日,COMEX现货黄金收盘价为1937.5盎司/美元,打破2011年9月历史最高纪录,达到十年来的最高水平。截止到目前,仍盘踞在1930美元/盎司上方。

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金价持续上涨创新高 黄金首饰行业上市公司有望受益

字体大小: 2020-07-30 10:02  来源:中国报告网

中国报告网提示:根据报道消息,自2020年3月以来,金价持续走高,并从7月17日开始连收7根日阳线,在7月27日,COMEX现货黄金收盘价为1937.5盎司/美元,打破2011年9月历史最高纪录,达到十年来的最高水平。截止到目前,仍盘踞在1930美元/盎司上方。

        根据报道消息,自2020年3月以来,金价持续走高,并从7月17日开始连收7根日阳线,在7月27日,COMEX现货黄金收盘价为1937.5盎司/美元,打破2011年9月历史最高纪录,达到十年来的最高水平。截止到目前,仍盘踞在1930美元/盎司上方。

        受益于金价大涨,也有不少资金盯上了黄金ETF,出现多只黄金ETF年内份额明显增长。据数据显示,截至7月28日,包括年内增量产品,黄金ETF及其联接年内份额增加43.76亿份,较去年底增加超33%。其中华安黄金ETF年内份额增加34.46%;易方达黄金ETF、博时黄金ETF联接A年内份额分别大涨72.64%、55.14%。上述基金均在今年二季度刷新规模新高。

        而资金疯狂涌入的背后,主要源于黄金ETF净值的硬核上涨。数据显示,截至7月27日,剔除新成立基金,全部黄金ETF及其联接基金今年以来的净值涨幅在24%以上。

        对于涨势本身稳健的黄金近期突然大涨背后原因,有相关人士分析认为,自2020年以来,黄金持续上涨的核心原因一方面是欧元区在加大疫情后的刺激政策,另一方面原因是美国政策层面也是非常宽松的,且大概率还会持续加大宽松政策。此外,目前国际关系相对紧张,也对金价有一定的提升作用。

        我国是黄金消费大国。根据中国黄金协会的数据显示,2019年我国黄金总消费量为1002.78 吨,同比下降12.91%。而黄金的需求主要包括消费需求和投资需求。其中消费需求主要包括婚庆、礼品和悦己消费。数据显示,黄金类产品在所有珠宝首饰中的占比达到50%左右。

        近年来随我国整体经济增速放缓,珠宝首饰行业步入平稳发展阶段,近三年保持每年高单位数增长。根据数据显示,2019年我国黄金首饰市场规模达到人民币 7,503 亿元,同比增长 7.4%;消费量为676.23吨,占黄金总消费量的67.44%。

2010-2019年中国大陆地区珠宝首饰行业市场规模增速情况

数据来源:公开数据整理

        多数情况下黄金珠宝销售额与金价之间存在“顺周期”关系,金价上涨期间黄金珠宝销售额增长较快,金价下跌期间销售额表现较为疲软。一般来看,只要金价在存货周转期内呈现提升的趋势,公司的毛利率将有望得到提升。以龙头企业为例,老凤祥在2009年黄金大牛市和2016年黄金上涨持续较长的时间段内,公司的季度毛利率呈现明显提升的趋势,可见金价的持续上涨对公司的毛利率确实有一定的推动作用。

近年来黄金价格波动与上市公司年度毛利率变化

年份

金价走势

周大福

毛利率变化

周大生

毛利率变化

老凤祥

毛利率变化

毛利率(%

素金品类毛利率(%

毛利率(%

2009 年

小幅上涨

28.58%

-

-

7.51%

2010 年

大幅上涨

28.33%

-

-

9.01%

2011 年

大幅上涨

29.07%

-

-

8.73%

2012 年

高位震荡

28.35%

-

-

8.19%

2013 年

大幅下跌

27.33%

-

-

7.97%

2014 年

震荡下行

29.67%

14.14%

-

8.77%

2015 年

震荡下行

27.64%

13.96%

8.39%

2016 年

先升后降(倒 V)

29.20%

20.08%

8.95%

2017 年

中幅上涨

27.41%

17.16%

8.35%

2018 年

缓慢下降后上涨

27.91%

19.92%

8.24%

2019 年

大幅上涨

28.36%

20.30%

8.47%

资料来源:公开资料整理

        从收入的角度来看,金价短期上涨会导致金饰需求减少,反之则会增加,但同时金饰需求也会受到金价持续性趋势的影响,持续的上涨会推动需求增加。同时对于加盟占比较高的品牌商而言,金价上行时期由于存货价值的提升,加盟商的囤货意愿更为强烈,品牌方在开店以及铺货方面更加积极,从而提振公司端的收入。

各年金价涨跌与金饰需求变化

年份

上交所金价全年涨幅(%

上交所黄金均

价年涨幅(%

中国金饰消费量增速(%

中国金饰用金消费额增速(%

中国GDP增速

2019

19.2%

15.4%

-7.1%

7.1%

6.1%

2018

3.4%

-1.6%

3.2%

1.5%

6.6%

2017

3.1%

2.7%

3.2%

6.0%

6.8%

2016

17.4%

14.2%

-16.0%

-4.1%

6.7%

2015

-7.4%

-6.6%

-4.9%

-11.2%

6.9%

2014

-0.7%

-10.5%

-14.1%

-23.1%

7.3%

2013

-28.7%

-17.1%

56.6%

29.8%

7.8%

2012

1.8%

3.1%

7.6%

11.0%

7.9%

2011

5.7%

22.8%

20.6%

48.1%

9.6%

2010

23.7%

24.8%

28%

59.7%

10.6%

2009

27.3%

9.8%

8%

18.5%

9.4%

资料来源:公开资料整理

        而黄金从本质上来说是金属货币,其价格涨跌的关键是与信用货币(纸币)的地位博弈。当前受全球疫情冲击影响,短期从向长期发展的趋势还存在放大风险。而在这这种情况下,各国央行以更宽松的政策环境以应对挑战的预期有所增加,包括美国在内的部分国家已有所行动,这为“降息式” 的黄金牛市提供了条件。因此中期来看,黄金价格上涨的趋势较为明朗。

        在此环境下,黄金首饰行业上市公司有望受益,其毛利率和销量均有望得到提升。而由于不同公司的盈利模式不同,金价上涨对公司基本面的影响也有一定的差异。因此一般来看,以商品销售为主,直营占比高,套保机制灵活的公司更加受益于金价的持续上涨。

        综上所述,老凤祥作为黄金首饰行业的绝对龙头,受益于套保机制灵活,将最受益于金价的持续上涨;其次为豫园股份,同样作为黄金首饰行业的龙头,规模优势明显,预计在金价持续上涨过程中,销量有望得到提升。最后周大生黄金首饰由于采用的是直营的销售模式,而有望充分受益于金价的持续上涨。

中国报告网提示:根据报道消息,自2020年3月以来,金价持续走高,并从7月17日开始连收7根日阳线,在7月27日,COMEX现货黄金收盘价为1937.5盎司/美元,打破2011年9月历史最高纪录,达到十年来的最高水平。截止到目前,仍盘踞在1930美元/盎司上方。

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