大豆投资：用心去思考

    2002年3月15日，大商所正式区分黄大豆一号和二号，即食用豆和油豆，食用豆交割标的是非转基因国产豆，优势是适合食用，安全健康。油豆交割标的是转基因美豆，出油率高，适合榨油。

    显然，交易所初衷是为了弘扬国产豆的优势，给政府解难，给农民增收，但六年过去了，国产豆依然跟在美豆后面，做个影子品种，以自己的食用优势和美豆的油豆优势比出油率，以己之短攻人之长，避长扬短，可惜！无论从成本高、产量低、食用安全哪个角度考虑，其商品价格都应该远远高于美豆，但现实情况是价格低于美豆，从出油率角度考虑，也确应如此，黄金卖了个黄铜价，可叹！

    5月28日美豆7月进口到我国港口成本，在5250元左右，高于大连油厂进货价4800，因为美豆出油率高，所以从榨油角度看，价高正常。而在各媒体上看到大连油厂公布的进货价4800元，基本上是有价无市，没货。目前少量出口到美国供食用的非转基因大豆，大连的收购价是5700元，高于目前809大豆的 5500元。

    临近东北的日韩两国，每年消费的食用豆约在150-200万吨。近日，韩国就公开招标买进15万吨非转基因食用大豆，韩国到岸价1078美元，如果我们有货源出口，折算在大连港的收购价也远在6000元以上。

    国内，5月28日北京市场大豆批发价6000元，其他粮油市场西安6000元，山西6700元，湖南6900元，苏州7600元。产地黑龙江哈尔滨油厂收购5040元，食用豆5280元。

    国外，美国日本韩国，也已给黄大豆一号一个市场的合理价格，即上述的5700乃至6000元以上，而大商所的809合约在5500元附近，并不高，而是正常偏低。

    按照我国每年消耗800-1000万吨大豆食用，600-700万吨左右用于榨油的历史规律推算，2007年较2006年1620万吨减产220万吨，为 1400万吨，一般地，油厂不会减少压榨量，所以用于榨油的600-700万吨不会减少，或者到目前已压榨殆尽，因为油厂一般比较集中采购，计划性强，提前采购的多，而食品厂采购是随用随购，随行就市的多，于是就出现一个问题，在固定的1400万吨国产大豆中，食用豆今年将减少220万吨，如果按照年消费量800-1000万吨计算，每月67-83万吨，三个月就是200-250万吨，刚好是2007年减产的量，而新大豆上市最早也得9-10月份，所以，青黄不接的最后三个月，国产食用豆的供给将会十分紧张，

    如果上述的推算合理，食用豆年度供给量减少22-27.5%，则价格较正常水平也应该至少溢价这个幅度，如果以5月28日北京粮油批发市场每吨6000元这个市场实际成交的价格为正常，则到9月份合理的溢价应该是7320-7650，即便以5月28日大连油厂价格4800元推算，则合理的溢价是 5856-6120元，一个是食用消费中心，一个是油厂消费及期货交货中心，综合两者，则9月份到达6588-6885价格区间的概率较大。809合约届时到达这个价位，也属正常。

    至于豆类进口关税的调整，其影响的是豆粕和豆油，而非食用豆，因为转基因大豆的健康隐患让人望而却步，不在食用之列，所以对809合约没影响。

    如果从809合约目前持仓23万手看，接货的概率很小，首先是不会有115万吨那么多大豆用于交割，其次是，即便有这么多豆，卖到现货市场价格更高，为什么要低价卖到期货市场呢。其三，我们总是习惯于分析主力持仓成本多少，接多少现货盘，拉爆多少虚盘，通过虚盘来弥补现货的损失等等，目前不少人还这么分析 809合约，还以惯性的逼仓思维来分析基于供求失衡引起的价格上涨，是失之偏颇的。一如2002年5月多头一举接下76万吨大豆，创历史天量，事后证明非但不是逼仓，而是先知先觉。严格意义上的逼仓，是熊市中的肆意拉抬，通过虚盘盈利弥补现货盘亏损的扰乱市场价格信号的行为，牛市中，理论上不存在逼仓。

    真理往往掌握在少数人手中，而发现真理的最好方法是实事求是，做好调查研究，李嘉诚曾说：肯用心思考，抓到重大趋势，赚得巨利，便成大赢家。809合约的多头，或许就是用心思考并付诸行动的人。