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伊拉克局势对油价的影响分析

        导读:伊拉克局势对油价的影响分析。基地组织分支ISIL旗下的逊尼派激进分子在伊拉克引发的动荡已经给全球石油市场带来了新的事件性风险...伊拉克地缘政治风险的升级,至今一直局限在伊拉克的北部地区。因此,这仍没有给伊拉克的石油生产带来严重的威胁,因为北部地区只占伊拉克石油总产量的一小部分。

        参考《中国石油行业竞争格局及发展动向研究报告(2014-2019)

        本周伊拉克局势的恶化,已经令国际油价大涨。德银解读了油价上涨的逻辑,并分析了未来局势发展对油价的潜在影响:

        伊拉克石油基建有危险
  基地组织分支ISIL旗下的逊尼派激进分子在伊拉克引发的动荡已经给全球石油市场带来了新的事件性风险...伊拉克地缘政治风险的升级,至今一直局限在伊拉克的北部地区。因此,这仍没有给伊拉克的石油生产带来严重的威胁,因为北部地区只占伊拉克石油总产量的一小部分。
  在北部地区的主要油田中,Kirkuk油田正处于库尔德人(伊拉克北部的小数民族)安全部队的控制之下,因此暂时还是安全的。然而,更令人担忧的是对伊拉克炼油设施的潜在冲击,因为伊拉克最大的炼油厂(Baiji,31万桶/天)正坐落于北部城市Mosul附近。然而最近的报道显示,该炼油设施仍在正常运作。
  如下图所示,基于地理上的影响范围上说,ISIL是从西部省份Al-Anbar和Nineveh的大本营向外扩张影响的。本周三,ISIL拿下了北部城市Mosul,这是伊拉克的第二大城市。ISIL推进的速度和其装备新缴获的武器显示了,这可能不仅是一次短暂的入侵。除了北部城市Mosul,据路透社的报道,ISIL现在还占领了Tikrit、Dhiluiya和Yathrib三个城市,并寻求在伊拉克和叙利亚边境地区建立逊尼派的伊斯兰王国。
  (蓝点代表主要炼油厂,红点代表主要油田)

伊拉克北部和西部地区的石油基建相对稀少,而东部和南部地区则更为重要。如果ISIL能够向南向巴格达推进,这将增加伊拉克的不稳定,可能威胁现存炼油厂和油田的顺畅运作。最令人担忧的将是,这可能会对新产能的投资带来负面影响。伊拉克石油部门下一阶段的发展是,计划在今年年底前把石油生产提升到原计划的目标400万桶/天,并在中期提升到500万桶/天。计划中提升产量最大的贡献来自于West Qurna2号油田,该油田在2014年3月已经开始运作,产量为12万桶/天,并预期在2030年前把产量提升至100万桶/天。
  从全球石油前景上看,我们预期伊拉克最新事态的发展将支持布伦特原油的强势基本面。实际上,利比亚原油出口的缓慢恢复,加上对伊朗的持续制裁,与非欧佩克石油供应的强劲增长,特别是美国原油产量的增长,形成了鲜明对比。因此我们可能会观察到,布伦特原油和美国WTI原油之间供应大图景进一步分化的开端。
  伊拉克的石油基建
  基于石油生产的趋势上说,伊拉克今年4月石油产量为334万桶/天,低于国际能源署估计的可持续产能365万桶/天。伊拉克主要的原油出口途径是通过伊拉克-土耳其的输油管道(TIP)系统运输到北部,以及通过波斯湾的Faw港口出口。TIP输油管道,也被称为Kirkuk-Ceyhan输油管道,其土耳其段理论上拥有高达1.6万桶/天的运输能力,但因为过去10年周期性炸弹袭击造成的损害,可用的运输能力可能只有70-90万桶/天了。该输油管道从今年3月2日起已经关闭维护。
  港口Faw与两个离岸油轮装载区相连—Al Basra和Khor al Amaya。根据普氏能源的资料显示,Al Basra有四个泊位,装载量200万桶/天,如果升级输油管道,装载量可以提升到360万桶/天。Khor al Amaya有两个泊位,装载量80万桶/天,如果进行类似的升级,装载量可以提升到180万桶/天。
  (蓝线代表伊拉克实际石油产量,灰线代表伊拉克可持续的石油产能)

(深蓝色区域代表期权价格隐含的布伦特原油高于120美元的概率,浅蓝色区域代表低于100美元的概率,绿线代表布伦特油价)

         关于油品,伊拉克国内油品的需求一共约为76万桶/天,而国内的炼油产量大约为60万桶/天,这导致伊拉克存在轻微的供应短缺问题。
  总结
  伊拉克紧张局势加剧的最新发展,已经给全球石油市场带来了新的事件性风险。然而,当前期权市场的定价显示,石油市场未来几个月出现油价大涨的可能性仍然较低。我们认为,对油价大涨风险的乐观情绪反映了,伊拉克主要石油基建(仍)未落入极端武装分子手里的事实。
 

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