需求旺季来临　豆粕价格有望上行

    近期，国内豆粕需求有所好转，终端消费市场因前期对豆粕后市普遍看空，因而持续维持偏低库存，目前部分饲企豆粕库存已经低于安全水平，而油厂由于前期开工不足再加上前期合同的延后执行，因而造成当前沿海多数地区豆粕现货供应呈现偏紧之势，这也是5月份以来国内豆粕现货价格能够实现明显跟盘行情的重要因素之一。随着5、6月份国内饲料需求的不断增长，国内豆粕现货有可能会一改往年旺季不旺的局面，豆粕价格有望呈稳步上升之势，具体分析如下：

    国内饲料行业消费旺季临近，终端库存水平偏低

    随着国内养殖业的逐步复苏、饲料行业的消费旺季的来临，国内豆粕现货的需求量有望逐渐放大。据了解，在终端养殖形势恢复的推动下，5月份不少地区饲料企业反映猪饲料销量环比4月增长20-30%，因此对豆粕需求存在一定利好，不过值得关注的是国内大部产区育肥存栏量仍有一定缺口。另外随着天气逐渐回升，家禽疫病影响在部分产区有所减弱，后期家禽存栏水平有望企稳并有所恢复，不过鉴于养殖效益仍不稳定，因而养殖户补栏仍显观望。不过总体来看，进入5月中旬，国内部分饲料企业的饲料销售形势有所好转。而由于前期过分看空，大部分饲企豆粕采购维持即买即用策略，部分库存明显低于安全水平，因而在终端养殖需求有所恢复以及豆粕价格有趋涨之势的背景下，饲料企业对豆粕的采购询盘力度明显增强，这也成为近期支撑豆粕现货价格的重要利多因素。

    沿海油厂开机量普遍不高，大豆集中到货有望缓解压力

    4月份以来，沿海地区多数油厂分别受到进口大豆压榨库存偏低、油脂库存量偏高以及压榨利润大幅缩水等因素的影响，开机水平有限，也造成沿海地区豆粕供应的整体不足。东北地区油厂开工量整体不高，大型油厂几乎都处于停机状态，河北、华东等地油厂开工多数不正常，个别大型油厂5月份大豆到港数量大幅缩水，华南地区某些油厂更是要到6月份才可能开机；据悉山东地区油厂开机量较足，没有停机现象，不过现货库存并不特别充裕。总体来看豆粕供应整体呈现紧张之势。目前有消息称，5月中旬之后沿海地区才会迎来进口大豆的集中到港，预计5月份的到货量集中在360-380万吨，而4月份的进口大豆到港量，根据海关总署的初步数据显示为239万吨，因此中旬之后一旦油厂恢复开机，将会有望缓解沿海地区豆粕供应紧张的局面。

    播种进度、美元反弹以及南美新豆上市将令CBOT豆价振荡

    日前，CBOT大豆期价再度强劲上扬，创下近三周来的新高，当日期价受到原油涨升的带动，另外美豆播种数据利好也给行情起到支撑作用；而14日，CBOT

    大豆远期合约创下两个月来的最高点，美国玉米播种条件改善，播种进度将迅速加快，这可能会限制玉米耕地转播大豆的规模；而阿根廷农户罢工以及大豆期末库存吃紧，这支持了近期大豆合约。市场仍关注南美阿根廷农民的罢工，由于阿根廷农民团体的罢工至少持续到5月15日，届时农民是否延续罢工将决定阿根廷的大豆出口停滞时间的长短，但是后期如果阿根廷政府和农民达成协议，则将恢复阿根廷大豆的正常出口，这反过来也会对美豆期价产生偏空压力，不过罢工领导人称如果有必要，罢工将持续至5月25日。目前CBOT大豆期价的走势较为振荡，但国内需求恢复性的增长，有望缓解后期美豆有可能出现的向下调整压力。